Le Credit Suisse partage la pire course depuis 1989 alors que les pertes s'aggravent

(Bloomberg) – La séquence de défaites de Credit Suisse Group AG a rapproché l'action du prix que le prêteur suisse propose aux investisseurs dans le cadre d'une augmentation de capital cruciale, augmentant les risques que les banques de souscription se retrouvent avec des actions non désirées.

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L'action a chuté de 5.49% pour atteindre un creux record de 2.67 francs suisses, juste 6% au-dessus du prix de 2.52 francs pour les droits de souscription que le Credit Suisse offrait aux investisseurs existants. La banque avait fixé le prix avec une décote de 32% par rapport à sa valeur boursière après la présentation de la stratégie en octobre.

Le Credit Suisse fait face à sa plus longue série de pertes d'actions, car la dilution de l'augmentation de capital ajoute à la pression d'années de scandale et de mauvaise gestion. La banque a averti qu'elle enregistrerait une perte pouvant atteindre 1.5 milliard de francs suisses au quatrième trimestre et a connu des sorties massives de fonds de la principale activité de gestion de patrimoine dans un contexte de baisse de la confiance.

Le seuil de 2.52 francs est "le prix de 'prise ferme' pour le consortium de 19 banques", ont déclaré les analystes de JPMorgan & Co. dans une note de recherche. Si les actions du Credit Suisse continuent de se négocier au-dessus de ce niveau jusqu'au "dernier jour de négociation des droits le 6 décembre 2022, nous pouvons supposer qu'à ce moment-là, l'augmentation de capital a très probablement été un succès".

Le fait d'avoir un grand nombre de preneurs fermes facilite la recherche d'acheteurs et réduit le risque pour les banques d'investissement de rester bloquées en détenant une grande quantité d'actions. Dans le cadre des plans d'augmentation de capital du prêteur, la Saudi National Bank investira jusqu'à 1.5 milliard de francs dans le prêteur, devenant l'un des principaux actionnaires.

Le président du Credit Suisse, Axel Lehmann, s'exprimant lors d'une conférence à Londres jeudi, a déclaré que l'action se stabiliserait une fois l'émission de droits terminée et que les investisseurs devraient s'attendre à de la volatilité d'ici là. Les nouvelles actions devraient commencer à être négociées le 9 décembre.

"Je ne peux pas prédire où va le cours de l'action", a déclaré Lehmann. Jusqu'à la fin du processus de levée de capitaux, "nous aurons un peu de volatilité, mais ensuite je pense que cela commencera à se stabiliser quelque peu et à toucher le fond, puis nous partirons de là."

La question des droits, qui est entièrement souscrite, "a été l'un des sujets les plus débattus, l'une des décisions les plus difficiles que nous devions prendre", a-t-il déclaré. "Mais que le cours de votre action descende à environ trois francs ou moins, ce n'est pas une vraie surprise en termes de dilution que vous devez faire."

S'il est "très peu probable" que l'offre de droits échoue, un tel scénario amènerait S&P à "évaluer" l'impact sur les notations de crédit qu'elle a attribuées au Credit Suisse, a déclaré l'analyste Anna Lozmann par e-mail. Elle a également déclaré que "la poursuite de fortes sorties de dépôts" pourrait être un "déclencheur pour une action de notation négative".

La refonte du Credit Suisse, y compris les suppressions d'emplois et la séparation des activités de banque d'investissement, a rencontré le scepticisme des analystes et des investisseurs préoccupés par la complexité de la restructuration. Au cours de la déroute en cours de 13 jours, le Credit Suisse a perdu environ 2.7 milliards de francs en valeur de marché et est en baisse d'environ 66% cette année, dans un contexte d'inquiétudes persistantes concernant la stabilité de l'entreprise.

"Les actions du Credit Suisse sont un achat difficile à ce stade", a déclaré Frederik Hildner, fondateur et PDG de Confluente Capital, un gestionnaire d'actifs boutique qui ne détient aucune action du Credit Suisse, dans un e-mail. "La valorisation est faible mais du point de vue d'un investisseur, le prêteur semble vraiment en très mauvais état et il n'y a aucune visibilité sur une amélioration immédiate de la performance du cours de l'action", a-t-il déclaré.

"L'augmentation de capital matérielle" et le manque de détails sur une restructuration "très complexe" de la banque d'investissement pèsent sur les actions du Credit Suisse, a écrit jeudi l'analyste de JPMorgan Kian Abouhossein dans une note. Il a également réduit les estimations de bénéfices de 45% pour 2023, citant les importantes sorties de fonds dans les activités de gestion de patrimoine de la banque.

Les discussions sur une éventuelle prise de contrôle du Credit Suisse devraient reprendre si les sorties de fonds se poursuivent, a-t-il déclaré. Cela pourrait également conduire la banque à envisager une offre publique initiale de ses activités suisses, avec une valorisation de 14 milliards de francs, a ajouté Abouhossein.

Les clients ont retiré jusqu'à 84 milliards de francs suisses (88.3 milliards de dollars) de leur argent de la banque au cours des premières semaines du trimestre, a déclaré le Credit Suisse le 23 novembre. à 10% des actifs sous gestion. Pourtant, la banque a déclaré à l'époque que les sorties avaient "considérablement diminué" depuis lors.

Le coût d'assurance de la dette du Credit Suisse contre le défaut de paiement a diminué d'environ 13 points de base jeudi, à 433 points de base, selon ICE Data Services. Pourtant, il reste élevé, planant près de sommets historiques.

La cote de crédit à long terme de la banque a été abaissée le mois dernier à BBB- de BBB, avec une perspective stable. C'est juste au-dessus du grade BB « spéculatif » plus communément appelé junk. La société de notation américaine a fait écho aux analystes en soulignant "les risques d'exécution importants dans un environnement économique et de marché qui se détériore et est volatil".

–Avec l'aide d'Allegra Catelli et Macarena Muñoz.

(Ajoute un investisseur saoudien au cinquième paragraphe)