La brève incursion américaine de Didi se termine. Que se passe-t-il ensuite ?

(Bloomberg) – Didi Global Inc. se prépare à se retirer de la Bourse de New York, après que son offre publique initiale l'année dernière ait attiré la colère de Pékin. Le géant chinois du covoiturage a déclaré qu'il prévoyait plutôt de s'inscrire à Hong Kong, permettant aux actionnaires existants de convertir leurs participations dans la société. Il y a des défis à relever - pour Didi, ses actionnaires et d'autres entreprises chinoises qui cherchent à entrer en bourse. Pendant ce temps, l'enquête en cours du gouvernement et les nouvelles mesures réglementaires ont touché les résultats de Didi.

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1. Pourquoi Didi va-t-il se retirer de la liste ?

Les régulateurs chinois se sont opposés à l'inscription américaine, affirmant qu'elle pourrait exposer les vastes trésors de données de Didi à des puissances étrangères. L'entreprise a quand même poursuivi l'introduction en bourse de juin 2021, dans une démarche que Pékin considérait comme un défi à son autorité. Quelques jours après l'inscription, le gouvernement a annoncé une enquête de cybersécurité sur l'entreprise et a forcé ses services à quitter les magasins d'applications nationaux. Plus tard, la Cyberspace Administration of China, l'agence responsable de la sécurité des données, aurait demandé aux hauts dirigeants de Didi de concevoir un plan de radiation en raison de préoccupations concernant la fuite de données sensibles.

2. Comment cela fonctionnera-t-il ?

Didi a déclaré qu'il visait à s'inscrire à la Bourse de Hong Kong et à garantir que ses actions américaines dépositaires puissent être échangées contre "des actions librement négociables de la Société sur une autre bourse internationalement reconnue". Cependant, en avril, il a déclaré qu'il ne demanderait pas une cotation sur une autre bourse avant la fin de la radiation américaine, et il a également fixé un vote des actionnaires pour le 23 mai. La société aurait déjà suspendu les préparatifs d'une cotation à Hong Kong. après avoir été informé par les régulateurs que ses propositions pour empêcher la sécurité et les fuites de données avaient échoué. (Didi avait avancé plusieurs idées, notamment céder la gestion de ses données à une partie extérieure en Chine.) Lorsque le dépôt arrivera enfin - en supposant que ce soit le cas - l'ensemble du processus pourrait encore prendre des mois à partir de ce moment.

3. Quels sont les défis ?

Avant son introduction en bourse aux États-Unis, Didi avait envisagé une éventuelle cotation à Hong Kong, mais avait abandonné l'effort après que l'échange de la ville ait remis en question sa conformité aux réglementations chinoises, telles que la possession de licences dans toutes les villes où elle opérait. (La bourse de Hong Kong impose des exigences beaucoup plus strictes aux entreprises qui souhaitent être cotées que ses homologues new-yorkaises.) En préparation de sa nouvelle cotation, la société prévoit de réduire ses effectifs jusqu'à 20 %, sans compter les chauffeurs. . Didi a révélé en décembre une perte de 4.7 milliards de dollars au cours du trimestre de septembre après une baisse de 13 % des revenus par rapport aux trois mois précédents. Même si Didi retire une cotation à Hong Kong, certains investisseurs peuvent choisir de vendre plutôt que d'échanger leurs actions américaines, qui ont chuté de façon drastique. Techniquement parlant, les échanger contre des actions à Hong Kong devrait être relativement simple pour la plupart des actionnaires institutionnels. Mais les nouveaux titres peuvent se négocier avec une décote de valorisation : Hong Kong abrite depuis longtemps certains des ratios cours/bénéfices les plus bas au monde.

4. Pourquoi est-ce si important ?

L'introduction en bourse à succès de Didi était la deuxième en importance aux États-Unis par une société basée en Chine (celle d'Alibaba Group Holding Ltd. était plus importante) et a donné à Didi une valeur marchande d'environ 68 milliards de dollars. La cotation, qui a été dirigée par un who's who des banques de Wall Street, semblait être un modèle pour la façon dont les investisseurs internationaux pouvaient puiser dans le secteur technologique en ébullition de la Chine. Le principal actionnaire de Didi était le japonais SoftBank Group Corp., avec plus de 20 %.

5. La Chine obligera-t-elle d'autres entreprises à modifier leurs listes ?

La sortie de Didi ne sera probablement pas la dernière. Le régulateur chinois de l'Internet a commencé à sonder deux autres sociétés cotées aux États-Unis, Full Truck Alliance Co. et Kanzhun Ltd., peu après avoir lancé l'examen de Didi. En décembre, le gouvernement a dévoilé des réglementations plus strictes pour les entreprises chinoises cherchant à entrer en bourse à l'étranger en utilisant la structure dite d'entité à intérêt variable (VIE), comme l'a fait Didi. Pendant ce temps, les États-Unis s'apprêtent à mettre en œuvre une nouvelle loi qui oblige les entreprises étrangères à ouvrir leurs livres aux régulateurs américains ou à faire face à une radiation à partir de 2024. La Securities and Exchange Commission des États-Unis affirme que seules deux juridictions n'ont historiquement pas autorisé les inspections requises, la Chine et Hong Kong.

6. Cela mettra-t-il fin aux ennuis de Didi ?

Peu probable. L'enquête de cybersécurité sur Didi est en cours et les régulateurs peuvent encore imposer une série de sanctions telles qu'une amende, la suspension de certaines opérations ou l'introduction d'un investisseur public. Le gouvernement municipal de Pékin, où Didi est basé, aurait proposé que le groupe Shouqi - qui fait partie de l'influent Beijing Tourism Group - et d'autres acquièrent une participation dans Didi, ce qui donnerait le contrôle à des entreprises publiques. Des médias, dont le South China Morning Post, ont rapporté que les régulateurs pourraient forcer Didi à remanier sa haute direction. La campagne du président Xi Jinping pour parvenir à la « prospérité commune » a fait pression sur les sociétés de plateforme comme Didi pour qu'elles offrent de meilleurs salaires et avantages sociaux à leur armée de chauffeurs. Plus fondamentalement, le gouvernement chinois devrait maintenir des restrictions strictes et un examen minutieux des grandes entreprises technologiques qui accumulent des données sensibles.

(Mise à jour du plan de radiation à la section 2)