Ne les laissez pas vous tromper—Voici pourquoi les fonds obligataires ne sont pas des obligations

Vous avez peut-être remarqué une série d'articles apparaissant tout au long de l'année déplorant la disparition de la stratégie classique d'allocation d'actifs 60/40. Cette philosophie d'investissement prévoit que les portefeuilles soient composés de 60 % d'actions et de 40 % d'obligations. En théorie, cette diversification des classes d'actifs devrait protéger les investisseurs de la baisse.

Alors que les taux ont augmenté et que l'économie est au point mort, il n'y a pas eu d'endroit sûr où se cacher pour les investisseurs (à court de liquidités, qui, jusqu'à récemment, n'offraient pas grand-chose en termes d'intérêts).

Alors que les investisseurs peuvent pardonner aux actions leurs pertes, la baisse des obligations peut les avoir choqués. Toutefois, ce choc a peut-être été plus aigu pour les détenteurs d'obligations de fonds communs de placement que pour les investisseurs détenant des obligations individuelles.

Il y a une bonne raison à cela.

"Une gestion active utilisant des obligations individuelles est le meilleur moyen d'atténuer le risque de l'environnement, car le gestionnaire peut positionner le risque de taux d'intérêt et la position de la courbe en fonction de l'environnement", déclare Rob Williams, directeur général, Sage Advisory Services et Austin, Texas. . "Les obligations individuelles permettent une plus grande flexibilité dans la structuration des flux de trésorerie, et les particuliers ne voient pas leur base de coûts et leurs conséquences fiscales mélangées avec d'autres investisseurs d'un fonds."

Vous serez peut-être surpris de savoir que cette nuance - la différence entre les obligations individuelles et les fonds obligataires - est souvent négligée.

« C'est un détail fascinant qui n'est pas bien compris par les investisseurs. Lorsqu'ils sont détenus directement, les investisseurs peuvent détenir des obligations individuelles jusqu'à leur échéance », déclare Gregory DiMarzio, vice-président et gestionnaire de portefeuille chez Rockland Trust à Worcester, Massachusetts. "Un investisseur a le contrôle et la discrétion d'éliminer les effets de la hausse des taux en conservant l'obligation jusqu'à son échéance, moment auquel le principal est intégralement remboursé. Un fonds, quant à lui, parce qu'il est mélangé à de nombreux investisseurs, ne peut pas faire cela pour chaque investisseur, de sorte que ces investisseurs doivent acheter et vendre ces fonds sans connaître les échéances sous-jacentes.

En investissant dans des obligations individuelles, vous pouvez associer des dates d'échéance spécifiques à vos besoins de trésorerie. Vous ne pouvez pas faire cela avec des fonds obligataires. Cela supprime une grande partie, sinon la totalité, du risque de baisse, en supposant que l'émetteur de votre obligation ne fait pas défaut. Vous ne pouvez jamais éliminer le risque de baisse d'un fonds obligataire et, selon les problèmes spécifiques des actionnaires de ce fonds, le risque de baisse peut être augmenté.

"Les investisseurs peuvent faire correspondre les échéances aux besoins de trésorerie à venir", déclare Hao Dang, stratège en investissement chez Consilio Wealth Advisors à Bellevue, Washington. "Une obligation qui n'a pas fait défaut arrivera à échéance à sa valeur nominale, donc quelles que soient les fluctuations de prix, les propriétaires d'obligations individuelles recevront cette valeur à l'échéance. Les fonds obligataires devront adhérer à la procuration, donc s'ils doivent vendre des obligations qui ne relèvent pas de cette procuration, ils ne peuvent pas être trop sélectifs. Le marché obligataire n'est pas aussi liquide que le marché boursier, donc vendre via un fonds implique de trouver des partenaires commerciaux. Si le fonds connaît des sorties, cela peut être un problème, car le gestionnaire doit liquider rapidement.

Investir dans des obligations individuelles présente des défis similaires à investir dans des actions individuelles. Certaines obligations (c'est-à-dire celles émises par le gouvernement américain) peuvent être considérées comme pratiquement sans risque, mais les obligations émises par certaines municipalités ainsi que par des sociétés privées comportent un risque plus élevé. Les fonds obligataires, parce qu'ils contiennent souvent des centaines de titres, peuvent diversifier ce risque d'une manière que les investisseurs individuels ne peuvent généralement pas faire.

