Les acheteurs d'actions hébétés et épuisés peuvent enfin reprendre leur souffle

(Bloomberg) – Les investisseurs boursiers qui espèrent une pause après une année 2022 brutalement volatile ont l’histoire – et les traders d’options – de leur côté.

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Avec un ralentissement de l'inflation renforçant les spéculations selon lesquelles la Réserve fédérale approche de la fin de ses hausses de taux d'intérêt, les traders de produits dérivés actions s'attendent à une pause dans la tourmente qui a continué à se propager sur les marchés l'année dernière. Cela a conduit la soi-disant courbe de volatilité – un graphique qui montre les attentes quant à la gravité des fluctuations des prix dans les mois à venir – plus basse à chaque instant qu'elle ne l'était il y a un an.

D’autres données historiques suggèrent également que l’optimisme des deux dernières semaines n’est pas déplacé. Parmi eux : il n’y a eu que deux baisses boursières annuelles consécutives depuis 1950, pendant la récession du début des années 1970 et après l’éclatement de la bulle Internet au début de ce siècle, qui a duré trois ans. Rien de tel n’est attendu en 2023, du moins parmi les scénarios de base de la plupart des stratèges de Wall Street.

"Avec la gravité de l'année dernière, il y a tellement de mauvaises nouvelles qui sont probablement déjà intégrées dans les marchés", a déclaré Ryan Detrick, stratège en chef des marchés chez Carson Group. Il pense que les États-Unis peuvent éviter une récession, ce qui constituerait un « catalyseur positif majeur » pour les actions. « Nous constatons des progrès dans la bonne direction en ce qui concerne l'inflation. C'est la clé de tout le puzzle.

Bien entendu, les investisseurs ne doivent pas s’attendre à ce que la navigation soit tout à fait fluide à partir d’ici. En fait, le mois de janvier, après une baisse annuelle à deux chiffres, a toujours été un mois difficile pour l'indice S&P 500.

Néanmoins, le S&P 500 a augmenté de 2.7 % la semaine dernière et est en hausse de plus de 4 % sur l'année. Jeudi, le ministère du Travail a annoncé que l'indice des prix à la consommation avait chuté en décembre par rapport au mois précédent et avait enregistré sa plus faible augmentation annuelle depuis octobre 2021. Ces données ont été largement considérées comme donnant aux responsables de la Fed une marge de manœuvre pour ralentir encore le rythme des hausses de taux en février. réunion.

Ces gains boursiers sont une bonne nouvelle pour les haussiers des actions après que le S&P 500 ait enregistré une perte de plus de 19 % en 2022, la pire perte depuis la crise financière de 2008. La bonne nouvelle est que ces années difficiles sont généralement suivies d'un rebond : le S&P 500 a rebondi en moyenne de 15 % au cours des 12 prochains mois, selon les données compilées depuis 1950 par Carson Group.

"Les marchés peuvent avoir de bonnes raisons de voir le verre à moitié plein en matière d'inflation et de rejeter la rhétorique belliciste" des banques centrales, a déclaré Emmanuel Cau, stratège chez Barclays Plc.

Pourtant, il y a encore des raisons d'être anxieux parmi les investisseurs en actions, qui ont retiré 2.6 milliards de dollars des fonds d'actions américains au cours de la semaine jusqu'au 11 janvier, selon une note de Citigroup Inc. citant les données mondiales de l'EPFR.

Il est possible que la Fed finisse par défier les attentes du marché. Par exemple, les responsables indiquent que les traders ont tort de prévoir des baisses des taux d’intérêt plus tard cette année. Et la dernière série de rapports sur les résultats des entreprises commence tout juste à être publiée et comporte ses propres risques.

Ceux qui sont sceptiques quant à la pérennité des gains de janvier peuvent également mettre en avant leur propre précédent. Sur les quatre fois où les marchés ont enregistré des baisses à deux chiffres au cours d'une année depuis le début de ce siècle, les actions ont chuté à trois reprises au cours du premier mois de l'année suivante.

Mais pour l’instant, les traders ne s’attendent pas à de gros chocs. Les deux principaux rapports économiques du mois – les chiffres de l'emploi et l'indice des prix à la consommation – ont déjà été publiés et ont montré que la croissance continue de se maintenir et que l'inflation ralentit.

L'indice Cboe VIX — une mesure des fluctuations projetées des prix du S&P 500 qui évolue normalement dans la direction opposée de l'indice — a terminé la semaine dernière aux alentours de 18, le plus bas depuis janvier dernier.

Les investisseurs institutionnels ont couvert leurs paris courts sur les actions au cours des dernières semaines et, au début du mois, ont porté leur position nette longue au plus haut depuis mai 2022, selon l'analyse des données de la CFTC réalisée par Ned Davis Research.

"S'il y a une récession qui dure environ deux trimestres, au moment où nous arrivons au second semestre, les marchés devraient anticiper une reprise", a déclaré Ed Clissold, stratège en chef pour les États-Unis chez Ned Davis Research. "Si les données d'inflation continuent d'être favorables et si les bénéfices sont plutôt bons, on pourrait faire valoir que les hedge funds continueront à couvrir leurs positions courtes, ce qui serait un bon carburant pour la poursuite du rallye."