Le problème d'inflation de base de la zone euro va venir au premier plan

(Bloomberg) – De nouvelles données de la zone euro devraient montrer pourquoi les responsables de la Banque centrale européenne s'accrochent à leur ton belliciste, alors même que la pire flambée des prix de la région recule.

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Les économistes interrogés par Bloomberg estiment que l'inflation globale s'est atténuée pour un quatrième mois en février après que le temps chaud de l'hiver a fait chuter les prix du gaz naturel. Mais la jauge de base qui exclut ces éléments volatils se maintiendra probablement à un niveau record de 5.3 %, sa rigidité ressemblant à la situation inquiétante aux États-Unis.

La lecture, prévue pour jeudi, restera nettement au-dessus de l'objectif de 2% de la BCE. Parallèlement aux données nationales des principales économies du bloc plus tôt dans la semaine, il encadrera les commentaires de la moitié du Conseil des gouverneurs – y compris l'économiste en chef Philip Lane – qui doit prendre la parole la semaine prochaine.

Alors qu'une autre hausse d'un demi-point des taux d'intérêt est presque certaine lors de la prochaine décision de la BCE le 16 mars, ce qui se passera au-delà fait l'objet d'un débat intense.

Ce que dit Bloomberg Economics :

« Une autre baisse probable du taux d'inflation global de la zone euro, due à l'énergie, pourrait ne pas rassurer les faucons de la BCE. Les pressions sous-jacentes sur les prix étant toujours élevées, les décideurs pourraient être poussés à maintenir la hausse des taux jusqu'au début de l'été.

—Maeva Cousin, économiste senior. Pour une analyse complète, cliquez ici

Les marchés financiers ont récemment relevé leurs paris sur l'ampleur de l'augmentation des coûts d'emprunt à la suite des remarques bellicistes des principaux décideurs politiques et de signaux plus haussiers sur l'économie de la zone euro. Les analystes de la Deutsche Bank prévoient désormais un pic de 3.75% en juin – similaire aux paris des investisseurs.

Le président de la Banque de France, François Villeroy de Galhau, a tenté de repousser ces attentes. Mais son homologue allemand, Joachim Nagel, a déclaré vendredi qu'il n'excluait pas de nouvelles hausses de taux "significatives" au-delà de mars.

Il est peu probable qu'il soit dissuadé par l'annonce d'une perte en 2022 pour la Bundesbank, qui publie mercredi les résultats financiers de l'année dernière. La BCE, qui a publié ses propres chiffres la semaine dernière, n'a évité un manque à gagner similaire qu'en libérant 1.6 milliard d'euros (1.7 milliard de dollars) de provisions pour risques.

Ailleurs, les investisseurs surveilleront les jauges de sentiment américaines et les lectures PMI manufacturières mondiales. Le candidat de la Banque du Japon au poste de gouverneur fait face à une autre audience, tandis que la Hongrie et le Sri Lanka sont parmi les rares banques centrales avec des décisions de taux prévues.

Cliquez ici pour découvrir ce qui s'est passé la semaine dernière et voici notre récapitulatif de ce qui se passe dans l'économie mondiale.

Europe, Moyen-Orient, Afrique

Au-delà de la zone euro, la Suisse, la Suède et le Danemark font partie des pays qui publient leur PIB au quatrième trimestre, et les données du Royaume-Uni fourniront davantage de preuves que le marché du logement subit une correction.

La banque centrale hongroise, qui a maintenu ses taux à 13% lors de ses quatre dernières réunions, devrait le faire à nouveau mardi.

Les données du même jour montreront probablement que près d'un tiers de la main-d'œuvre sud-africaine est restée au chômage au quatrième trimestre, car des coupures de courant record ont limité la capacité des entreprises à se développer, à investir et à créer des emplois.

Les données turques devraient montrer que l'économie a augmenté d'environ 5.2 % en 2022, un chiffre qui est surveillé de près à l'approche des élections. Le président Recep Tayyip Erdogan, qui cherche à conserver le pouvoir, a donné la priorité à la croissance par rapport à d'autres indicateurs.

Économie américaine

Dans le sillage des derniers chiffres du gouvernement montrant une accélération de l'inflation et un net rebond des dépenses de consommation, les données économiques américaines de cette semaine sont principalement basées sur des enquêtes.

Mardi, les investisseurs auront une autre lecture de la confiance des consommateurs en février. Les économistes prévoient que la jauge du Conference Board augmentera légèrement, conformément aux résultats de la dernière enquête sur le sentiment de l'Université du Michigan. L'Institute for Supply Management publiera mercredi son enquête de février auprès des fabricants, suivie des fournisseurs de services vendredi.

