Les actions énergétiques étaient l'endroit où se cacher cette année. Plus maintenant

(Bloomberg) - Les investisseurs perdent l'un de leurs rares refuges dans la chute boursière de cette année, car la vente massive d'actions énergétiques qui a commencé le mois dernier ne les laisse nulle part où se cacher.

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L'énergie est le groupe le moins performant de l'indice S&P 500 au cours des cinq dernières séances et est de nouveau dans le rouge vendredi. L'indice S&P 500 Energy Sector est en baisse de 18% depuis le début du mois dernier, contre une baisse de 6% du S&P 500. Les actions sous-performent même la baisse de 9% du brut West Texas Intermediate.

Cela dit, l'énergie reste le seul secteur S&P à augmenter cette année après avoir battu l'ensemble du marché pendant 20 mois jusqu'en mai.

Cependant, les nouvelles troublantes arrivent par vagues. Pas plus tard que cette semaine, l'US Energy Information Administration a publié des données sur le stockage du pétrole brut qui étaient "négatives pour le complexe pétrolier", montrant une augmentation inattendue de 8.2 millions de barils, a écrit l'analyste de MKM Partners, Leo Mariani, dans une note. Les chiffres sont "baissiers pour le brut à plus long terme" car ils impliquent "que le marché est surapprovisionné", a-t-il écrit.

C'est un changement par rapport au printemps, lorsque les actions énergétiques figuraient parmi les options les plus attrayantes pour les traders de valeur et de momentum, a déclaré le stratège de portefeuille de Stifel, James Hodgins. Le problème est qu'une poignée de facteurs qui ont propulsé la montée de l'énergie – tels que la réouverture des économies après la pandémie et l'invasion russe de l'Ukraine épuisant les approvisionnements mondiaux – se sont dissipés.

L'autre facteur qui pèse sur le groupe est la perspective d'une récession dont la sévérité affectera les prix du pétrole et, par extension, les valeurs énergétiques. Cela dit, le brut pourrait également bénéficier de la réouverture de l'économie chinoise à la suite de sévères restrictions de Covid et de son plan de dépenses de relance massif.

"Je pense que nous avons eu quelques mois agités, mais la Chine est en train de regonfler", a déclaré Hodgins. Il voit l'énergie atteindre un "fond à la chute".

Le secteur pourrait également profiter des valorisations, qui restent relativement faibles. "Je pense que c'est devenu trop chaud, trop vite, mais ces sociétés sont toujours vraiment, vraiment bon marché", a déclaré Laura Lau, directrice des investissements du groupe Brompton.

Wall Street reste optimiste sur les actions énergétiques malgré une vague de baisses des objectifs de prix sur les actions pétrolières. Selon les données compilées par Bloomberg, les deux tiers des entreprises de l'indice S&P 500 Energy ont une cote d'achat. C'est l'une des industries les mieux notées du marché, derrière les technologies de l'information et l'immobilier. Les analystes voient un rendement moyen de 31 % pour les actions de l'indice de l'énergie, contre 26 % pour l'ensemble du S&P 500.

"La correction a été rapide et dommageable", a déclaré Cole Smead, président et gestionnaire de portefeuille chez Smead Capital Management, basé à Phoenix. La volatilité récente est susceptible de pousser les généralistes et les investisseurs particuliers hors du secteur, a-t-il déclaré. Cependant, cette même volatilité rend le secteur plus attrayant pour les investisseurs qui envisagent un marché pétrolier physique tendu.

Smead pense que la récente baisse des prix du pétrole est motivée par la spéculation plutôt que par les fondamentaux. Les sociétés pétrolières et gazières couvrent moins leur production et ne sont donc pas aussi actives dans les contrats à terme sur le pétrole, laissant le marché plus sujet aux fluctuations spéculatives, a-t-il déclaré.

Pourtant, les actions pétrolières et gazières devraient continuer à surperformer compte tenu des approvisionnements serrés en brut et de la forte inflation, a déclaré Smead.

« Quels sont les moyens les plus simples de vaincre l'inflation ? » il a dit. "Ils sont dans l'énergie."