Ne laissez pas l'attrait des obligations masquer le risque de réinvestissement

Avec des taux d'intérêt à leur plus haut niveau depuis des décennies, l'attrait d'investir dans des obligations est revenu. Cela s'accompagne d'un type de risque moins connu. C'est ce qu'on appelle le « risque de réinvestissement ».

"L'avantage d'une obligation est qu'elle rapporte un revenu constant et fiable. La plupart des obligations ont une date d'échéance, à laquelle l'investisseur est remboursé du principal initial », explique Herman (Tommy) Thompson, Jr., planificateur financier chez Innovative Financial Group à Atlanta. «Les obligations peuvent également être appelées, ce qui signifie que le principal est remboursé avant la date d'échéance préalablement convenue. Dans les deux situations, l'investisseur doit maintenant trouver un placement qui remplacera la détention d'obligations, mais rien ne garantit qu'une obligation de qualité similaire sera disponible avec le même revenu. C'est le risque de réinvestissement.

Lorsque la plupart des gens envisagent d'investir dans un risque, ils pensent au risque de perte de capital. L'année 2022 fournit de nombreuses preuves de ce risque. Les marchés ont encore surpris les investisseurs cette année en leur apprenant que ce risque de capital ne se limite pas aux actions.

En quoi le risque de réinvestissement diffère-t-il du risque de taux d'intérêt ?

Les obligations peuvent aussi perdre de l'argent. Cela se produit chaque fois que les taux d'intérêt augmentent. C'est ce qu'on appelle le « risque de taux d'intérêt ». Étant donné que les prix des obligations fluctuent avec les taux d'intérêt, il existe un risque inhérent à la possession d'obligations. Il menace la valeur en capital de l'obligation. Bien sûr, contrairement aux actions, vous pouvez éviter une perte en capital dans cette classe d'actifs simplement en conservant votre obligation jusqu'à son échéance.

Le risque de réinvestissement diffère du risque de capital. Il ne se rapporte pas à l'investissement principal mais au revenu tiré, ou devant être tiré, de cet investissement en capital.

"Le risque de réinvestissement est réalisé lorsqu'un investisseur souhaite réinvestir les paiements de coupons d'investissements existants et constate que le nouveau taux du marché pour le réinvestissement est inférieur au taux de rendement existant", déclare Richard Gardner, PDG de Modulus à Scottsdale, en Arizona. "Ce risque est le plus aigu lorsque l'on considère les obligations remboursables par anticipation, faisant des obligations non remboursables, en plus des obligations Z, un moyen de réduire le risque de réinvestissement."

Il ne fait aucun doute que, comme les prix des actions, les taux d'intérêt montent et descendent. Vous ne pouvez pas ignorer cela, malgré près de deux décennies de taux d'intérêt relativement stables (et historiquement bas). À l'heure actuelle, les taux d'intérêt semblent assez attrayants si vous êtes un investisseur à revenu fixe. Le problème, c'est que ce qui est attrayant aujourd'hui ne le sera peut-être pas demain.

« Le risque de réinvestissement est le risque que, à l'avenir, les investisseurs reçoivent un taux inférieur sur leurs placements à revenu fixe », explique Gregory DiMarzio, vice-président et gestionnaire de portefeuille chez Rockland Trust à Worcester, Massachusetts. "C'est un risque car le taux futur peut ou non répondre à leurs besoins d'investissement. Chaque investisseur doit évaluer pendant combien de temps il souhaite investir son capital, et il y a un compromis entre la liquidité et le taux d'investissement qu'il gagne.

Lorsque vous investissez dans des titres à revenu fixe comme des obligations, vous devenez un prêteur. En effet, vous prêtez de l'argent à l'entité offrant l'obligation. Ce prêt génère des intérêts que l'emprunteur vous paie. Une fois le prêt expiré, vous êtes maintenant mis au défi de trouver un autre emprunteur qui vous paiera le même montant d'intérêt.

"C'est beaucoup plus facile à expliquer avec un exemple", déclare Avanti Shetye, fondateur de Foolproof Financial Freedom à Ellicott City, Maryland. « Supposons que vous déteniez un titre adossé à une hypothèque dont les flux de trésorerie sont garantis par les versements hypothécaires des propriétaires. Lorsque les taux hypothécaires baissent, les propriétaires ont tendance à refinancer leur maison et à restituer le capital à leurs prêteurs actuels, qui à leur tour restituent le capital aux investisseurs dans ces titres adossés à des hypothèques. Les investisseurs perdent non seulement la possibilité de gagner des intérêts sur le capital remboursé, mais doivent également réinvestir ce capital aux taux actuels du marché, qui sont généralement inférieurs.

Pourquoi devriez-vous vous préoccuper du risque de réinvestissement ?

Au-delà de l'aspect théorique, le risque de réinvestissement a des ramifications très pratiques. Vous pouvez compter sur ces paiements d'intérêts pour payer vos dépenses. Si vous ne pouvez pas reconstituer ces paiements lorsque l'obligation arrive à échéance, cela peut inhiber le style de vie que vous avez choisi.

«Le risque de réinvestissement peut avoir un impact significatif sur le rendement global de l'investissement», déclare Tommy Gallagher, ancien banquier d'investissement et fondateur de Top Mobile Banks qui vit à Berne, en Suisse, et à Ann Arbor, dans le Michigan. "Il est important que les investisseurs tiennent compte de l'environnement actuel et futur des taux d'intérêt lorsqu'ils investissent dans des titres à revenu fixe afin de minimiser le potentiel de risque de réinvestissement."

Là où il y a un risque, il y a une opportunité. Et c'est précisément ce que voient ceux qui ont été coincés dans des comptes à faible taux d'intérêt en ce moment.

"Cela va dans les deux sens - dans un environnement de taux en hausse, les investisseurs profitent de la hausse des taux pour réinvestir dans des rendements plus attractifs", déclare Rob Williams, directeur principal et directeur général de Sage Advisory Services à Austin, au Texas. "D'un autre côté, les investisseurs sont susceptibles de gagner moins alors qu'ils redéploient les flux de trésorerie dans un environnement de taux en baisse et un risque d'appel accru."

Le risque de réinvestissement est plus important pour les investisseurs qui ont des objectifs à court terme. Ceux qui ont une vision à long terme ont une plus grande marge de manœuvre.

"Tant que votre durée est plus courte que votre horizon d'investissement, vous verrez très probablement vos obligations se redresser et vous devrez acheter des obligations à rendement plus faible (prix plus élevé), ou vous aurez des prix d'obligations inférieurs mais pourrez acheter de nouvelles obligations à un prix plus élevé. prix », déclare Rubin Miller, directeur des investissements chez Perspective Wealth Partners à Austin, au Texas. "Aucun des deux n'est vraiment un gros problème si la relation entre la durée et l'horizon d'investissement est correctement conçue."

À mesure que les taux d'intérêt augmentent, vous pourriez trouver les obligations comme un investissement plus attrayant. Soyez prudent, cependant. Les choses peuvent changer, surtout si une récession survient.