Par Barani Krishnan
Investing.com — La Réserve fédérale est déterminée à ce qu'il n'y ait pas de récession en Amérique alors qu'elle tente de freiner l'inflation alimentée par l'énergie qui traverse l'économie avec les hausses de taux les plus agressives depuis une génération.
Il est peu probable que la banque centrale gagne ; pas à cause de l'OPEP et du pétrole à plus de 100 $, mais à cause d'une poignée de raffineurs de carburant américains déterminés à faire des super profits pendant que le reste de l'économie va en enfer dans un panier à main.
Certes, ces raffineurs, composés de noms tels que Marathon Petroleum et Valero Energy, ne font pas nécessairement quelque chose d'illégal - à part des rendements excessifs pour leurs actionnaires et leurs entreprises, ce qui est parfaitement naturel dans un cycle économique actuel comme celui en énergie.
Pour mieux le comprendre, il y a une forte compression de l'approvisionnement en essence, et en particulier en diesel, à cause de la fermeture et de la réduction des effectifs de plusieurs raffineries pendant la pandémie. Ceux qui sont restés dans l'entreprise exploitent maintenant la situation en ne fournissant que ce qu'ils peuvent – ou, plus précisément, souhaitent – sans investir une partie de l'argent qu'ils gagnent dans l'expansion de leurs usines ou dans l'acquisition de celles qui sont inutilisées et qui peuvent être rouvertes. apporter un soulagement mesurable aux consommateurs.
Bloomberg estime que plus de 1.0 million de barils par jour de capacité de raffinage de pétrole aux États-Unis – soit environ 5 % au total – ont fermé depuis que l'épidémie de Covid-19 a initialement décimé la demande de pétrole en 2020. En dehors des États-Unis, la capacité a diminué de 2.13 millions barils supplémentaires par jour, selon le cabinet de conseil en énergie Turner, Mason&Co. En bout de ligne : sans plans d'expansion à l'horizon, la pression ne fera que s'aggraver.
"Le marché pétrolier projette un faux sentiment de stabilité en ce qui concerne l'inflation énergétique", a écrit l'analyste énergétique de Bloomberg, Javier Blas, dans un commentaire cette semaine, alors que l'essence atteignait des sommets records au-dessus de 4.50 dollars le gallon dans certaines pompes américaines, tandis que le diesel atteignait un œil. pic d'arrosage au-delà de 6 $.
"L'économie réelle subit un choc des prix beaucoup plus fort qu'il n'y paraît, car les prix du carburant augmentent beaucoup plus rapidement que le brut, et cela compte pour la politique monétaire", a déclaré Blas, faisant référence au problème qui gonfle aux portes de la Fed.
Pour donner une idée réelle de ce dont il parle, il dit : « Si vous êtes propriétaire d'une raffinerie de pétrole, le brut se négocie joyeusement juste un peu au-dessus de 110 dollars le baril - cher, mais pas exorbitant. Si vous n'êtes pas un baron du pétrole, j'ai une mauvaise nouvelle : c'est comme si le pétrole se négociait entre 150 et 275 dollars le baril.
Pour le décomposer, la qualité de référence du brut américain, le West Texas Intermediate, ou WTI, a oscillé pendant des semaines entre 95 et 110 dollars le baril. Mais les contrats à terme sur le carburéacteur dans le port de New York se négocient à l'équivalent de 275 dollars. Diesel? C'est à 175 $, tandis que l'essence est d'environ 155 $. Tous ces prix sont des prix de gros, avant taxes et marges de commercialisation. Ajoutez-les, et cela pourrait devenir plus vertigineux pour le consommateur.
Ça n'a pas toujours été comme ça, bien sûr. Pendant 35 ans au moins, la propagation du crack - le terme industriel désignant le profit tiré du "craquage" des produits pétroliers à partir de pétrole brut - était en moyenne d'environ 10.50 dollars le baril. Puis, entre le soi-disant âge d'or du raffinage, de 2004 à 2008, pour être précis, l'écart a franchi les 30 $. La semaine dernière, il a atteint des sommets records de près de 55 $.
