Les investisseurs avaient l'habitude d'évaluer les sociétés énergétiques en fonction de la rapidité avec laquelle elles augmentaient leur production de pétrole et de gaz. Ces jours-ci, ils regardent de beaucoup plus près une autre mesure : le flux de trésorerie disponible.
Les producteurs de pétrole et de gaz ont modifié leurs modèles commerciaux pour donner la priorité à la rentabilité afin de pouvoir restituer davantage de liquidités aux actionnaires sous forme de dividendes ou de rachats.
Les investisseurs ont exhorté les entreprises à maintenir une approche disciplinée des dépenses en immobilisations. Chaque boom pétrolier a finalement été suivi d'un effondrement, et les entreprises qui se sont trop endettées pendant les bonnes périodes ont tendance à le regretter pendant la récession.
Maintenant, presque toutes les sociétés pétrolières et gazières publiques adhèrent à la nouvelle philosophie et cela a aidé leurs actions et leurs résultats financiers à mesure que les prix du pétrole augmentent. Le
Fonds SPDR Energy Select Sector
(symbole : XLE) a augmenté de 59 % au cours de la dernière année.
Au cours du dernier trimestre, presque toutes les entreprises énergétiques du
S & P 500
a augmenté de flux de trésorerie disponibles sur une base annuelle, car les prix du pétrole et du gaz ont atteint des sommets pluriannuels. Beaucoup, cependant, ont commencé à voir leur flux de trésorerie disponible s'aplatir ou même diminuer d'un trimestre à l'autre.
Pour certains, ce n'est qu'une bizarrerie du calendrier. Société de services pétroliers
Schlumberger
(SLB), par exemple, a déclaré un flux de trésorerie disponible négatif au dernier trimestre, en grande partie parce qu'il investit massivement dans son activité au début de l'année et voit ces investissements porter leurs fruits dans les mois suivants. De plus, plusieurs entreprises disent qu'elles commencent à être touchées par l'inflation, car il devient plus coûteux de forer des puits et d'acheter les matériaux nécessaires à la production.
Cependant, quelques sociétés énergétiques du S&P 500 dépassent le peloton en termes de production de flux de trésorerie disponibles. Les quatre ci-dessous ont augmenté leur flux de trésorerie disponible de plus de 10 % au cours du dernier trimestre par rapport au trimestre précédent.
| Symbole | Nom | Prix de clôture | Changement de prix depuis le début de l'année | Valeur marchande (G$) | Pourcentage d'augmentation en FCF* |
|---|
| CTRA | Énergie Coterra | $30.69 | 62% | 25 | 54% |
| PXD | Ressources naturelles pionnières | 266.48 | 47 | 65 | 31 |
| DVN | Devon Energy | 69.92 | 59 | 46 | 22 |
| CROC | Diamondback Energy | 130.28 | 21 | 23 | 11 |
*Dernier trimestre par rapport au trimestre précédent
Source: Factset
Coterra
(CTRA) est un producteur de gaz naturel basé à Houston, issu de la fusion de Cabot Oil & Gas et Cimarex Energy. Coterra est maintenant l'un des plus grands producteurs de gaz aux États-Unis et a bénéficié d'un gaz atteignant ses niveaux les plus élevés depuis plus d'une décennie. L'une des raisons pour lesquelles le gaz augmente est que les États-Unis expédient davantage vers l'Europe alors que les pays tentent de s'éloigner du gaz russe.
Ressources naturelles pionnières
(PXD),
Devon Energy
(DVN), et
Diamondback Energy
(FANG) sont tous des producteurs de pétrole qui ont donné la priorité aux flux de trésorerie au cours des deux dernières années.
Pioneer et Devon ont été les premiers partisans d'une nouvelle stratégie de dividendes qui est maintenant devenue populaire auprès d'un plus grand nombre de sociétés énergétiques. Ils offrent aux investisseurs des dividendes de base relativement faibles, mais ajoutent des dividendes variables au paiement chaque trimestre en fonction de leurs flux de trésorerie et d'autres paramètres.
La stratégie leur permet de donner aux actionnaires des paiements importants et relativement prévisibles lorsque les temps vont bien sans risquer la possibilité d'avoir à faire des coupes importantes lorsque les temps vont mal.
Diamondback a également institué un dividende variable maintenant. Au cours du dernier trimestre, elle a versé un dividende total qui lui donnerait un rendement en dividendes de 9.7 % sur une base annualisée.
Écrivez à Avi Salzman au [email protected]