Bien qu'un lourd endettement puisse parfois entraver ou empêcher le versement de dividendes d'une entreprise, la récente période de coûts d'emprunt historiquement bas devrait rassurer les investisseurs en actions lorsqu'ils envisagent un certain nombre d'entreprises très endettées.
C'est l'une des observations d'un récent rapport de recherche sur les dividendes qui examine la façon dont les entreprises ont géré leurs bilans au cours des dernières années.
Alors que les taux d'intérêt ont augmenté récemment alors que la Réserve fédérale poursuit son régime de resserrement, augmentant les coûts d'emprunt des entreprises, "de nombreuses entreprises ont amélioré leur structure de capital au cours des deux dernières années, atténuant le coup de la hausse des taux", conclut le rapport rédigé par Ian VanderHorn, analyste de recherche principal chez S&P Global Market Intelligence. Malgré la récente flambée des taux, de nombreuses entreprises ont profité des taux d'intérêt extrêmement bas ces dernières années pour refinancer leur dette ou même la rembourser.
Prenons le secteur de l'énergie. Le ratio moyen de la dette nette sur le bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement, ou Ebitda, pour les sociétés énergétiques du S&P 500 est tombé à 1.8 l'an dernier contre 6.6 en 2020, souligne-t-il.
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"Plutôt que de refinancer, les producteurs d'énergie ont la chance de pouvoir rembourser leur dette en grande partie", indique le rapport. Et cela a considérablement aidé leurs dividendes, ainsi que la hausse des prix du pétrole et du gaz.
Un autre développement positif pour les dividendes, du moins pour l'instant, est que de nombreuses entreprises ont repoussé le paiement de leur dette principale, offrant plus de marge de manœuvre, "puisque moins de liquidités sont nécessaires à court terme", note le rapport.
Le rapport répertorie une soixantaine d'entreprises fortement endettées mais qui versent tout de même un dividende. Ils comprennent l'utilité
Du sud
(ticker : SO), qui a récemment rapporté 3.6 % ;
Ford Motor
(F), 2.9 %;
Deere
(Allemagne), 1.3 % ;
Domino's Pizza
(DPZ), 1.1%; et
MetLife
(MET), 3 %. Tous ont des ratios dette nette / Ebitda d'au moins cinq, selon le rapport.
Une chose que certaines de ces entreprises ont pour elles, cependant, est des ratios de distribution de dividendes relativement faibles, c'est-à-dire le pourcentage des bénéfices versés sous forme de dividendes. "Si vous versez un faible pourcentage de vos revenus, vous ne consommez qu'un faible pourcentage de votre argent", explique VanderHorn. Barron's. "Il y a plus de flexibilité."
Deere a versé 3.32 $ par action en dividendes au cours de son exercice précédent, qui s'est terminé en octobre, sur un bénéfice de 18.99 $ par action, pour un ratio de distribution inférieur à 20 %. Ford a rétabli son dividende trimestriel l'automne dernier après une pause pandémique. Mais si son déboursement trimestriel de 10 cents par action est annualisé, ce serait 40 cents sur
FactSet
's
estimation des bénéfices projetés pour 2022 de 1.93 $ sur une base ajustée, pour un ratio de distribution inférieur à 10 %.
En revanche, le ratio de distribution du S&P 500 était de 29 % fin décembre, selon les indices S&P Dow Jones.
VanderHorn souligne cependant que certains secteurs ont des ratios de distribution beaucoup plus élevés de par leur conception. Cela inclut les services publics et l'immobilier, dont les ratios de distribution dans le S&P 500 étaient de 97.2 % et 87.2 %, respectivement, au 31 décembre. Les FPI sont tenues de distribuer au moins 90 % de leur revenu imposable aux actionnaires. Les actions de services publics sont souvent plus convoitées pour leurs revenus que pour leur appréciation du capital, et les investisseurs s'attendent généralement à des versements de dividendes raisonnables.
En somme, l'endettement d'une entreprise est quelque chose qu'un investisseur devrait examiner, mais ce n'est pas nécessairement un facteur décisif pour le dividende, d'autant plus que de nombreuses entreprises ont réduit leurs coûts d'emprunt.
"Tant qu'ils disposent de suffisamment de liquidités pour couvrir le service de la dette sans surcharger les autres priorités d'allocation du capital", déclare VanderHorn, "le dividende devrait être durable".
Écrire à Lawrence C. Strauss à [email protected]
