De Wall Street à Main Street, les craintes que l'économie américaine ne glisse vers une « stagflation » à la manière des années 1970 se sont propagées.
Des références à la situation délicate sont apparues dans les gros titres toute la semaine. L'Associated Press l'appelait "le mot redouté en 'S'". La Wall Street Journal a rappelé aux lecteurs les origines du néologisme comme une manière accrocheuse de décrire un environnement de ralentissement ou de stagnation de la croissance économique, de pertes d'emplois et d'inflation.
Les La Banque mondiale l'a également évoqué lorsqu'il a mis en garde mardi contre une "période prolongée de croissance faible et d'inflation élevée", tout en annonçant qu'il venait de réduire ses perspectives de croissance économique mondiale de près d'un point de pourcentage.
Puis les choses ont vraiment atteint leur paroxysme vendredi. La lecture de mai de l'indice américain des prix à la consommation - un indicateur étroitement suivi des pressions sur les prix dans l'économie - a dégonflé les espoirs à Wall Street et à Washington, DC, que l'inflation avait déjà atteint un "pic". Au lieu de cela, le chiffre de l'inflation globale pour mai s'est établi à 8.6 % annualisé, un nouveau sommet de cycle.
De nombreux économistes ont rapidement noté que les États-Unis n'étaient pas encore tout à fait entrés dans la stagflation. Pas avec le marché du travail toujours extrêmement robuste. L'économie américaine aussi contracté au premier trimestrer, mais peu s'attendent à ce que cela se répète au cours du deuxième trimestre.
Compte tenu des signes avant-coureurs, il est important de savoir comment la stagflation pourrait affecter les portefeuilles et l'épargne.
L'essentiel est le suivant : à partir des stocks
SPX,
à l'or
GC00,
Si la stagflation devient une réalité, les investisseurs disposent de très peu d'options disponibles pour se protéger contre le contrecoup, selon une poignée d'économistes, de gestionnaires de portefeuille et d'experts du marché.
Pourquoi la stagflation devrait-elle être un souci ?
Les inquiétudes liées à la stagflation se concentrent souvent sur le côté inflation de l'équation. Comme le chiffre de l'IPC de vendredi l'a confirmé, le rythme de l'inflation s'est accéléré en mai pour atteindre un nouveau sommet de cycle.
Les données ont suscité une vague de réactions de la part des économistes, y compris des équipes de Capitol Economics, Barclays et Jeffries, qui ont suggéré que la Réserve fédérale pourrait choisir d'augmenter le taux des fonds fédéraux de 75 points de base lorsque son conseil d'élaboration des politiques se réunira la semaine prochaine, ou peut-être lors de la réunion suivante en juillet.
D'autres ont ridiculisé la notion de « pic d'inflation », l'idée que les pressions sur les prix avaient culminé en mars, puis avaient commencé à se relâcher en réponse aux mesures de la Fed. La première hausse des fédéraux à son taux directeur depuis 2018 est venu en mars, mais a été suivi de plans pour des taux d'intérêt beaucoup plus élevés cette année.
Les données de l'IPC n'étaient pas les seules en termes de points de données alarmants publiés vendredi. La Enquête auprès des consommateurs de l'Université du Michigan, ont également montré que les consommateurs sont encore plus pessimistes aujourd'hui qu'ils ne l'étaient au plus profond de la crise financière.
En ce qui concerne le rythme de la croissance économique, certains signes indiquent que l'économie américaine pourrait se diriger vers une croissance négative au premier semestre de l'année. Les prévisions GDPNow de la Fed d'Atlanta prévoient une croissance économique de 0.9 % au deuxième trimestre, après la contraction de 1.5 % au cours de le premier trimestre.
La plupart des économistes définissent une récession comme deux trimestres consécutifs de contraction économique, donc même si les prévisions de la Fed d'Atlanta se réalisaient, les États-Unis ne seraient techniquement pas en récession, même si l'économie finit par se contracter au cours de la première partie de l'année.
Ce que dit le marché du travail
L'emploi reste le seul point positif de l'économie en ce moment : le taux de chômage est resté à 3.6 % en mai alors que l'économie américaine ajouté 390,000 XNUMX emplois.
Même ainsi, la hausse des coûts des biens de consommation fait des ravages. Le crédit à la consommation renouvelable aux États-Unis – essentiellement un indicateur de l'utilisation des cartes de crédit – a explosé pour atteindre des niveaux presque record au début du mois.
"Est-ce un signe de santé des consommateurs - ou plutôt un consommateur hurlant de douleur en fin de cycle alors que ses revenus sont écrasés par la crise du coût de la vie?" Albert Edwards de la Société Générale a demandé dans une note récente aux clients.
Tom Porcelli, économiste américain chez RBC Capital Markets, a convenu que cela pourrait être préoccupant. "Il y a eu une accélération assez rapide de l'utilisation du crédit, je ne pense pas que ce soit une bonne évolution", a-t-il déclaré lors d'un appel téléphonique avec MarketWatch.
