Fin de l'ère du débordement des évaluations ? Une méthode unique pour les investisseurs pour déterminer la valeur de démarrage

La génération relativement nouvelle d'entrepreneurs n'a probablement connu que l'ère de l'"argent facile", une époque qui a également rendu les investisseurs plus compétitifs, moins méticuleux dans leurs processus de prise de décision et plus pressés de conclure des affaires. Tout cela pour un morceau de l'action de la dernière décennie. Le tout pour une promesse qui semble désormais difficile à tenir.

Les temps changent et les investisseurs se rendent maintenant compte que la baisse de la liquidité du marché nécessite une stratégie nouvelle et différente pour évaluer les investissements.

Titane Capital Partners, qui vient d'annoncer un nouveau fonds mondial de 100 millions de dollars, prétend que la réalité en évolution rapide peut aussi être une opportunité. Les liquidités étant une sauvegarde particulièrement importante, ils basent leurs investissements sur ce facteur clé.

« Une stratégie transactionnelle nous permet de profiter de la volatilité des marchés. Les parties prenantes privilégient les liquidités facilement accessibles plutôt que les bénéfices 12 ans après une mauvaise opération de fusion et acquisition », déclare le PDG Ben Topor. « Nous surveillons des milliers de points de données concernant chacun des actionnaires des sociétés sur lesquelles nous avons les yeux ; cela, avec la connaissance de la structure des actions des entreprises et des préférences de liquidation, nous permet de prévoir et de prévoir les situations secondaires plus rapidement que les autres.

Par le biais de son programme secondaire, le fonds entend répondre au besoin de liquidité des actionnaires. Les transactions secondaires constituent un outil important pour réaligner et équilibrer les bases d'actionnariat.

Selon Topor, la dynamique actuelle conduit différents investisseurs à faire pression sur le PDG et l'équipe fondatrice et conduit à des ventes prématurées. Les transactions secondaires, insiste-t-il, permettent, aujourd'hui plus que jamais, d'aligner en interne ces intérêts conflictuels.

Le fonds devrait exécuter entre 10 et 15 transactions, avec un investissement pouvant atteindre 15 millions de dollars par transaction. Il se concentre principalement sur les sociétés de logiciels et d'Internet qui lèvent un tour de série B ou plus, et a des critères d'investissement financier rigoureux qui incluent uniquement les entreprises qui ont au moins 10 millions de dollars de ventes et une croissance annuelle d'au moins 80 %. "Nous sommes très sélectifs sur les entreprises avec lesquelles nous nous associons, et examinons donc des références financières difficiles à cacher."

L'un des investissements les plus notables de Titan est un investissement de 14 millions de dollars en capital primaire et secondaire. dans Verbit.AI, l'entreprise technologique à la croissance la plus rapide d'Israël.

« Le secret du capital-risque, dit Topor, c'est l'accès. La flexibilité de la structuration et une combinaison d'investissements dans des véhicules d'entreprise et de fonds constituent un multiplicateur important sur le marché. »

Contrairement aux fonds traditionnels qui traitent principalement avec des équipes de gestion, ils favorisent les relations avec les actionnaires et les commanditaires. "Nous fournissons des liquidités aux investisseurs providentiels, aux fonds, aux LP, aux fondateurs et aux employés qui souhaitent obtenir des actifs liquides sans rapport avec la performance de la société sous-jacente."

L'affect russe

Topor affirme que le marché secondaire est fortement affecté par les politiques qui commencent inévitablement à remodeler le marché : "L'une des tendances intéressantes que nous avons observées ces derniers mois et qui ont affecté le marché secondaire a été les changements de réglementation à l'encontre de certains investisseurs en capital-risque. Le gouvernement chinois décourage désormais les investissements étrangers dans les fonds et les entreprises et, plus récemment, nous avons entendu parler des sanctions mondiales contre la Russie. En raison de ces circonstances, nous avons constaté une augmentation de la demande de liquidités dans les investissements chinois et russes. »

Cela dit, il affirme que les actionnaires ayant des liens avec les investissements russes explorent maintenant leurs options stratégiques. "Nous rencontrons également des équipes de direction d'entreprises technologiques qui souhaitent réduire l'implication de certains des investisseurs russes liés. Nous n'avons pas été témoins de la dynamique des "vendeurs forcés" jusqu'à présent », dit-il, faisant référence à une situation dans laquelle les investisseurs sont intéressés à vendre à un prix donné.

Avec un trop-plein d'évaluations de ces dernières années, le fonds suggère qu'il existe une nouvelle méthode pour les investisseurs afin de déterminer la valeur intrinsèque et la bonne valorisation pour l'entrée. « Trop de fonds sont passifs et ont des politiques de valorisation strictes qui limitent leur flexibilité. Nous procédons à une évaluation actualisée de l'entreprise et ne nous appuyons pas uniquement sur le dernier tour. Nous agissons très rapidement, prenant un temps record de deux à trois jours pour prendre une décision une fois que nous avons les informations nécessaires. Plus important encore, les partenaires du fonds évaluent personnellement les sociétés et les fonds et ne délèguent pas les tâches à des analystes juniors sans relations ni expérience personnelles. Topor ajoute : « Nous utilisons des sociétés historiques, résistantes aux cycles et comparables publiquement pour analyser les sociétés dans tous les domaines d'expertise. Nous nous concentrons sur l'industrie des logiciels et de l'Internet qui s'est historiquement négociée entre 1 et 5 multiples de revenus en fonction de la dynamique de croissance et de la rentabilité. Aujourd'hui, les valorisations publiques sont passées de 12 fois les revenus à terme à 5 fois ou moins depuis les sommets d'octobre 2021. À l'avenir », ajoute-t-il, « nous prévoyons que le marché continuera de baisser pour nous offrir des opportunités d'achat exceptionnelles au cours de l'année à venir.

Ils disent qu'avoir de l'espoir signifie être incertain quant à l'avenir, être ouvert aux possibilités et se consacrer au changement du fond du cœur. Lorsqu'il semble que l'avenir financier soit plutôt imprévisible, cela peut être une bonne occasion de repenser les stratégies, d'évaluer les investissements différemment et de se fixer de nouveaux objectifs. L'avenir pourrait venir plus vite que vous ne le pensez.