Les actions énergétiques sont bon marché. Demandez à Warren Buffett.

"Les investisseurs s'inquiètent de ce qu'il adviendra de la demande d'énergie si nous entrons dans une profonde récession", déclare Mark Stoeckle, directeur du

Ressources naturelles Adams
fonds à capital fixe (PEO). "Mais ils sous-estiment le sous-investissement dans le secteur au cours des cinq dernières années."

Avec une offre limitée, il voit le pétrole se maintenir au-dessus de 80 dollars le baril, même dans le pire des cas. Le fonds Adams se négocie autour de 19 $, rapporte 3 % et a récemment changé de mains à 13 % en dessous de sa valeur liquidative. L'industrie devrait être très rentable aux prix actuels.

"L'argent intelligent dans la pièce pense que nous sommes encore en avance" dans le cycle, déclare Bill Smead, co-directeur du

Valeur Smead
fonds (SVFFX), dont les principaux avoirs sont

Ressources continentales

(CLR) et

Occidental Petroleum

(OXY).

Berkshire Hathaway

(BRK.A) Le PDG Warren Buffett continue de accumuler des actions Occidental agressivement et détient désormais une participation de près de 19% dans la société énergétique, d'une valeur d'environ 11 milliards de dollars. Occidental a mieux résisté que le secteur ces derniers temps, grâce aux achats de Berkshire ; son action a gagné 3 % la semaine dernière, à 62 $.

Les achats de Berkshire ont stimulé la spéculation selon laquelle Buffett aurait finalement trouvé son "éléphant" tant recherché et acheter les 81% restants d'Occidental. À un prix possible de 75 à 80 dollars par action, cela coûterait environ 60 milliards de dollars. À 75 $, Occidental serait évalué à seulement 7.5 fois les bénéfices prévus pour 2022. Berkshire, qui n'a pas répondu à une demande de commentaire, est assis sur plus de 100 milliards de dollars en espèces.

Buffett connaît bien Occidental, ayant acheté 10 milliards de dollars d'actions privilégiées à 8% à un prix attractif en 2019 lorsque la société avait besoin d'argent rapidement pour a surenchéri sur Chevron pour Anadarko Petroleum. Il aime les entreprises américaines et Oxy tire environ 80 % de sa production d'énergie de plus d'un million de barils par jour des États-Unis.

Buffett pourrait potentiellement combiner tout ou partie d'Occidental avec son unité Berkshire Hathaway Energy, qui possède des services publics d'électricité et des gazoducs américains. BHE, l'un des plus grands producteurs d'énergie renouvelable du pays, de plus en plus précieux, pourrait valoir 75 milliards de dollars. Berkshire lui-même est maintenant évalué à 615 milliards de dollars.

Les stocks de gaz ont été particulièrement touchés ces derniers temps. Chef de file de l'industrie

EQT

(EQT), le plus grand producteur du pays, est en baisse de plus de 30 % par rapport à son sommet de juin, à 34 $. Cependant, la demande de gaz est plus résistante à la récession que le pétrole en raison de son utilisation pour l'électricité et le chauffage. Et puis il y a le cas de taureau à long terme, verrouillé demande mondiale croissante pour le gaz naturel liquéfié.

Il n'y a pas de plus grand booster de gaz que le PDG d'EQT, Toby Rice, qui plaide pour un quadruplement de la capacité américaine de GNL d'ici 2030. Si cela se produisait, le gaz naturel américain pourrait facilement remplacer les importations européennes actuelles en provenance de Russie. Il appelle la conversion du charbon au gaz dans la production d'électricité à l'étranger "la plus grande initiative verte de la planète". Le gaz produit environ la moitié des émissions de carbone du charbon.

Les actions EQT semblent attrayantes ; ses couvertures bien inférieures au marché disparaîtront en 2023, ce qui se traduira par un flux de trésorerie disponible nettement plus élevé. "C'est une histoire vraiment excitante", raconte Rice Barron. "Je dois mieux l'expliquer, car en ce moment, EQT se négocie [à] plus d'un rendement de flux de trésorerie disponible de 25 %. C'est une opportunité d'investissement incroyable. Il fait référence au flux de trésorerie disponible prévu pour 2023.

Après un recul de 20 % par rapport à un niveau record fin mars, l'action de Berkshire semble également attrayante, changeant de mains autour de 1.3 fois la valeur comptable, soit en dessous de sa valorisation moyenne de 1.4 fois au cours des cinq dernières années. Et la valeur comptable sous-estime considérablement ce que Buffett appelle la valeur intrinsèque de Berkshire. À la fin de la semaine dernière, son action de classe A se négociait à 422,000 281 $ ; la classe B, à XNUMX $.

Les investissements de Buffett cette année, ainsi que le bénéfice de taux à court terme plus élevés sur les énormes liquidités de Berkshire, pourraient augmenter ses bénéfices annuels de près de 5 milliards de dollars, par rapport à une base projetée cette année d'environ 29 milliards de dollars de bénéfices après impôts. Un achat complet d'Occidental pourrait augmenter les bénéfices de 10 milliards de dollars, en supposant que les prix du pétrole et du gaz ne chutent pas radicalement.

Freeport-McMoRan

(FCX) et

Rio Tinto

(RIO) extraire du cuivre et du minerai de fer. Mais leurs actions pourraient s'avérer dorées.

Ces actions peu valorisées tiennent compte d'une profonde récession, mais ne reflètent pas l'énorme amélioration des bilans de leur industrie depuis le dernier ralentissement des matières premières en 2016.

À 29 $, les actions du premier mineur de cuivre mondial Freeport-McMoRan sont inférieures de 44 % à leur sommet de mars, car le cuivre a glissé de 25 %, à environ 3.60 $ la livre. Freeport se négocie désormais sept fois les bénéfices projetés de 2022 et neuf fois ceux de 2023, l'estimation de l'année prochaine reflétant la baisse attendue des prix du cuivre. L'action rapporte 2 %, y compris ses dividendes de base et variables.

Freeport et Rio Tinto sont les premiers choix de l'analyste de Jefferies Chris LaFemina. "Le marché, au cours du mois dernier, est passé d'une tarification dans une stagflation où les matières premières seraient fortes à un ralentissement déflationniste", dit-il.

LaFemina est plus optimiste quant à la demande de matières premières, notant que la situation économique en Chine, le principal consommateur de matières premières industrielles, s'est améliorée au cours du mois dernier. "Il y a toujours une cyclicité des bénéfices, mais le risque catastrophique pour ces entreprises, du point de vue du bilan, a été résolu", dit-il.

Freeport, par exemple, a réduit sa dette nette à 1 milliard de dollars contre 20 milliards de dollars depuis 2016. "Freeport est mis à profit pour une reprise à plus long terme de l'économie mondiale", observe-t-il. Les perspectives pluriannuelles du cuivre semblent solides, en raison de la croissance des véhicules électriques à forte intensité de cuivre et des énergies renouvelables. C'est pourquoi certains appellent le cuivre le métal le plus vert.

Les actions de Rio Tinto, un mineur de cuivre qui est également l'un des principaux producteurs mondiaux de minerai de fer, sont tombées à 59 dollars contre 85 dollars en mars. Ils rapportent cinq fois l'estimation des bénéfices de 2022 et sept fois celle de l'année prochaine. Et la société a une trésorerie nette sur son bilan. "Rio se négocie à une valorisation de crise financière mondiale", déclare LaFemina. Il voit son rendement du dividende rester dans les XNUMX chiffres, même si les prix du minerai de fer continuent de baisser.

Écrire à Andrew Bary à [email protected]