Malgré les atouts des constructeurs automobiles allemands, les perspectives de bénéfices pour 2023 semblent difficiles

Les constructeurs automobiles allemands ont enregistré de solides bénéfices, mais les perspectives pour 2023 semblent au mieux sombres.

Banque Berenberg de Hambourg a déclaré que les bénéfices de Mercedes au cours du trimestre en cours semblent sains, mais que l'année prochaine serait plus difficile. Mercedes amélioré 3^rd bénéfice trimestriel de 83% à 5.2 milliards d'euros (5.4 milliards de dollars) et a relevé la marge bénéficiaire prévue pour 2022 à 13 à 15% de 12 à 14%.

"La chaîne d'approvisionnement des semi-conducteurs continue de maintenir la volatilité de la production, bien que la société note une lente amélioration constante dans l'ensemble de l'industrie à l'échelle mondiale", a déclaré la banque d'investissement dans un rapport.

« (Les) perspectives pour 2023 sont encore troubles. La direction (lors d'un appel avec les analystes après l'annonce des résultats) a retenu tout commentaire sur les développements de 2023. Cependant, nous voyons un environnement plus équilibré que celui impliqué par le consensus. Les vents contraires comprennent l'énergie, les coûts de main-d'œuvre et les prix des véhicules d'occasion, avec un certain soulagement des matières premières et des devises. La demande reste incertaine et nous prenons toujours en compte une dégradation du mix (plus de ventes à bas prix) pour être prudent. Nous conservons notre prévision d'EBIT (bénéfice avant intérêts et impôts) pour 2023 à environ 15 milliards d'euros (15.6 milliards de dollars), ce qui implique que les bénéfices du segment seraient inférieurs de 4 % d'une année sur l'autre », indique le rapport Berenberg.

La récession économique commence à se faire sentir en Europe, menée par l'Allemagne. À première vue, il semble que les ventes d'automobiles soient susceptibles d'amorcer une reprise. Le prévisionniste LMC Automotive estime que les ventes en Europe occidentale l'année prochaine enregistreront une augmentation saine de 11.1% à 11.01 millions. Le problème est en Europe occidentale (qui comprend tous les grands marchés comme l'Allemagne, la France, la Grande-Bretagne, l'Italie et l'Espagne), les ventes de voitures et de SUV ont chuté de 14.29 millions en 2019 avant la pandémie. Une grande partie de la production de l'industrie est orientée vers un marché plus de 3 millions de plus.

"Cependant, même avec une certaine amélioration supposée l'année prochaine, le marché restera bien en deçà de ce qui était considéré comme un volume d'exploitation normal avant la pandémie", a déclaré LMC dans un rapport précédent.

Recherche Bernstein a aimé ce qu'il a appelé le pouvoir croissant des prix de Mercedes et la restructuration des coûts qui maintiendront les marges bénéficiaires à deux chiffres en 2023 malgré les vents contraires croissants. Bernstein a aimé la décision de Mercedes de profiter de la puissance de sa marque haut de gamme.

"Nous nous attendons à ce que Mercedes reste fidèle à sa stratégie de premiumisation lorsque les choses tournent mal, ce qui finira par protéger les marges. 2023 ne sera pas aussi bonne que 2022. Un certain nombre de vents contraires se profilent à l'horizon l'année prochaine, tant du côté des revenus que du côté des coûts. Nous pensons que certains (fabricants) s'en tireront mieux que d'autres ; Mercedes en fait partie. Avec un mix en amélioration et une structure de coûts améliorée, le groupe a probablement ce qu'il faut pour traverser cette récession avec des marges à deux chiffres », a déclaré Bernstein Research.

BMW a augmenté son bénéfice net de 23 % au 3^rd trimestre à 3.18 milliards d'euros (3.3 milliards de dollars) par rapport à la même période l'an dernier et s'attend à ce que la marge bénéficiaire atteigne le haut de gamme de 7 à 9% prévu pour 2022.

La Berenberg Bank s'attend à ce que BMW soit touchée par la faiblesse économique européenne, mais elle a des vents favorables, y compris les lancements de nouveaux modèles à venir.

La banque d'investissement UBS convient que le segment haut de gamme résistera mieux aux économies faibles que le grand public et que BMW sous-performera Mercedes dans ce qu'elle appelle un marché de plus en plus bien approvisionné.

"BMW est plus exposé au premium d'entrée où nous nous attendons à ce que les consommateurs soient plus négativement affectés par la situation macroéconomique. Nous continuons de prévoir une forte baisse des bénéfices l'année prochaine, car nous nous attendons à ce que le pouvoir de fixation des prix s'érode et que les bénéfices de finco (la filiale financière) se normalisent. Bien que la valorisation reste attrayante, nous pensons que la dynamique des bénéfices et l'incertitude quant à la compétitivité des véhicules électriques de BMW en Chine resteront un frein au sentiment », a déclaré UBS dans un rapport.

Volkswagen 3^rd le bénéfice d'exploitation du trimestre a augmenté de 52.6 % pour atteindre 4.3 milliards d'euros (4.5 milliards de dollars) par rapport à la même période de 2021 et après une radiation de 1.6 milliard d'euros (1.7 milliard de dollars) en Russie. La marge bénéficiaire était de 6%, et l'objectif 2022 de 7 à 8.5%.

Dans un rapport intitulé "Est-il encore temps d'acheter Volkswagen", Bernstein Research a déclaré que malgré l'augmentation des bénéfices, les preuves s'accumulent que 2023 ne sera pas une très bonne année.

"La liste des problèmes pour Volkswagen reste longue et sa situation financière est sombre par rapport aux autres (fabricants) européens", a déclaré Bernstein Research.

Bernstein a répondu à sa question sur l'achat de VW avec ce négatif.

« Est-ce que quelqu'un a besoin de ce stock ? Volkswagen est une entreprise compliquée, exposée à des risques importants (marché de masse, Chine, logiciels, gouvernance) et manque d'une histoire d'équité convaincante. D'autres (fabricants) de l'UE offrent un profil de capital plus clair dans lequel acheter - le rôle que Volkswagen pourrait jouer dans un portefeuille reste incertain », a déclaré Bernstein Research.

UBS, dans un rapport précédent, a déclaré que même une marque haut de gamme comme Audi de VW signalait un ralentissement des nouvelles commandes et que les marques de volume de VW pourraient perdre de l'argent l'année prochaine.

Les bénéfices automobiles européens en 2022 ont été gonflés par des facteurs sans précédent. La pénurie de puces a stoppé les grands objectifs de vente globaux et la plupart des constructeurs automobiles ont dû passer à la vente de moins de véhicules, mais se sont assurés qu'il s'agissait principalement de véhicules à marge bénéficiaire élevée. Il est peu probable que cela continue en 2023.