"Lorsqu'un investisseur achète une obligation individuelle, vous achetez la dette d'une entreprise, d'un gouvernement, d'une municipalité, etc. en particulier qui présente ses propres risques, y compris, mais sans s'y limiter, le risque de défaut, le risque d'appel et le risque de réinvestissement", déclare Mary Popovic, Senior Investment Analyst chez Wealth Enhancement Group à Madison, Wisconsin. «Lorsque vous achetez un fonds obligataire, vous achetez un portefeuille d'obligations individuelles qui, si elles sont gérées efficacement, peuvent s'avérer un investissement plus sûr que les obligations individuelles. Cela étant dit, gardez à l'esprit la relation inverse entre les taux d'intérêt et les prix des obligations. Nous avons vu la valeur des fonds obligataires diminuer car à mesure que les taux augmentent, les prix diminuent, ce qui fait que la valeur liquidative se négocie à des prix de plus en plus bas, ce qui fait perdre de la valeur à votre investissement. Lorsque vous achetez une obligation individuelle, vous recevrez le rendement de l'investissement tant que vous le détenez jusqu'à l'échéance.

Il existe un autre avantage plus facile à réaliser si vous détenez des obligations individuelles plutôt qu'un fonds obligataire. Tout comme les stocks, vous pouvez utiliser des lots spécifiques pour gérer vos impôts. Néanmoins, vous devriez demander conseil à un professionnel avant d'agir sur une stratégie de trading.

"Si vous possédez des obligations individuelles, vous pouvez vendre une obligation de valeur inférieure pour récolter une perte fiscale et acheter une nouvelle obligation qui paie un taux d'intérêt plus élevé", explique Mark D. Kinsella de Family Financial Planning Services à Wheaton, Illinois. "Ou vous pouvez conserver vos obligations et attendre que la valeur revienne à la valeur précédente. Un investisseur peut avoir un plus grand contrôle sur ses revenus d'intérêts. Cependant, si vous détenez des obligations individuelles, vous pourriez subir une perte importante si une obligation que vous détenez était émise par une société qui a été affectée négativement par la hausse des taux d'intérêt. Par exemple, si une société AAA a émis des obligations avant la hausse du taux d'intérêt ; puis a été contraint à la faillite en raison du taux d'intérêt plus élevé. Il se peut que vous ne récupériez pas la valeur totale de l'obligation que vous possédiez. L'achat d'obligations individuelles peut être risqué. La plupart des gens n'ont pas les compétences nécessaires pour évaluer une société afin de déterminer la viabilité de ses obligations.

Faut-il renoncer aux fonds obligataires pour des obligations individuelles ? Vous connaissez déjà la réponse.

« Selon votre situation financière, votre conseiller en portefeuille de retraite peut choisir d'investir dans des fonds obligataires ou des obligations individuelles », explique Bill Lyons, PDG de Griffin Funding à Incline Village, Nevada. « Les obligations individuelles ont tendance à être un investissement plus sûr pour les portefeuilles de retraite, car vous avez la garantie de récupérer l'intégralité de votre capital, de capitaliser sur les intérêts et de le conserver jusqu'à l'échéance de votre obligation. Avec les fonds obligataires, le risque associé à la volatilité des taux d'intérêt est généralement plus élevé. Avec les fonds obligataires, si le prix baisse, votre investissement principal peut également baisser.

Mis à part les chiffres, qui ont fait l'objet de la majeure partie de cet article, vous trouverez peut-être la certitude généralement associée aux obligations individuelles beaucoup plus attrayante que l'inconnu d'un tour de montagnes russes potentiel qu'un fonds obligataire pourrait offrir.

"Les obligations individuelles ont une valeur nominale spécifiée (montant du principal à rembourser) et une date d'échéance spécifiée", explique Herman (Tommy) Thompson, Jr., planificateur financier chez Innovative Financial Group à Atlanta. « Le détenteur d'une obligation individuelle suppose qu'à l'échéance (sauf faillite de l'émetteur sous-jacent), l'investisseur sera remboursé de la valeur nominale. Les FCP obligataires n'ont pas de valeur nominale et sont conçus pour être gérés à perpétuité. Les investisseurs dans des fonds obligataires ne tirent pas le même avantage psychologique que les investisseurs dans une obligation individuelle de savoir que leur principal leur sera rendu un jour.

En fin de compte, vous devez comprendre qu'un fonds obligataire n'est pas une obligation. C'est un fonds commun de placement. Et l'Investment Company Act de 1940, qui a créé les fonds communs de placement, définit ces produits comme des actions, même s'ils ne détiennent que des obligations.