La différence brute actuelle entre les prix du pétrole brut et raffiné est le résultat d'un déficit d'approvisionnement exacerbé couplé à une demande qui est presque revenue aux sommets d'avant la pandémie. Les stocks de diesel de la côte est des États-Unis sont tombés à leurs plus bas niveaux de 1990. En dehors de la Chine et du Moyen-Orient, la capacité de distillation du pétrole a chuté de 1.9 million de barils par jour de fin 2019 à aujourd'hui - également la plus forte baisse en 30 ans. Enfin et surtout, les approvisionnements mondiaux – ou du moins européens – en diesel sont également étouffés par les sanctions occidentales contre les produits énergétiques russes.
Le ministre saoudien de l'Énergie, Abdulaziz bin Salman, a déclaré la semaine dernière que l'alliance OPEP+ des exportateurs de pétrole sous sa direction n'avait rien à voir avec la crise du raffinage aux États-Unis.
"J'ai prévenu que cela reviendrait en octobre", a déclaré Abdulaziz, ajoutant que l'Amérique n'était pas seule. « De nombreuses raffineries dans le monde, notamment en Europe et aux États-Unis, ont fermé ces dernières années. Le monde est à court de capacité énergétique à tous les niveaux.
Et la crise va s'aggraver, non seulement en termes de prix mais aussi d'offre. La semaine dernière, John Catsimatidis, propriétaire d'une raffinerie et d'une station-service milliardaire de New York, a averti que le rationnement du diesel était à l'ordre du jour sur la côte Est.
Catsimatidis, dont la société possède et exploite 350 stations-service, ne s'attend cependant pas à ce que l'essence devienne rare, mais simplement très chère. "Les conducteurs paieront les prix de l'essence les plus élevés jamais payés pour le Memorial Day", a-t-il déclaré, ajoutant que les voyages pendant les vacances devraient dépasser les chiffres de l'année dernière.
Les camionneurs et les transporteurs qui sillonnent les routes américaines pour effectuer des livraisons ont déclaré qu'ils faisaient tout ce qu'ils pouvaient pour s'approvisionner en diesel, contrairement à la spéculation selon laquelle des prix record qui rongeraient les résultats financiers pourraient forcer des retards d'achat.
"La demande n'est pas si facilement détruite", a déclaré le PDG de Shell Plc, Ben van Beurden, aux investisseurs la semaine dernière.
Certains analystes, cependant, soutiennent qu'à ces prix ou plus, la demande de carburant doit être détruite - sinon, l'économie le sera.
"Les inquiétudes concernant l'économie sont légitimes et réelles", a déclaré John Kilduff, associé du fonds spéculatif énergétique new-yorkais Again Capital. « Le coût du diesel représente l'économie réelle. À plus de 6 $ le gallon, cela réduit les bénéfices des entreprises et nous pourrions être au bord d'une destruction majeure de la demande de diesel.
"Déjà, il y a moins de camions Amazon sur la route pour effectuer des livraisons, alors qu'il y a eu une énorme augmentation des dépenses par carte de crédit, ce qui montre que le consommateur est rapidement épuisé. Tout revient à la maison pour se percher pour ces longs pétroles.
L'Agence internationale de l'énergie a averti jeudi que la flambée des prix à la pompe et le ralentissement de la croissance économique devraient freiner considérablement la reprise de la demande pendant le reste de l'année et jusqu'en 2023.
Des analystes comme Kilduff s'inquiètent également de savoir jusqu'où la Fed ira avec les hausses de taux.
La banque centrale a jusqu'à présent approuvé une augmentation de 25 bases, soit un quart de point, en mars et de 50 bases, soit un demi-point, en mai. Les négociants du marché monétaire ont évalué à 83 % la possibilité d'une hausse de 75 points de base, soit trois quarts, en juin. Le président de la Fed, Jerome Powell, dans une interview publiée jeudi, a nié avec véhémence qu'il y aura une augmentation aussi importante le mois prochain, citant sa préférence pour continuer avec des hausses de 50 points de base pendant encore au moins deux mois.
Mais Powell a également dit quelque chose d'inquiétant : la réalisation d'un atterrissage en douceur de l'économie américaine à la suite des hausses de taux de la Fed dépendra de facteurs indépendants de la volonté de la banque centrale. Ralentir la croissance des salaires - un élément clé de l'inflation maintenant - ne sera pas facile, a-t-il déclaré. « C'est assez difficile d'accomplir cela en ce moment, pour plusieurs raisons. La première est que le chômage est très, très bas, que le marché du travail est extrêmement tendu et que l'inflation est très élevée.
