Prévisions de consommation 2023-2024 : la croissance maintenant, la récession plus tard

L'écart passé entre les revenus et les dépenses des consommateurs - l'épargne - représente le facteur le plus important pour les dépenses en 2023-2024, bien que les taux d'intérêt et la perspective d'une récession joueront tous deux un rôle dans les décisions de dépenses. Les dépenses de consommation diminueront en raison des hausses de taux d'intérêt de la Réserve fédérale, mais l'effet sur les ménages sera retardé en raison de leur niveau d'épargne exceptionnellement élevé.

Jusqu'à présent, les dépenses de consommation globales ont plutôt bien résisté, mais avec de légères baisses au cours des deux derniers mois. Les budgets des ménages ont été mis à rude épreuve en raison d'une inflation élevée. Cela ne marque pas le début d'une récession pour les dépenses de consommation, juste une certaine inquiétude et de la nervosité.

En cas de resserrement de la Fed, nous nous attendons à ce que les premiers effets sur les dépenses de consommation se limitent aux catégories sensibles aux taux d'intérêt : les voitures, les véhicules récréatifs et les bateaux. Le marché automobile est différent cette fois-ci, comme détaillé dans un article précédent. En un mot, des problèmes de chaîne d'approvisionnement ont limité la production d'automobiles et de camions légers au cours des dernières années. L'offre limitée a poussé les prix à la hausse, empêchant certains acheteurs potentiels d'acheter des voitures. Les problèmes de la chaîne d'approvisionnement ont diminué, donc l'approvisionnement est meilleur. Les constructeurs et les concessionnaires automobiles ont la possibilité de baisser considérablement les prix pour continuer à déplacer les voitures hors des lots. Et il reste beaucoup de gens qui achèteraient une nouvelle voiture au bon prix. Le volume des dépenses sera bon, mais les marges bénéficiaires diminueront. C'est probablement aussi vrai pour les véhicules récréatifs et les bateaux, mais les données ne sont pas aussi bonnes pour ces petites catégories.

D'autres parties des dépenses de consommation se porteront bien jusqu'à ce que les effets d'entraînement, résultant de la perte d'emplois et de salaires, se fassent sentir.

Malgré les manchettes faisant état de licenciements, l'emploi total continue d'augmenter. Les demandes initiales d'assurance-chômage restent faibles. L'image de l'emploi finira par se détériorer, mais jusqu'à présent, nous n'avons pas vu cela se produire. L'une des principales raisons est que de nombreuses entreprises ont encore des postes vacants. Les derniers chiffres montrent près de deux fois plus de postes vacants que de chômeurs. Ce fait ne protège pas tous ceux qui sont mis à pied; les compétences requises pour les postes vacants ne correspondent pas toujours aux compétences des chômeurs. Dans de nombreux cas, cependant, les personnes qui ont perdu leur emploi ont pu commencer à travailler dans une autre entreprise avec peu de retard.

Cependant, les licenciements finiront par faire des ravages et le total des salaires et traitements versés diminuera. L'impact cette fois-ci, cependant, sera retardé en raison des économies passées. Les chèques de relance émis en 2020 et 2021 ont été pour la plupart épargnés. L'épargne était plus élevée que la normale également parce que les versements de l'assurance-chômage étaient plus généreux et que les taux de salaire ont commencé à augmenter. La différence entre les économies réelles et ce qui aurait été probable en l'absence de la pandémie et des mesures de relance que nous appelons «l'épargne excédentaire». Il a atteint un sommet, selon mes calculs, de 2.3 billions de dollars à l'été 2021. Ensuite, les consommateurs ont commencé à dépenser plus que d'habitude, réduisant progressivement leur épargne excédentaire. Le montant était de 1.2 billion de dollars à la fin de l'année, soit environ un approvisionnement de 12 mois aux taux de dépenses récents.

Les grandes forces économiques offrent des perspectives de dépenses de consommation positives pour 2023, même si elles semblent moins roses à mesure que l'année avance. D'ici 2024, cependant, les consommateurs auront moins d'argent à dépenser à partir de leurs revenus actuels et aucune épargne excédentaire ne restera, alors attendez-vous à une forte baisse des dépenses discrétionnaires.

Des facteurs moins importants auront tendance à soutenir les dépenses dans une moindre mesure.

Le sentiment des consommateurs, tel que mesuré par l'Université du Michigan Centre de recherche par sondage, est assez faible par rapport aux normes historiques, mais pas aussi mauvaise qu'à la mi-2022. L'autre grande enquête, celle du Conference Board Enquête sur la confiance des consommateurs, est moyen. La plupart du temps, les attitudes des consommateurs reflètent les fondamentaux. En particulier, l'inflation, le chômage et les taux d'intérêt ont tendance à tirer les esprits. À l'heure actuelle, l'inflation est élevée, le chômage est faible et les taux d'intérêt sont en baisse par rapport à leurs sommets, mais bien au-dessus des niveaux des dernières années. Tant que la guerre n'éclatera pas, l'attitude des consommateurs se détériorera au cours de l'année à mesure que le chômage augmentera. Bien que l'inflation finira par baisser, ce qui stimulera les esprits, cette baisse sera à la traîne de la hausse du chômage.

Les données sur la valeur nette des ménages pour le quatrième trimestre montreront probablement un gain lorsque les statisticiens auront terminé, le rebond du marché boursier l'emportant sur une légère baisse de la valeur des maisons. La richesse n'est pas un grand moteur de dépenses, bien qu'elle puisse pousser légèrement les dépenses à la hausse ou à la baisse.

La composition des bénéfices éclaire également les perspectives de dépenses. Les salariés les moins bien rémunérés ont obtenu les plus importantes augmentations de salaire. Ils ont tendance à dépenser presque tout ce qu'ils gagnent, donc un dollar supplémentaire dans ces poches signifie généralement un dollar supplémentaire dépensé. Cette tendance se poursuivra probablement en 2023.

Les entreprises vendant sur le marché de la consommation ne devraient pas baisser les bras trop tôt. Les stocks continueront d'être nécessaires pour capter les ventes disponibles. Mais les entreprises doivent être prêtes à une baisse inévitable des dépenses discrétionnaires.