L'effondrement épique des obligations est rencontré par un chœur grandissant Il est temps d'acheter

(Bloomberg) – La pire déroute obligataire depuis des décennies attire davantage d'investisseurs vers la dette publique, JPMorgan Asset Management rejoignant le camp croissant des haussiers.

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Les billets souverains à plus longue échéance sur la plupart des marchés développés commencent à être attrayants étant donné que les rendements sont à des niveaux observés pour la dernière fois en 2010, selon Arjun Vij, gestionnaire de fonds chez JPMorgan Asset. Les anticipations du marché selon lesquelles l'inflation diminuera dans les années à venir font des titres une proposition attrayante, a-t-il déclaré.

"Il y a une quantité décente de valeur qui a été créée à long terme - c'est clairement bon marché par rapport à l'histoire récente", a déclaré Vij lors d'un briefing. "Si nous devions commencer à ajouter des obligations aujourd'hui, ce que nous faisons lentement, nous aimerions acheter la partie la plus longue."

Vij, ainsi que Jeffrey Gundlach de DoubleLine Capital et Steven Wieting de Citigroup Inc., parient sur les obligations d'État, convaincus que l'économie mondiale finira par céder sous le poids de hausses de taux agressives. Mais les grandes banques centrales étant peu enclines à ralentir le rythme du resserrement, elles risquent d'être aux prises avec des pertes démesurées si les paris se retournent contre eux.

Les rendements américains à 10 ans ont augmenté de près de 80 points de base en septembre pour se diriger vers leur plus forte augmentation mensuelle depuis 2003. Le rendement a bondi jusqu'à six points de base mercredi pour atteindre 4 % pour la première fois depuis 2010, avant de redescendre à 3.97 %. plus tard dans la journée. La déroute mondiale des obligations s'est accélérée cette semaine alors que le plan du Royaume-Uni pour d'importantes réductions d'impôts a renforcé les craintes de nouvelles hausses de taux.

Jusqu'à présent, rien n'indique que le marché est sur le point de se retourner. L'indice Bloomberg Global Aggregate d'obligations d'État et d'entreprises a perdu plus de 20 % depuis fin décembre alors qu'il glissait dans le premier marché baissier depuis sa création en 1990. Les obligations arrivant à échéance dans plus de 10 ans ont perdu 33 %.

Vij note que les billets à plus court terme peuvent être un jeu plus risqué, étant donné la façon dont les marchés intègrent de nouvelles hausses de taux importantes de la part des banques centrales. La Réserve fédérale devrait augmenter son taux cible en novembre de 75 points de base pour une quatrième réunion consécutive, selon le marché des swaps, tandis que la Banque d'Angleterre devrait augmenter ses taux d'au moins le double de ce montant.

JPMorgan Asset craint que la tarification des swaps pour que les gains annuels des prix à la consommation américains tombent en dessous de 3% en deux ans sous-estime la rigidité de l'inflation, a déclaré Vij, tout en ajoutant que le gestionnaire de fonds s'attend à ce que les pressions sur les prix ralentissent sensiblement.

(Mises à jour des rendements au cinquième paragraphe.)