Avec la chute du marché boursier à nouveau, c'est le temps de la chasse aux bonnes affaires. Les entreprises qui rachètent leurs actions feraient mieux de s'assurer qu'elles ne gaspillent pas l'argent après le mal.
Mais racheter des actions au mauvais moment peut être douloureux.
Target
(TGT), par exemple, semble avoir racheté 8.9 millions d'actions à un prix moyen de 225 $. L'action se négocie désormais à près de 152 dollars, en baisse de près d'un tiers, après que la société a émis deux avertissements sur résultats ces dernières semaines, entraînant une perte non réalisée d'environ 650 millions de dollars.
Malgré les risques liés au calendrier, les rachats sont populaires auprès des investisseurs et des dirigeants. Les directeurs financiers les aiment parce que c'est un moyen de remettre de l'argent aux actionnaires tout en ayant la possibilité de faire une pause qui ne s'accompagne pas de dividendes, qui sont versés tous les trimestres et sont généralement considérés comme sacro-saints. Pour les investisseurs, les rachats réduisent le nombre d'actions en circulation, ce qui signifie qu'ils obtiennent une part plus importante des bénéfices pour chaque action qu'ils possèdent. Ils les aiment aussi parce que, combinés aux dividendes, ils aident à atténuer la volatilité d'une action, note Julian Emanuel, stratège d'Evercore ISI, qui observe que "2022 est l'une de ces années où les investisseurs sont payés pour se concentrer sur le retour du capital plutôt que sur le retour sur investissement". Capitale."
Pendant la majeure partie de la période qui a suivi la crise financière, les entreprises ont emprunté de l'argent pour racheter des actions, profitant des taux d'intérêt extrêmement bas pour retirer des actions du marché. Maintenant, cependant, les taux augmentent – le rendement du Trésor à deux ans est à son plus haut niveau depuis 2007 – et emprunter pour racheter des actions a moins de sens.
Cela n'a pas empêché les entreprises de racheter leurs actions. Au lieu d'emprunter, ils utilisent l'argent dont ils disposent pour le faire. Le stratège de Barclays, Maneesh Deshpande, évalue la consommation de trésorerie des entreprises à environ 70 milliards de dollars par trimestre, la majeure partie de l'argent étant investie dans des rachats. L'excédent de trésorerie, quant à lui, est tombé à environ 300 milliards de dollars contre 500 milliards de dollars, les baisses les plus importantes provenant des valeurs industrielles, des biens de consommation discrétionnaire et des Fanmags :
Méta-plateformes
(META),
-
(AMZN),
Netflix
(NFLX),
Microsoft
(MSFT),
Apple
(AAPL), et
Alphabet
(GOOGL). Si le marché trouve un plancher, ce serait de l'argent bien dépensé. Mais cet argent serait utile si les États-Unis tombaient en récession, ce qui affecterait durement les flux de trésorerie.
"Nous trouvons la baisse des liquidités excédentaires … tout en augmentant les rachats, surprenante, car les entreprises ne semblent pas s'inquiéter de la volatilité économique ou du resserrement des conditions financières", écrit Deshpande. "Si le rythme des prélèvements de trésorerie se poursuit, cela impliquerait que le resserrement des conditions financières sera encore plus un vent contraire que nous ne l'avions supposé auparavant."
Son conseil : Concentrez-vous sur les entreprises qui n'ont pas besoin de trop dépenser leur cash excédentaire pour le restituer aux actionnaires, tout en restant prudent sur celles qui le brûlent trop vite. Pour ce faire, il a projeté la réduction de trésorerie des deux derniers trimestres sur le reste de 2022, puis a calculé le ratio trésorerie/actifs projeté d'une entreprise.
Parmi celles qui semblent attirantes suite à cet exercice :
Las Vegas Sands
(LVS), qui est assis sur un tas d'argent après avoir vendu ses propriétés de Vegas; entreprise industrielle
Emerson Electric
(EMR); entreprise d'engrais
Participations CF Industries
(CF); et
Vertex Pharmaceuticals
(VRTX), qui était un choix dans cet espace en janvier. Las Vegas Sands et Emerson ont respectivement chuté de 11 % et 6.3 % en 2022, tandis que CF a gagné 25 % et Vertex est en hausse de 16 %.
Les brûleurs de trésorerie comprennent une société d'évaluation du crédit
Equifax
(EFX), qui a chuté de 37 % cette année ;
Matériaux Martin Marietta
(MLM), qui a baissé de 27 % ; société d'infrastructures électriques
Services Quanta
(REP) qui progresse de 8.8 % ; et société de diffusion de contenu
Akamai Technologies
(AKAM), qui a chuté de 17 %.
Parfois, l'argent est vraiment roi.
Écrire à Ben Levisohn à [email protected]