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Pourtant, il faudra plus qu'une simple hausse de l'inflation et un ralentissement de la croissance économique : le marché du travail américain devrait également en prendre un coup, renvoyant le chômage plus près de 5 %.
Si la Réserve fédérale continue d'augmenter les taux d'intérêt et que des facteurs exogènes comme la guerre en Ukraine et les prix élevés des matières premières
CL00,
continuer à faire grimper les prix des matières premières, en rongeant les bénéfices des entreprises, il est possible que les entreprises américaines soient forcées de commencer à faire des coupes budgétaires. Ce n'est qu'alors que les économistes conviendront généralement que la « stagflation » est arrivée.
Comment les marchés pourraient-ils réagir ?
L'aspect le plus difficile du positionnement d'un portefeuille pour ce type d'environnement est que les actions et les obligations ne se comporteront probablement pas bien.
Dans un environnement stagflationniste, vous avez essentiellement une récession, qui est négative pour la demande des consommateurs et les bénéfices des entreprises, ainsi qu'un chômage élevé, ce qui pourrait avoir un impact sur les flux de vente au détail vers les actions.
Du côté des titres à revenu fixe de l'équation, une inflation obstinément élevée pourrait forcer la Réserve fédérale à maintenir des taux d'intérêt élevés alors qu'elle tente de calmer les pressions sur les prix. La hausse des anticipations d'inflation force souvent la prime de terme à augmenter, c'est-à-dire le montant exigé par les investisseurs pour compenser le risque lié à la détention d'obligations à plus longue échéance.
Mark Zandi, économiste chez Moody's Analytics, a souligné dans une note de recherche récente que la prime de terme sur les bons du Trésor à long terme a dépassé 5 % pendant la vague de stagflation des années 1970 et du début des années 1980. À l'heure actuelle, le rendement du Trésor
TMUBMUSD10Y,
La courbe est essentiellement plate, ce qui signifie que les prix des bons du Trésor à plus long terme devraient baisser considérablement et les rendements augmenter si ce type d'environnement devait se matérialiser.
"Il n'y a vraiment nulle part où se cacher", a déclaré Mohannad Aama, gestionnaire de portefeuille chez Beam Capital Management.
Autrefois, l'or
GLD,
a été le refuge préféré des investisseurs en période de turbulences sur les marchés. Or a réservé son meilleur jour depuis environ une semaine vendredi, bien qu'il ait initialement chuté à son niveau le plus faible en trois semaines après le rapport de l'IPC de vendredi.
Bien que, près de 1,875.50 8 $ l'once, les contrats à terme sur le métal jaune étaient toujours inférieurs de plus de 2,040.10 % au sommet de 2022 XNUMX $ de l'année en mars, selon Dow Jones Market Data, laissant de nombreux investisseurs déçus de ses performances depuis le début de XNUMX. Pourtant, le métal brillant a mieux conservé sa valeur que les actions.
Titres du Trésor protégés contre l'inflation
ASTUCE,
sont une option pour les investisseurs qui cherchent à protéger leur argent des ravages de l'inflation. Les TIPS, comme on les appelle, ont vu leurs rendements se terminer au plus haut niveau depuis mars 2020, selon les données de Tradeweb.
À l'approche d'un environnement stagflationniste, il serait également raisonnable de s'attendre à ce que le dollar américain continue de se renforcer à mesure que les taux d'intérêt augmentent.
Mais une fois la stagflation arrivée, la Fed sera probablement forcée de faire un choix : la banque centrale continue-t-elle à relever les taux d'intérêt pour lutter contre l'inflation, ou les responsables de la Fed réduisent-ils les taux pour tenter de relancer l'économie ?
Dans ce scénario, Steven Englander, responsable mondial de la recherche G-10 FX chez Standard Chartered, s'attend à ce qu'ils choisissent ce dernier.
"Je pense que la Fed fera des compromis dans ce monde", a-t-il déclaré à MarketWatch.
Les actions américaines ont terminé la semaine en forte baisse vendredi, chutant après la publication des données sur l'inflation. L'indice S&P 500
SPX,
a perdu 5.1% pour la semaine, enregistrant sa plus forte baisse de pourcentage sur deux semaines depuis le 27 mars 2020, selon Dow Jones Market Data. Le Dow
DJIA,
a chuté de 4.6% pour la semaine, tandis que l'indice composite Nasdaq
COMP,
perdu 5.6% depuis lundi.
Pour l'avenir, c'est une semaine chargée pour les États-Unis Données économiques. Mais tous les yeux seront rivés sur la réunion politique de deux jours de la Fed, qui se termine mercredi, suivie par le président de la Fed, Jerome Powell, avec une conférence de presse à 2 h HE.
Source : https://www.marketwatch.com/story/stagflation-fears-reign-after-may-cpi-shock-what-investors-need-to-know-11654900929?siteid=yhoof2&yptr=yahoo