CNBC Fed Survey prévoit une Fed plus agressive, mais une meilleure croissance économique

L'enquête CNBC Fed montre que les attentes du marché sont devenues agressives pour le resserrement de la politique de la Réserve fédérale cette année et la prochaine, les répondants recherchant plusieurs hausses de taux et une réduction significative du bilan.

Dans le même temps, les perspectives économiques se sont en fait améliorées.

La première hausse est maintenant fermement prévue en mars, par rapport à une attente de juin dans l'enquête de décembre. Les répondants s'attendent à 3.5 hausses de taux cette année, ce qui montre que trois sont d'accord, mais il y a un débat pour savoir s'il y en a une quatrième. La moitié des 36 répondants voient deux ou trois hausses cette année, et la moitié en voient quatre ou cinq.

Trois autres hausses sont prévues l'année prochaine. Cela laisse prévoir un taux des fonds d'un peu plus de 1% cette année, contre environ zéro actuellement, 1.8% en 2023 et un taux terminal, ou le point final du cycle de hausse, à 2.4% atteint en mars 2024.

"La Fed est passée de patiente à paniquée face à l'inflation en un temps record", a écrit Diane Swonk, économiste en chef chez Grant Thornton, en réponse à l'enquête. "Cela augmente le risque d'un faux pas dans la politique, en particulier à la lumière de la complexité de la dynamique de l'inflation aujourd'hui."

La réunion de deux jours de la banque centrale se termine mercredi, où elle devrait donner plus d'indices sur le moment où elle augmentera les taux et commencera à réduire le bilan. Le président Jerome Powell s'adressera également aux médias.

Le ruissellement du bilan est vu à partir de juillet, bien plus tôt que la dernière enquête, qui a fixé le début en novembre. Alors que la Fed n'a pas encore formulé de plan de liquidation des bilans, voici un premier aperçu de la façon dont les répondants pensent que cela pourrait se produire : 

• 380 milliards de dollars pour sortir du bilan de 9 billions de dollars cette année et 860 milliards de dollars en 2023.
• Rythme de ruissellement mensuel de 73 milliards de dollars finalement, bien plus rapide que le dernier ruissellement en 2018, mais la Fed accélérera ce rythme mensuel.
• 2.8 billions de dollars de ruissellement total, soit environ un tiers du bilan sur 3 ans.

La plupart soutiennent que la Fed réduit le portefeuille hypothécaire avant les bons du Trésor, laisse les bons du Trésor à court terme s'écouler avant ceux à long terme et ne réduit le bilan qu'en ne remplaçant pas les titres qui arrivent à échéance, plutôt qu'en vendant purement et simplement des actifs.

"Les investisseurs sous-apprécient le risque dans le système financier", a déclaré Chad Morganlander, gestionnaire de portefeuille chez Stifel Nicolaus. « La vague de liquidités et la politique de taux zéro ont faussé tous les marchés. La Réserve fédérale aurait dû changer de politique il y a un an.

91% des répondants disent que la Fed est significativement ou quelque peu en retard dans la lutte contre l'inflation.

"La Fed devrait commencer par augmenter les taux de manière agressive, c'est-à-dire de 50 points de base au départ, afin de pouvoir ralentir plus tard lorsque / si les problèmes de la chaîne d'approvisionnement commencent à se résoudre et que l'inflation diminue en conséquence", a écrit Joel L. Naroff, président de Naroff. Economics LLC, en réponse à l'enquête.

Les répondants ont réduit leurs perspectives pour les actions, mais seulement modestement par rapport à la mesure dans laquelle ils ont renforcé leurs perspectives de hausse des taux de la Fed. Le S&P 500 devrait terminer l'année à 4,658 5.6, soit une augmentation de 4752 % par rapport à la clôture de lundi. C'est en baisse par rapport à la prévision de décembre de 4889. Le S&P devrait atteindre 2023 en XNUMX.

Le ratio risque-récompense CNBC, qui évalue la probabilité d'une augmentation ou d'une baisse de 10% des actions au cours des six prochains mois, est tombé à -14 contre -11 lors de la dernière enquête. Il y a une probabilité moyenne de 52 % d'une baisse de 10 % au cours des six prochains mois, contre seulement 38 % de probabilité d'un gain de 10 %.

Alors que les perspectives de resserrement de la Fed ont augmenté, les perspectives économiques des répondants se sont en fait améliorées. La prévision du PIB est passée à 4.46% cette année, en hausse d'un demi-point, et à 3.5% pour 2023, en hausse à peu près du même montant. Une croissance réelle ou corrigée de l'inflation plus élevée s'inscrit dans un contexte d'anticipations d'inflation plus élevée, les perspectives de l'IPC étant relevées d'environ 0.4 point de pourcentage cette année à 4.4 % et à 3.2 % l'année prochaine.

Le taux de chômage devrait tomber à 3.6 % cette année, contre 3.9 % actuellement. Le risque de récession l'année prochaine est passé de 23 % à 19 %, mais reste dans la moyenne. L'inflation est considérée comme la menace numéro 1 pour l'expansion et 51% pensent que la Fed devra relever ses taux au-dessus de la neutralité pour ralentir l'économie.

"En supposant que la pandémie continue de reculer - chaque nouvelle vague de virus est moins perturbatrice que la précédente - l'économie sera au plein emploi et l'inflation sera proche de l'objectif de la Fed à cette époque l'année prochaine", a écrit Mark Zandi, économiste en chef chez Moody's. Analytique.