Allez Fed - Arrêtez d'appeler le resserrement des taux réels négatifs

Le FOMC (Federal Reserve Open Market Committee) est entièrement concentré sur sa gestion des taux d'intérêt à court terme : à quelle vitesse ou lenteur à augmenter, à quel niveau monter et quand commencer à baisser. Ils doivent faire ce que tous leurs prédécesseurs ont fait lorsque les marchés financiers étaient sains : disparaître.

Voici le problème : ils ont oublié que la détermination des taux d'intérêt n'est PAS leur travail. Oui, ils peuvent augmenter les taux pour refroidir un système financier surmené. Et ils peuvent baisser les taux pour soutenir une personne en difficulté. Cependant – Une fois qu'ils ont corrigé le problème, ils sont censés s'éloigner.

Mais alors, qui fixera les taux d'intérêt ?

La réponse est simple car c'est ainsi que les taux d'intérêt ont toujours été fixés avant la prise de contrôle en gros de Ben Bernanke. C'est le marché des capitaux (monétaire) où les participants (prêteurs et emprunteurs, acheteurs et vendeurs) se réunissent et offrent ou demandent, créant un flux fluide, ouvert, juste et équitable détermination du coût de l'argent – ​​le prix du capital – qui soutient les principes, les objectifs et les systèmes du capitalisme. Non seulement il est plus robuste, mais la fixation des taux du marché des capitaux fonctionne régulièrement pendant de longues heures chaque semaine – pas seulement une fois toutes les six semaines environ.

La partie « juste et équitable » fait cruellement défaut depuis quatorze ans et ce n'est pas fini. Les fournisseurs de capitaux (des épargnants au plus) ont été contraints d'accepter un taux réel (corrigé de l'inflation) important et négatif, ainsi que de renoncer à tout rendement réel positif qui aurait pu se produire. La perte de pouvoir d'achat causée par la Fed depuis 2008 a été bien supérieure à 20 %.

Pensez-y. C'est comme si la Fed taxait tous les propriétaires de ces multiples milliards de dollars d'actifs à court terme d'environ 2 % par an – et pour quoi ? Ainsi, les emprunteurs pourraient obtenir un capital à prix avantageux pour ____ (remplir le blanc). À l'origine, Ben Bernanke a déclaré que les organisations emprunteraient pour faire des investissements en capital, embaucher plus d'employés et produire plus, ce qui augmenterait le PIB américain. Ce n'est jamais arrivé. Au lieu de cela, des surabondances ont été créées, une grande partie des emprunts s'est concentrée sur la production de gains financiers et la croissance du PIB s'est déroulée à un rythme historiquement médiocre.

Wall Street fait renaître la fausse peur "courbe de rendement inversée = récession"

Les listes actuelles de récession à venir incluent la courbe de rendement inversée. Cependant, la cause "traditionnelle", lorsque la Fed resserre l'argent pour refroidir une économie chaude, est absente. De plus, le lien est ténu. Parfois, cela fonctionne, bien que plusieurs fois, cela soit retardé. D'autres fois, l'inversion va et vient simplement. Tout dépend de la raison pour laquelle les taux à court terme sont plus élevés que ceux à long terme. La situation d'aujourd'hui est une question d'anticipations d'inflation et non de prévision de récession.

La Fed renonce à sa politique d'argent facile pour atténuer les pressions inflationnistes. À mesure que les taux à court terme remontent de leurs niveaux anormalement bas, les prévisions d'inflation à plus long terme ont diminué, entraînant une détente des taux d'intérêt à long terme. Les deux mouvements opposés ont fait se croiser les taux courts et longs – d'où une inversion sur le papier, mais pas dans les faits.

Mais le resserrement de la Fed ne va-t-il pas provoquer un ralentissement de la croissance ?

Pas encore. Jusqu'à ce que Ben Bernanke introduise des taux d'intérêt de 0 % dans un environnement d'inflation de 2 %, les taux courts naturellement égalaient – ​​et le plus souvent dépassaient – ​​le taux d'inflation. Pourquoi? Parce que les investisseurs ont exigé un rendement réel approprié sur leur argent. Par conséquent, lorsque la Fed s'est resserrée historiquement, elle a réduit la masse monétaire, entraînant une hausse des taux plus élevée que ces niveaux normaux.

Considérons maintenant la hausse des taux de cette Fed. Le taux à court terme s'est rapproché du taux d'inflation, mais il demeure en territoire de taux réels négatifs. En d'autres termes, les taux à court terme sont toujours inférieurs à la normale - un statut d'argent facile, pas un resserrement.

L'essentiel - La "vérité" finira par sortir

Alors, pourquoi cette politique n'a-t-elle pas été qualifiée d'insensée ? Parce que les taux anormalement bas ont profité à ceux qui pouvaient profiter des taux d'emprunt anormalement bas - pensez aux grandes entreprises, aux fonds spéculatifs, aux fonds de capital-investissement, aux organisations à effet de levier et aux particuliers fortunés. Ensuite, il y a le plus grand emprunteur bénéficiaire : le gouvernement américain.

La dure réalité est que la Réserve fédérale a endigué les détenteurs des multiples milliards de dollars d'actifs à court terme pendant 14 ans : épargnants, retraités, investisseurs conservateurs, entreprises (en particulier celles qui dépendent des revenus d'intérêts, comme les compagnies d'assurance) et organisations à but non lucratif. .

De plus, ils ont forcé nombre d'entre eux à prendre des risques indésirables pour gagner ce qui aurait dû être un rendement sûr. Ceux qui ont investi dans des obligations à long terme en ont profité pendant un certain temps, car les taux à long terme ont lentement baissé, entraînant une hausse des prix. Puis, soudainement en 2022, la Fed a commencé à augmenter ses taux d'intérêt, entraînant une hausse des rendements obligataires à long terme et une baisse des prix. Bon nombre des pertes étaient supérieures à plusieurs années de faibles paiements d'intérêts des obligations.

Il y a eu divers articles sur les actions imparfaites de la Fed, mais rien n'est encore resté. Cependant, la vérité éclatera. C'est toujours le cas - éventuellement.