Après s'être contractée de 3.5 % en 2020 en raison des perturbations dues à la pandémie, l'économie américaine a progressé de 5.7 % en 2021, progressant à son rythme le plus rapide depuis 1982.
Mais l'inflation a augmenté aussi vite que l'économie, ou peut-être un peu plus vite. Le Indice des dépenses de consommation personnelle, un indicateur d'inflation suivi de près par la Fed, a augmenté de 5.8 % sur l'année jusqu'en décembre et de 6.6 % sur les 12 mois jusqu'en mars. Les deux lectures reflètent la croissance la plus rapide depuis les années 1980. Le Indice des prix à la consommation et par Indice des prix à la production, deux autres indicateurs clés de l'inflation, ont augmenté de 8.3 % et 11 %, respectivement, au cours de l'année se terminant en avril.
La propre tolérance de la Fed à l'inflation n'est que de 2 % par an. Powell a indiqué qu'un total de sept hausses de taux – le maximum autorisé dans le cadre du calendrier des réunions de la banque centrale cette année – étaient prévus pour 2022. D'autres ajustements de taux pourraient suivre en 2023, jusqu'à ce qu'un retour à l'objectif d'inflation de 2 % soit atteint, il a dit.
"Je crains que la Fed n'en fasse trop", a déclaré Kilduff. «Avec la relance physique liée à Covid déjà abandonnée par le gouvernement fédéral, il y aura beaucoup moins de liquidités dans le système dans les mois à venir. Si la Fed met la hache dans le système via des hausses de taux excessives, nous pourrions finir par couper des artères entières de l'économie.
Blas de Bloomberg est d'accord sur l'accident de train qui pourrait se produire pour l'économie américaine.
"Plus les raffineurs font des super-profits, plus le choc énergétique frappera l'économie", a-t-il déclaré. « La seule solution est de réduire la demande. Pour cela, cependant, une récession sera nécessaire.
Pétrole : Règlements hebdomadaires et perspectives techniques du WTI
Le Brent négocié à Londres, la référence mondiale pour le brut, s'est établi à 111.22 dollars le baril, en hausse de 3.77 dollars, ou 3.5 %, sur la journée de vendredi. Pour la semaine, il était en baisse de 0.7%.
Brent s'est rallié aux informations selon lesquelles la Chine pourrait bientôt commencer à assouplir les fermetures de coronavirus à Shanghai, qui a connu une activité économique limitée au cours des sept dernières semaines en raison des restrictions de mouvement strictes imposées par les autorités.
Les gains du Brent ont toutefois été limités par le retard continu de l'Union européenne à parvenir à un consensus sur une interdiction du pétrole russe, notamment après la résistance de la Hongrie, qui craint de se retrouver dans une crise énergétique sans approvisionnement de Moscou.
West Texas Intermediate, ou WTI, la référence pour le brut américain, négocié à New York, s'est établi à 110.16 $, en hausse de 4.03 $, ou 3.8 %. Pour la semaine, il a augmenté de 0.7%.
Le WTI s'est rallié à une crise apparente de la capacité de raffinage du pétrole aux États-Unis, qui a fait grimper les prix du carburant à la pompe cette semaine, le diesel atteignant des sommets sans précédent au-dessus de 6 $ le gallon et l'essence des records au-dessus de 4.50 $.
La divergence entre le Brent et le WTI est "une histoire de deux huiles", a déclaré Kilduff.
"Le maintien d'un embargo européen sur le pétrole russe, en particulier par la Hongrie, limite la hausse du Brent, tandis que le WTI profite de la gloire haussière de la crise du raffinage des carburants qui a fait grimper les prix à la pompe aux États-Unis", a-t-il ajouté.
En ce qui concerne les perspectives techniques du WTI, le règlement hebdomadaire juste au-dessus de 110 dollars indiquait que les haussiers pétroliers étaient positionnés pour la prochaine étape plus élevée entre 116 et 121 dollars, a déclaré Sunil Kumar Dixit, stratège technique en chef chez skcharting.com.
