Delphi Digital admet "nous nous sommes trompés" sur les risques de Terra Stablecoin

Le groupe de recherche et d'investissement axé sur la cryptographie Delphi Digital a publié un post-mortem sur les pertes infligées par l'effondrement de la semaine dernière du stablecoin algorithmique TerraUSD (UST), concluant qu'il "a toujours su que quelque chose comme cela était possible".

«Nous avons compris les risques du modèle algorithmique dès le départ et avons cherché à être transparents à leur sujet tout au long; cependant, il est clair que nous avons mal calculé les risques », a écrit Delphi dans un article de blog mercredi soir. "Aux critiques vocaux de la conception algorithmique de Terra - vous aviez raison et nous avions tort."

L'UST s'est détaché du dollar de manière catastrophique la semaine dernière, détruisant plus de 40 milliards de dollars de valeur pour les investisseurs. Delphi, qui est en concurrence avec The Block pour proposer des recherches sur l'industrie de la cryptographie, avait soutenu la Luna Foundation Guard (LFG), une entité à but non lucratif basée à Singapour dont la mission était de stimuler l'écosystème Terra. 

"Nous avons toujours su que quelque chose comme cela était possible, et nous avons essayé de souligner les risques pour un système comme celui-ci dans nos recherches et nos commentaires publics, mais le fait est que nous avons mal calculé le risque qu'un événement de" spirale de la mort "se concrétise", Delphi mentionné. «Nous avons pris un peu de chaleur pour cela au cours de la semaine dernière, et nous le méritons. La critique est juste et nous l'acceptons.

Pas plus tard qu'en avril, Delphi avait écrit dans un bulletin de recherche que les achats de bitcoins de LFG "offrent une plus grande sécurité pour défendre l'ancrage de l'UST au dollar" et "réduisent probablement le risque qu'il se dirige vers une spirale de la mort". Et en mars, la société avait lancé une offre permettant aux clients de payer leur abonnement avec leur solde UST et les intérêts gagnés grâce au protocole d'ancrage de Terra. 

Delphi est l'un des nombreux opérateurs de cryptographie qui ont été exposés de manière significative à l'écosystème Terra au moment de son effondrement. Dans son message, le groupe a évalué les dégâts publiquement pour la première fois.

Delphi a déclaré que sa branche de capital-risque Delphi Ventures Master Fund avait, au début de 2021, acheté un montant du jeton natif Luna de Terra égal à 0.5 % de sa valeur liquidative (VNI). Cette exposition a augmenté au fil du temps, entraînant "une importante perte non réalisée". À son prix le plus élevé, Luna et d'autres jetons natifs de Terra représentaient environ 13 % de la valeur liquidative de Delphi Ventures.

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Ces chiffres incluent un investissement de 10 millions de dollars dans Luna en février, dans le cadre d'une vente symbolique de 1 milliard de dollars par LFG. Delphi a déclaré que l'investissement était "entièrement perdu" sur la base du prix actuel de Luna, mais a souligné qu'il n'avait vendu aucune Luna lors de la chute du jeton. José Maria Macedo, associé chez Delphi Digital, est membre du conseil d'administration de LFG.

Delphi Labs, la société de recherche et développement de logiciels, a le plus souffert parmi les ramifications du groupe. Delphi Labs a passé plus d'un an à travailler sur des coentreprises axées sur les protocoles Astroport et Mars sur Terra - et avait reçu des subventions de 30,000 466,666 LUNA et XNUMX XNUMX UST de Terraform Labs pour son travail sur ce dernier. Le groupe a souligné que l'entité des laboratoires n'a jamais vendu aucun des jetons qu'elle détient.

"Nous avons décidé de nous appuyer sur Terra parce que nous pensions que l'argent décentralisé avait plus de chances de réussir s'il devait être intégré à la L1, axé sur l'adoption dans le monde réel et construit sur une blockchain relativement évolutive et interopérable", a déclaré Delphi. "En ce qui concerne l'avenir, après avoir fait un gros pari sur Terra et échoué, nous voulons nous assurer que nous tirons nos leçons et faisons le bon choix sur où concentrer nos efforts. Nous avons constitué une équipe transversale composée de certains de nos esprits les plus brillants de la recherche et des laboratoires et nous prendrons notre temps pour nous assurer d'évaluer toutes les options possibles et de prendre la bonne décision à long terme.

Pas assez rapide

Delphi a également partagé ses réflexions sur le protocole d'ancrage de Terra, qui annonçait des taux d'intérêt de 20 % aux déposants UST.

Le groupe a déclaré qu'il avait vu le LFG – et les réserves de bitcoins qu'il a amassées pour soutenir l'UST en période de stress – comme un "pas massif" vers l'atténuation du risque de panique bancaire sur le protocole d'ancrage. "Cela a effectivement converti une partie de la demande excédentaire de l'UST en réserves exogènes qui pourraient être utilisées pour défendre l'arrimage si nécessaire", a déclaré Delphi. "Créer une collatéralisation exogène partielle tout en réduisant Anchor APY réduirait considérablement le risque systémique dans le réseau."

Delphi a poursuivi : « Nous pensions qu'un niveau élevé de garantie externe était une nécessité à long terme, et nous avons vu cela comme une voie pour y parvenir. Malheureusement, il n'a pas augmenté assez rapidement par rapport à l'offre UST et, combiné à une baisse de la valeur des réserves BTC, le surendettement était trop important pour être défendu.

La branche de recherche de Delphi avait produit six rapports axés sur Terra depuis février 2021 – dont aucun n'a été payé, selon le blog du groupe. Il a déclaré que Delphi Research n'était en grande partie pas affectée par l'implosion de Terra, d'un point de vue financier.

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