Le coup d'envoi de la semaine relativement calme sera le rapport du gouvernement sur les commandes de biens durables de janvier. Le nombre total de réservations devrait avoir chuté, reflétant une baisse des commandes d'avions commerciaux. Hors matériel de transport, les commandes de biens durables devraient rester molles.

Les orateurs de la Fed sont pour la plupart absents avant le témoignage semestriel du président Jerome Powell au Congrès la semaine suivante. L'événement le plus surveillé sera probablement le discours sur les perspectives économiques du gouverneur Chris Waller jeudi. Le nouveau président de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, qui a pris ses fonctions en janvier et a depuis vu son nom flotter comme candidat possible pour être le prochain vice-président, s'exprime mardi. Powell devrait comparaître devant le comité sénatorial des banques le 7 mars.

Asia

Les investisseurs mondiaux continueront de chercher des indices sur la trajectoire de la politique de la Banque du Japon, avec Kazuo Ueda, le candidat au poste de gouverneur, pour obtenir une autre grillade au parlement lundi. Cela sera suivi plus tard dans la semaine par des discours de deux membres actuels du conseil d'administration.

Le rapport sur le PIB de l'Inde publié mardi devrait montrer un ralentissement de la croissance au cours du trimestre d'octobre à décembre.

En Chine, les enquêtes auprès des directeurs d'achat publiées en milieu de semaine donneront une indication de la façon dont la réouverture de l'économie se dessine, les premiers signes montrant un rebond de l'activité des consommateurs après les vacances du Nouvel An lunaire. La Chine se prépare également pour son rassemblement parlementaire annuel, qui débutera le 5 mars, au cours duquel les responsables dévoileront de nouveaux objectifs économiques, y compris pour le PIB.

Les données du compte courant de l'Australie publiées mardi alimenteront les chiffres de la croissance économique du quatrième trimestre le lendemain, alors que les craintes grandissent quant à la possibilité d'une récession déclenchée par des taux d'intérêt plus élevés. Les données mensuelles sur l'inflation feront également l'objet d'un examen minutieux après le chiffre fulgurant de décembre.

Les chiffres du commerce sud-coréen publiés mercredi donneront un aperçu supplémentaire de la gravité du ralentissement économique mondial en février.

L'attention revient ensuite sur le Japon, avec des chiffres sur les dépenses en capital pour donner une idée de la manière dont le PIB est susceptible d'être révisé. Les chiffres de l'inflation à Tokyo devraient montrer un net refroidissement des factures d'électricité subventionnées, un pic qui soutiendra l'opinion de la BOJ selon laquelle les prix ne montent pas en flèche.

Amérique Latine

En début de semaine, l'enquête Focus de la banque centrale brésilienne sur les attentes des marchés est très attendue.

Les économistes ont relevé leurs prévisions d'inflation pour 2023 dans 14 des 16 enquêtes hebdomadaires réalisées depuis que le gauchiste Luiz Inacio Lula da Silva a remporté l'élection présidentielle fin octobre.

Dans le principal indicateur de la région pour la semaine, le rapport sur la production du quatrième trimestre du Brésil est presque certain de montrer que la plus grande économie d'Amérique latine a diminué pour la première fois depuis avril-juin 2021, avec des perspectives désormais sombres pour 2023-2024.

Une inflation collante et supérieure à l'objectif, ainsi que des coûts d'emprunt à deux chiffres qui s'inscrivent dans l'ambitieux programme de croissance du nouveau gouvernement, suggèrent qu'une trêve fragile entre Lula et le chef de la banque centrale Roberto Campos Neto sur la politique monétaire et les objectifs d'inflation seront bientôt à nouveau mis à rude épreuve .

Sept indicateurs de janvier distincts du Chili devraient souligner le frein exercé là-bas par les taux d'intérêt à deux chiffres et l'inflation. Les économistes interrogés par Bloomberg prévoient que l'économie se contractera de 1 % en 2023.

Une série de données est également disponible au Mexique, mais tous les regards seront tournés vers le rapport trimestriel sur l'inflation de la banque centrale mexicaine, en particulier concernant l'inflation sous-jacente élevée.

Les décideurs politiques ont explicitement signalé qu'un resserrement supplémentaire par rapport aux 11% actuels peut être attendu, et certains économistes ne voient aucun assouplissement avant 2024.

–Avec l'aide d'Alister Bull, Vince Golle, Robert Jameson, Ros Krasny, Nasreen Seria et Sylvia Westall.