Après des mois à être vides, les rayons sont enfin réapprovisionnés. Cela rend les acheteurs heureux, mais remet les entreprises dans le jeu de la gestion des stocks - et trop peut en fait nuire aux ventes et, par conséquent, aux bénéfices.
Pour commencer, un rappel sur ce qui a amené les entreprises ici : la pandémie. Premièrement, les confinements et la demande ont diminué. Ensuite, la réouverture, et la demande a augmenté, prendre les entreprises au dépourvu.
Naturellement, les entreprises se sont précipitées pour commander des fournitures.
Beauté Elfe
(ticker: ELF), par exemple, a déclaré aux investisseurs au début de l'année qu'il détenait plus de stocks pour s'assurer que l'offre correspondait à la demande. Mercredi, le fabricant de cosmétiques a publié des chiffres montrant que le déménagement n'a pas traîné non plus ventes et gains. Et le stock a gagné.
Dick's Sporting Goods
,
d'autre part, souffre d'un inventaire trop important. Mercredi, la société a abaissé ses perspectives de croissance des ventes et des bénéfices pour cette année, en baisse de 3 points de pourcentage et de 15 % par rapport aux points médians précédents, respectivement. Ce n'est pas surprenant, étant donné que les stocks ont augmenté de 40 %.
Trop d'inventaire entrave la capacité d'une entreprise à augmenter ses prix autant qu'elle le souhaite. Dans le cas de Dick, le pouvoir de fixation des prix est peut-être déjà en train de s'éroder. Pourtant, le titre a bondi, mais cela a tendance à être l'exception plutôt que la règle.
"Les stocks excédentaires sont désormais un risque dont le marché se soucie", a écrit Mike Wilson, stratège en chef des actions américaines chez
Morgan Stanley
.
"L'élément de stock excédentaire et le risque associé à la tarification sont moins bien compris et commencent à peine à se refléter dans les cours des actions."
Les biens de gros et durables ainsi que les vêtements détenus par les entreprises américaines représentent un cheveu de moins de 800 milliards de dollars, en hausse par rapport au total prépandémique de 700 milliards de dollars et au montant le plus élevé au-dessus de la tendance récente depuis au moins 1997, selon Morgan Stanley. Les stocks des magasins de marchandises diverses ont augmenté d'environ 15 % d'une année sur l'autre, la plus forte croissance depuis des décennies.
Les chiffres indiquent très clairement à quel point les entreprises ont augmenté leurs stocks et à quelle vitesse les approvisionnements ont augmenté. Et cela pointe vers un autre nœud dans le fil des stocks : la croissance des stocks dépasse la croissance des ventes.
Pour les entreprises du S&P 500, l'écart de croissance est le plus important pour les détaillants. Selon Morgan Stanley, la croissance des stocks du commerce de détail d'une année sur l'autre a récemment été supérieure d'environ 25 points de pourcentage à la croissance des ventes.
Cette croissance signifie que les entreprises doivent vendre leurs stocks excédentaires, parfois en augmentant les prix moins qu'elles ne l'avaient initialement prévu. Certes, les prix sont toujours en hausse, mais des hausses de prix plus lentes pourraient faire en sorte que les marges bénéficiaires manquent aux estimations.
Target (TGT) est un exemple parfait de tout ce qui précède : un inventaire en hausse, un pouvoir de tarification dilué, une perte de marge bénéficiaire.
Décomposons-le: les ventes de Target pour le dernier trimestre de 25.2 milliards de dollars ont dépassé les attentes des analystes de 24.5 milliards de dollars, mais le détaillant avait besoin d'un rythme plus important pour que les bénéfices dépassent les estimations. La profitez de 2.19 $ par action était bien en deçà des attentes de 3.07 $.
Et ce raté était dû au fait que la marge d'exploitation de Target de 5.3 % était inférieure aux attentes de 8.1 %, ce qui nous ramène aux prix : la société n'a pas pu compenser entièrement la hausse des coûts par des augmentations de prix.
La flambée des stocks n'a certainement pas aidé la marge bénéficiaire. Les stocks de Target ont augmenté de 43.1 %, tandis que les ventes n'ont augmenté que de 4 %. Avec autant de stocks, il est difficile d'augmenter les prix autant que la direction le souhaiterait - et les analystes de
Cowen
mettent désormais en garde contre des démarques sur les produits au cours des prochains trimestres.
Le fait, pour l'instant, est que "les coûts globaux ont augmenté beaucoup plus rapidement que les prix de détail, ce qui a entraîné une baisse de nos taux de marge brute", a déclaré la direction lors de l'appel aux résultats de la société.
Les actions cibles sont en baisse de plus de 25% depuis son rapport sur les résultats du 18 mai.
Ce qu'il faut retenir : la grande reconstitution des stocks commence à se retourner contre elle, et il n'y a vraiment pas grand-chose à faire contre les retombées.
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