La crise énergétique qui déchire les marchés laisse une traînée de perdants

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La crise énergétique qui a fait grimper l'inflation à travers le monde s'aggrave chaque semaine, laissant les négociants en bourse face au défi de savoir où placer leur argent.

Le scénario cauchemardesque qui s'est développé cette année a déjà pesé sur les actions, qui ont subi un premier semestre meurtrier. Une reprise au cours de l'été a contribué à réduire les pertes, mais l'aggravation de la crise, qui semble loin d'être terminée, constitue un énorme obstacle à de nouveaux gains.

La flambée des prix de l'électricité, ainsi que les menaces sur l'approvisionnement, affectent les entreprises de la Chine à l'Allemagne en passant par les États-Unis. Cela fait grimper les coûts et menace les marges, tout en aspirant de l'argent dans les poches de leurs clients, détruisant ainsi la demande. Et des gros consommateurs de gaz industriels aux détaillants qui comptent sur les consommateurs qui ont de l'argent à dépenser, les dégâts s'avèrent généralisés.

La forte dépendance de l'Allemagne aux carburants russes a rendu ses poids lourds particulièrement vulnérables. Un panier d'actions de Citigroup Inc. sensible à un choc gazier comprenant Covestro AG, Thyssenkrupp AG et Siemens AG a sous-performé le marché européen plus large du Stoxx 600 cette année.

Alors que la pression s'intensifie, le commerce de détail ressemble à un autre perdant. Aux États-Unis la semaine dernière, deux grands noms ont rappelé aux investisseurs que toute inquiétude est fondée. Nordstrom Inc. a plongé de 20 % en une seule journée après avoir réduit ses perspectives pour l'année entière, tandis que Macy's Inc. a également réduit ses prévisions. Au Royaume-Uni, une jauge de stock de détail a chuté d'environ 35% jusqu'à présent cette année.

"La crise énergétique apporte une énorme quantité d'inconnues et de préoccupations sur le marché", a déclaré Clive Burstow, responsable des ressources mondiales de Barings à Londres. "Les prix élevés stimulent l'inflation et poussent la capacité industrielle hors ligne, ce qui aggrave une chaîne d'approvisionnement déjà contrainte."

La flambée de l'inflation a également suscité une réaction agressive de la part des principales banques centrales du monde, qui ont relevé les taux d'intérêt pour maîtriser la situation.

Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a signalé vendredi que la banque centrale américaine continuerait de resserrer sa politique et a repoussé l'idée qu'elle ferait bientôt marche arrière. Certains responsables de la Banque centrale européenne veulent discuter d'une hausse de 75 points de base en septembre.

"Les consommateurs sont confrontés à des prix plus élevés pour, franchement, tout", a déclaré Ben Powell, stratège en investissement au BlackRock Investment Institute. Les bénéfices "semblent un peu bancals au cours des prochains trimestres", a-t-il déclaré.

Les inquiétudes des investisseurs sont apparues dans les derniers chiffres de flux des données EPFR Global. Les fonds d'actions mondiales ont enregistré des sorties de 5.1 milliards de dollars au cours de la semaine jusqu'au 24 août, les actions américaines ayant connu leurs premiers rachats en trois semaines.

La mainmise de la Russie sur l'approvisionnement en gaz de l'Europe signifie que les prix de l'électricité y échappent à tout contrôle. Selon les économistes d'UBS Group AG, l'économie de la zone euro est déjà entrée en récession et Morgan Stanley a revu à la baisse ses prévisions de croissance la semaine dernière. Au Royaume-Uni, les factures d'énergie devraient presque tripler cet hiver, ajoutant à la pression dans un pays où l'inflation est déjà la plus élevée depuis quatre décennies.

Mais la douleur de la hausse des prix se fait sentir partout et les gouvernements envisagent des options dramatiques. Le Japon envisage de revenir à l'énergie nucléaire et l'Allemagne fait revivre d'anciennes centrales au charbon. Le Kosovo a commencé à faire des coupures de courant, ce qui pourrait s'étendre à d'autres pays à mesure que la nécessité de conserver les ressources devient plus pressante.

Le rationnement de l'énergie affecterait plusieurs secteurs, y compris les fabricants de puces qui utilisent de grandes quantités d'électricité pour fabriquer des semi-conducteurs de plus en plus petits.

Les dégâts se font déjà sentir dans les entreprises industrielles et chimiques. Yara International ASA et Grupa Azoty SA ont réduit leur production et la baisse de l'approvisionnement en engrais pourrait affecter l'agriculture, avec des répercussions sur les coûts alimentaires. Les constructeurs automobiles britanniques ont déclaré que la flambée des coûts de l'énergie menaçait la production, tandis qu'une usine Honda Motor Co. en Chine a été fermée dans le cadre d'un ordre visant à réduire la consommation d'énergie.

"Les gouvernements impriment de l'argent pour aider, mais ils ne peuvent pas imprimer d'essence", a déclaré Beata Manthey, stratège en actions mondiales chez Citigroup Inc. , en particulier dans les secteurs de la consommation, de la technologie et de la vente au détail.

Choisir les gagnants

Éviter les pièges n'est que la moitié de la bataille dans toute crise, et l'identification des gagnants potentiels figure en bonne place sur la liste des priorités des négociants en bourse. Les plus évidentes sont les sociétés de matières premières, des producteurs de pétrole et de gaz aux mineurs. En Europe, le sous-indice de l'énergie est en hausse de 26 % cette année.

"Nous recherchons des opportunités d'achat dans le secteur de l'énergie", a déclaré Gary Dugan, directeur général du Global CIO Office. "Nous pourrions voir des bénéfices très robustes avec de bons paiements de dividendes, ce qui le rend particulièrement attractif aux États-Unis, où il y a moins de risques d'impôts exceptionnels sur le secteur."

Bank of America Private Wealth Management s'en tient à la stratégie dite FAANG 2.0 - carburants, aérospatiale et défense, agriculture, nucléaire et énergies renouvelables, et or et métaux.

"C'est un jeu sur les actifs durables et la puissance dure", a déclaré Joseph Quinlan, stratège en chef du marché. "C'est là que nous nous sommes cachés, cela a bien fonctionné relativement au reste du marché."

Les gouvernements et le monde des affaires se sont massivement tournés vers les énergies renouvelables dans leur lutte pour réduire la dépendance aux combustibles fossiles, stimulant les perspectives du secteur. Mais à court terme, le cas d'investissement est plus trouble. Le renforcement des capacités, des infrastructures et la mise à jour du réseau pour accueillir l'énergie verte prendront du temps et des équipements industriels comme l'acier et l'aluminium, qui sont actuellement en pénurie.

En attendant, malgré tous les gros titres quotidiens soulignant la flambée des prix de l'énergie et son impact sur les ménages, les entreprises, la croissance économique et les bénéfices, en fin de compte, les sélectionneurs d'actions n'auront qu'à accepter qu'ils sont dans un nouveau monde qui ne s'en va pas.

"La crise de l'énergie, j'ai l'impression que le marché l'a quelque peu acceptée", a déclaré Mehvish Ayub, stratège principal en investissement chez State Street Global Advisors. "Ce fut un très gros choc au début de l'année, et c'est maintenant un incontournable du contexte macroéconomique et nous sommes en mesure de nous concentrer sur les fondamentaux des bénéfices des actions."