"Jusqu'à présent, 98 $ se sont avérés être un plancher dur, tandis que 104 $ à 106 $ maintiennent l'élan", a déclaré Dixit. "Une légère consolidation induite par la volatilité de 106 $ à 104 $ attirera plus d'acheteurs, tandis qu'une faiblesse en dessous de 104 $ poussera le pétrole vers 101 $ - 99 $."
Il a ajouté qu'une cassure décisive en dessous de 98 $ invaliderait l'élan haussier. "Cela peut déclencher une correction de 18 $ à 20 $, exposant le WTI à 88 $ et 75 $ à moyen terme."
Or : activité hebdomadaire du marché et perspectives techniques
Tout ce qui brille n'est pas or, dit-on. Pourtant, le métal jaune lui-même brille à peine ces jours-ci.
Lors de la séance de vendredi, l'or a brièvement plongé sous le niveau clé de 1,800 XNUMX dollars sur le Comex de New York, accélérant une vente qui a commencé à la mi-avril.
Bien qu'il ait retrouvé ce niveau après avoir trouvé un soutien sur le territoire de 1,700 165 $, cela n'a pas suffi à réparer les dégâts du début de la semaine qui l'ont laissé sur la voie d'une quatrième perte hebdomadaire consécutive d'environ 8 $, ou 8 %, de son valeur depuis la semaine terminée le XNUMX avril.
La chute de l'or vendredi, comme ces derniers jours, s'est produite sur le dos d'un dollar renaissant, qui a atteint de nouveaux sommets en 20 ans. L'indice du dollar, qui oppose la devise américaine à six autres devises majeures, a reculé à un plus bas de la séance de 104.5 après avoir culminé à 105.05 plus tôt dans la journée.
Bien que cela ait aidé l'or à retracer certaines de ses pertes, le changement a à peine eu un impact sur la charge directionnelle du dollar, que les analystes s'attendaient à atteindre de nouveaux sommets sur deux décennies dans les prochains jours en raison de spéculations sur la façon dont la Réserve fédérale pourrait devenir belliciste avec sa prochaine hausse des taux américains. .
"Seule une vente soudaine du dollar américain est susceptible de modifier les perspectives techniques baissières" de l'or, a déclaré Jeffrey Halley, qui supervise la recherche sur les marchés de l'Asie-Pacifique pour la plateforme de trading en ligne OANDA.
Les contrats à terme sur l'or du premier mois pour juin sur Comex se sont établis à 1,810.30 14.30 $ l'once, en baisse de 0.78 $, ou 1,797.45 %, sur la journée. Le plus bas de la session était de 30 4 $ – un creux jamais vu depuis le XNUMX janvier. Depuis le début de la semaine, l'or de juin a baissé de XNUMX %.
Malgré le rebond de vendredi depuis les creux, l'or pourrait revisiter le territoire de 1,700 1,836 dollars s'il ne parvient pas à franchir une série de résistances de 1,885 XNUMX dollars à XNUMX XNUMX dollars, selon Dixit de skcharting.com.
"Depuis que la tendance actuelle est devenue baissière, les vendeurs sont très susceptibles de tester ces zones de résistance", a déclaré Dixit, qui utilise le prix au comptant de l'or pour son analyse.
"Alors que l'or est devenu baissier à court terme, les pressions baissières tenteront pour 1,800 1,780 $, puis 1,760 1,880 $ - 1800 1780 $. Une clôture décisive au-dessus de la fourchette peut étendre la reprise à 1,760 XNUMX $, faute de quoi des pressions baissières feront baisser l'or à XNUMX XNUMX $ - XNUMX XNUMX $, et prolongeront la baisse à XNUMX XNUMX $ dans la semaine à venir.
Mais si l'or casse et se maintient au-dessus de 1,848 1,885 dollars, sa reprise peut s'étendre à 1,900 XNUMX et XNUMX XNUMX dollars, a-t-il ajouté.
Avertissement: Barani Krishnan ne détient pas de positions dans les matières premières et les titres sur lesquels il écrit.
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Source : https://finance.yahoo.com/news/energy-precious-metals-weekly-review-043318067.html