Selon David Kelly de JPMorgan Chase & Co., les rendements des titres à revenu fixe « ont tous l'air bons », et vous voudrez peut-être en obtenir pendant que vous le pouvez encore.
Il s'agit d'une "vente unique", a déclaré Kelly, stratège mondial en chef chez JP Morgan Asset Management, sur scène lundi après-midi lors de l'événement Exchange à l'hôtel Fontainebleau à Miami Beach, en Floride. "Mettez vos positions à revenu fixe maintenant", a-t-il dit, car dans quelques années, ces rendements "ne seront plus disponibles".
La Réserve fédérale a commencé à augmenter rapidement les taux d'intérêt l'année dernière dans le but de réduire la flambée de l'inflation américaine observée pendant la pandémie. La Fed avait baissé son taux directeur à zéro dans Mars 2020 au milieu de la crise du COVID-19 pour aider à soutenir l'économie, et n'a pas commencé à l'augmenter pour faire face à la flambée de l'inflation jusqu'au 2022 mars.
Aujourd'hui, le taux de la Fed se situe entre 4.5 % et 4.75 %, tandis que les rendements des bons du Trésor américain sont bien au-dessus des niveaux observés il y a encore un an. Mais certains investisseurs s'attendent à ce que la Fed suspende ses hausses de taux – voire les réduise potentiellement – cette année alors que l'inflation se refroidit et que l'économie américaine ralentit.
Les trois dernières années ont été des «montagnes russes incroyables», selon Kelly.
Le rendement du bon du Trésor à 10 ans
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a augmenté lundi à 3.632%, tandis que les rendements à deux ans
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a grimpé à 4.454% à la suite d'un rapport sur l'emploi étonnamment solide, selon Dow Jones Market Data. Les rendements et les prix des obligations évoluent dans des directions opposées.
"Donc, en ce moment, nous ne sommes pas en récession", a déclaré Kelly, mais "nous sommes au bord" d'une sorte de ralentissement économique. Bien que l'économie américaine ne soit pas « au bord d'une falaise », selon lui, elle est au « bord d'un marécage » qui n'est peut-être pas profond mais dont il pourrait être difficile de sortir.
"Les dépenses de consommation sont vouées à ralentir", a-t-il déclaré.
Pendant ce temps, le marché du travail américain est resté solide jusqu'à présent malgré les hausses de taux agressives de la Fed, le taux de chômage tombant à 3.4 % en janvier, le niveau le plus bas depuis 1969.
Voir: Le rapport sur l'emploi montre un gain de 517,000 XNUMX emplois aux États-Unis en janvier
Kelly a décrit le marché du travail comme "vraiment bizarre", avec plus d'offres d'emploi que de chômeurs à la recherche d'un emploi. Il y a une "énorme demande excédentaire de main-d'œuvre", a-t-il déclaré, soulignant une offre insuffisante de travailleurs suite à une baisse de l'immigration, des baby-boomers quittant la population active et un long COVID qui n'entraîne presque aucune croissance du nombre de personnes disponibles pour travailler.
'Slinky'
Le rapport sur l'emploi étonnamment solide pour janvier, qui a été publié par le Bureau of Labor Statistics des États-Unis le 3 février, a montré des signes d'apaisement des pressions salariales. La rémunération horaire moyenne en janvier a ralenti pour s'établir à 4.4 % d'une année à l'autre. C'est en dessous du taux d'inflation américain, a déclaré Kelly.
L'inflation, mesurée par l'indice des prix à la consommation, s'est établie à un taux de 6.5 % au cours des 12 mois jusqu'en décembre, selon un rapport du Bureau of Labor Statistics du mois dernier. Les données de l'IPC pour janvier doivent être publiées le 14 février.
"Tout ce que la croissance des salaires fait, c'est ralentir le rythme de la baisse de l'inflation", a déclaré Kelly. L'inflation mesurée par les données de l'IPC avait couru aussi chaud que 9.1% en juin.
Au lieu de la «spirale» salariale redoutée, où la hausse des salaires contribue à alimenter davantage l'inflation, les gains horaires ressemblent davantage à un «slinky» descendant les escaliers, a déclaré Kelly, faisant référence au jouet à ressort.
Il a dit qu'il s'attend à ce que l'inflation revienne finalement à 2% et s'est dit préoccupé par le fait que la Fed continue de resserrer sa politique monétaire dans une économie en ralentissement. "Ils sont trop serrés", a-t-il déclaré.
Un contexte économique de faible inflation et de croissance économique lente est généralement « bon pour tous les actifs financiers », selon Kelly.
Quant aux actions, il s'attend à ce que les actions internationales surperforment les États-Unis en 2023.
International en surpoids ?
"Personne n'est en surpoids international parce que l'international nous déçoit depuis des années et des années", a déclaré Kelly. "Je pense que l'international battra encore les États-Unis cette année." L'international est "beaucoup moins cher" et rapporte de meilleurs rendements en dividendes, a-t-il déclaré.
Les actions et les obligations se sont effondrées l'an dernier en raison de la hausse des taux d'intérêt.
En 2023, l'ETF iShares MSCI ACWI ex US
ACWX,
qui offre une exposition aux actions des marchés développés et émergents mais exclut les États-Unis, est en hausse de 7.1 % jusqu'à lundi, selon les données de FactSet. Cela se compare à un gain de 7.2 % pour le SPDR S&P 500 ETF Trust
ESPION,
au cours de la même période.
L'année dernière, le SPDR S&P 500 ETF Trust a plongé de 19.5 %, s'enfonçant plus profondément que la chute de 18.2 % de l'iShares MSCI ACWI ex US ETF, selon les données de FactSet.
"Au cours des prochaines années, le dollar devrait baisser et amplifier le retour des investissements internationaux", a déclaré Kelly.
Lire: Pourquoi BlackRock préfère les actions «sélectionnées» sur les marchés émergents alors que le dollar américain s'affaiblit
Source : https://www.marketwatch.com/story/edge-of-a-swamp-jpmorgan-strategist-sees-one-time-only-sale-in-fixed- income-as-us-economy-slows- 11675774251?siteid=yhoof2&yptr=yahoo