Ne pariez pas sur les promesses du président Biden que les prix du pétrole chuteront

L'administration du président Joe Biden s'attend à ce que les prix de l'essence continuent de baisser vers 4 dollars le gallon, mais la plupart des observateurs du marché ne sont pas d'accord.

Les prix du pétrole étaient de retour à la hausse lundi en raison des craintes d'approvisionnement, le brut de référence Brent revenant confortablement au-dessus de 100 $ à 103 $ le baril.

Les prix moyens de l'essence au détail aux États-Unis ont chuté de près de 50 ¢ le gallon à 4.65 $ le gallon depuis qu'ils ont culminé à plus de 5 $ en juin. Pourtant, il existe de nombreuses raisons de croire que la crise énergétique actuelle persistera et que les prix sont sur le point de remonter à nouveau.

Les prix du pétrole et de l'essence ont chuté récemment en raison des craintes croissantes d'une récession économique, qui réduirait la demande de carburant.

Mais malgré des prix record, la demande d'essence aux États-Unis n'est inférieure que de 4 à 5 % aux niveaux d'avant Covid pour cette période de l'année. En d'autres termes, l'érosion de la demande n'a pas été dramatique, car le désir de la plupart des consommateurs de reprendre leurs habitudes de voyage post-pandémique l'a emporté sur la douleur des coûts plus élevés à la pompe.

Ainsi, bien que la demande de pétrole puisse diminuer en raison d'un ralentissement économique, elle ne chutera probablement pas aussi sévèrement que lors des cycles baissiers précédents. En effet, le plus grand joker ici est la poursuite de la politique « zéro Covid » de la Chine, qui menace de nouvelles fermetures du plus grand moteur de croissance du marché mondial du pétrole.

Du côté de l'offre, il y a quelques raisons d'être optimiste.

L'OPEP+ a une capacité de production inutilisée limitée, peut-être 2 millions de barils par jour - ce qui est peu sur un marché mondial du pétrole de 100 millions de barils par jour. La plupart de ces personnes résident en Arabie saoudite et aux Émirats arabes unis. Prince héritier saoudien Mohammed bin Salman a clairement indiqué au cours du week-end qu'il ne renflouerait pas Biden en produisant plus de pétrole malgré les appels répétés de l'administration.

Tout le monde devine comment l'OPEP + se comportera après la fin de son accord d'approvisionnement actuel en septembre, mais il est clair que la capacité du groupe à produire plus est presque inexistante en dehors du golfe du Moyen-Orient. L'OPEP+ produit désormais plus de 3 millions de barils par jour en dessous des niveaux ciblés en raison de divers problèmes techniques, opérationnels, géopolitiques et d'investissement dans des États membres plus faibles comme le Nigeria, l'Angola, le Kazakhstan, l'Équateur et la Malaisie.

Ensuite, il y a la Russie. Jusqu'à présent, la production et les exportations russes ont été remarquablement résistantes face aux sanctions occidentales et à d'autres efforts (infructueux) pour réduire le flux de pétrodollars vers Moscou après son invasion de l'Ukraine le 24 février.

Mais rien ne garantit que la production russe ne fléchira pas encore. La Agence internationale de l'énergie pense que la production russe "les pertes pourraient atteindre environ 3 millions de barils par jour au second semestre".

C'est parce que le L'UE a récemment convenu supprimer progressivement les importations de pétrole russe d'ici la fin de l'année, à quelques exceptions près. Ce travail difficile aura lieu dans les mois à venir, mettant une plus grande pression sur Moscou pour trouver des marchés alternatifs.

La Chine et l'Inde ont consommé des barils russes à prix réduit, mais elles ne peuvent prendre qu'une quantité limitée de pétrole russe parce qu'elles ne veulent pas rompre les contrats d'approvisionnement à long terme avec les fournisseurs du Moyen-Orient. La diversité – et donc la sécurité – de l'approvisionnement reste primordiale pour ces importateurs massifs d'énergie. Ils ont presque atteint le maximum des importations russes.

La production de pétrole de schiste aux États-Unis augmente rapidement et fournira des approvisionnements critiques supplémentaires dans le reste de cette année. Certains pensent que la production de pétrole américaine pourrait sortir de 2022 environ 1 million de barils par jour de plus qu'à son point de départ, la poussant à environ 12.8 millions de barils par jour.

C'est une augmentation spectaculaire - mais elle viendra sous la forme de sorties énormes et sans précédent du Réserve stratégique de pétrole des États-Unis (SPR) terminer cet automne. Cela supprimera 1 million de barils par jour des marchés mondiaux, laissant l'administration Biden sans véritables leviers pour faire baisser les prix.

Nous ne pouvons pas non plus oublier la pénurie de capacité de raffinage mondiale. Le monde a fermé quelque 4 millions de barils par jour de capacité de raffinage depuis 2019 en raison de l'effondrement de la demande lié à la pandémie, dont 1 million de barils par jour aux États-Unis. Le Moyen-Orient et l'Asie sont les seules régions à investir dans de nouvelles capacités. Cela ne changera pas – pas avec Biden et l'Europe faisant pression pour une transition énergétique plus rapide vers des carburants plus propres.

En effet, le manque d'investissement dans l'industrie pétrolière est un thème récurrent. Dans l'ensemble, les investissements dans les projets de production et de raffinage en amont ont considérablement diminué ces dernières années. Cela se traduit par une capacité de production attendue plus faible pour les carburants bruts et finis, tant de l'OPEP que des non-OPEP.

Pour cette raison, il est difficile de ne pas croire que les principaux risques pour les prix du pétrole restent orientés à la hausse.