Le milliardaire en difficulté Hui Ka Yan ne parvient pas à conclure un accord avec les créanciers internationaux d'Evergrande

Hui Ka Yan a fait des promesses répétées de rembourser le passif total de plus de 300 milliards de dollars du groupe China Evergrande, mais le magnat assiégé est encore loin de finaliser un accord avec les créanciers internationaux, même si la société fait face à une audience de liquidation dans moins de deux semaines.

L'homme de 64 ans a envoyé des cadres supérieurs rencontrer un groupe ad hoc de détenteurs de dette offshore à Hong Kong environ une semaine avant les vacances du Nouvel An lunaire fin janvier, mais dans les mois qui ont suivi, les deux parties n'ont toujours pas encore de s'entendre sur les termes clés d'un accord de restructuration très attendu, selon des personnes au courant des discussions.

Bien qu'Evergrande ait précédemment déclaré qu'il s'attend à gagner le soutien des créanciers, l'écart entre les parties s'est en fait encore creusé. Les créanciers internationaux, qui doivent environ 20 milliards de dollars, veulent des remboursements en espèces plus rapides et plus importants compte tenu de l'apparente signes d'une reprise naissante sur le marché immobilier chinois. Mais Evergrande, qui a déjà raté un délai qu'il s'était imposé pour dévoiler son plan de restructuration d'ici la fin de l'année dernière, n'est pas disposé à adoucir son offre. Certains des remboursements d'obligations proposés par la société sont assortis de conditions pouvant aller jusqu'à 12 ans, a déclaré une personne.

Evergrande doit encore conserver de l'argent précieux à d'autres fins. Il serait soumis à une pression considérable pour rembourser les créanciers terrestres et terminer la construction de ses projets de logements prévendus. La société est à l'épicentre de la crise immobilière tentaculaire en Chine, qui a même vu des acheteurs en colère boycotter les paiements hypothécaires de maisons prévendues mais inachevées. Lors des réunions du parlement national chinois qui se déroulent actuellement à Pékin, des responsables ont de nouveau souligné la nécessité de gérer les risques liés au secteur immobilier et d'assurer la livraison des logements à leurs acquéreurs respectifs.

"Il existe d'importantes préoccupations non résolues concernant l'ancienneté, en particulier en ce qui concerne les créanciers onshore, c'est précisément là où Evergrande est susceptible d'être limité", déclare Brock Silvers, directeur général basé à Hong Kong de la société d'investissement Kaiyuan Capital.

Un représentant d'Evergrande a refusé de commenter. La banque d'investissement Moelis & Company et le cabinet d'avocats Kirkland & Ellis, qui représentent le groupe ad hoc de créanciers, ont également refusé de commenter.

Evergrande, dans l'intervalle, a tenté de compenser les investisseurs obligataires par des moyens qui n'exigeraient pas de paiements en espèces. Par exemple, la société avait proposé de les laisser convertir leurs avoirs en dettes en participations minoritaires dans ses unités de gestion de voitures électriques et de propriétés cotées à Hong Kong, selon des personnes proches du dossier, mais beaucoup considèrent l'offre comme étant moins attrayante.

Outre de vifs désaccords sur la valorisation, les créanciers seraient préoccupés par les risques potentiels de gouvernance. L'année dernière, un certain nombre de cadres supérieurs d'Evergrande a dû démissionner après avoir découvert que 2 milliards de dollars de liquidités détenues par l'unité de gestion immobilière cotée à Hong Kong avaient été saisies par les banques. Evergrande Property Services avait utilisé les dépôts en espèces comme garanties pour des prêts, qui ont finalement été retransférés à la société mère Evergrande par l'intermédiaire de diverses sociétés intermédiaires. Les banques ont saisi leur garantie après qu'Evergrande Property Services n'ait pas remboursé les prêts.

Malgré l'absence de progrès vers la conclusion d'un accord, les analystes estiment qu'Evergrande ne sera probablement pas liquidée à ce stade car elle doit continuer à fonctionner afin d'atteindre l'objectif du gouvernement de garantir que tous les projets prévendus soient livrés aux acheteurs de maison. L'entreprise est déjà face à une audience de liquidation à Hong Kong le 20 mars, après qu'un créancier a déposé une requête pour liquider la société afin que ses actifs puissent être distribués pour rembourser les créanciers. Evergrande vise à présenter des conditions de restructuration au tribunal afin de demander un autre ajournement, selon un Reuters rapport, citant des sources anonymes.

"Je ne pense pas qu'Evergrande sera liquidée puis fera faillite", déclare Yan Yuejin, directeur de l'Institut de recherche et de développement E-house China basé à Shanghai. "Si des entreprises comme Evergrande sont autorisées à faire faillite maintenant, les acheteurs de leurs maisons paniqueraient."

Cela signifie que les négociations avec les créanciers internationaux pourraient bien s'éterniser, et tout accord prendrait naturellement beaucoup plus de temps à conclure que la récente restructuration de China Fortune Land ou celle du milliardaire Sun Hongbin's Sunac China Holdings, qui venait de recevoir un soutien des principaux détenteurs de dette offshore après avoir fait défaut sur une obligation en dollars en mai dernier.

Et un accord final impliquera probablement que Hui utilise davantage de ses propres fonds pour effectuer certains des paiements. La valeur nette de Hui s'élève maintenant à 3 milliards de dollars après avoir utilisé au moins un milliard de 1 de ses fonds personnels pour rembourser une partie de la dette d'Evergrande.

"Je pense qu'il est extrêmement probable que tout règlement négocié inclura une contribution de Hui", déclare Silvers de Kaiyuan Capital. "Je suppose que les créanciers considèrent cela comme approprié, étant donné l'enrichissement de Hui malgré sa mauvaise gestion évidente de l'entreprise."