Acheter le marché maintenant pourrait encore porter ses fruits, même si les stratèges sont plus pessimistes quant aux perspectives compte tenu de l'incertitude économique persistante.
Citi voit maintenant une probabilité de 40% d'une "légère récession", ce qui signifierait que le S&P 500 chuterait jusqu'à 3650. Cela représenterait une baisse de 3.6% par rapport au niveau de clôture de jeudi de 3785.50, des pommes de terre relativement petites étant donné que le marché l'indice de référence a chuté de près de 21 % jusqu'à la fin du mois de juin, marquant le pire premier semestre depuis 1970.
La banque voit une faible chance d'une grave récession, ce qui ferait baisser l'indice encore plus, et une forte possibilité d'absence de récession, ce qui pourrait permettre à l'indice de référence du marché de revenir à l'objectif précédent. La banque a utilisé une moyenne de ces niveaux, ajustée par leurs probabilités, pour arriver à son nouvel appel pour que l'indice glisse à 4200.
Le nouvel objectif représente un gain de près de 11 % par rapport au cours de clôture de jeudi, un espoir qui a du mérite. Une grande partie du raisonnement est que les rendements obligataires peuvent être finis envol en réponse aux efforts de la Fed pour lutter contre l'inflation en augmentant les taux à tous les niveaux. Cela aiderait à maintenir les valorisations des actions là où elles se trouvent, car la baisse des rendements des obligations à long terme augmente la valeur actualisée actuelle des bénéfices futurs.
Le rendement réel du Trésor à 10 ans, le rendement nominal moins le taux d'inflation annuel attendu au cours de la prochaine décennie, est proche de 1 %, un sommet pluriannuel. Les valorisations des actions - ou le multiple des bénéfices par action à court terme auxquels les actions se vendent - ont déjà tombé.
Si le rendement réel à 10 ans ne peut pas aller beaucoup plus haut, les valorisations des actions ne devraient pas descendre beaucoup plus bas. "Les signes de taux de pointe … soutiennent une configuration risque / récompense positive au second semestre", a écrit Scott Chronert, stratège actions américaines chez Citi.
Le niveau cible de son équipe pour le S&P 500 reflète des valorisations stables. L'indice est maintenant tombé à environ 18 fois le bénéfice global par action de ses 500 constituants au cours de l'année écoulée, un niveau qu'il devrait maintenir compte tenu de la corrélation historique entre les rendements réels et les valorisations boursières.
En appliquant une évaluation similaire aux bénéfices anticipés pour 2022 - la banque prévoit 18 à 19 fois un bénéfice global de 226 dollars, un chiffre qu'elle a basé sur ses prévisions de croissance économique cette année - donne également un objectif d'environ 4200.
Il y a cependant une mise en garde. L'objectif de 226 $ implique que les revenus sont juste un peu inférieurs aux 227.40 $
FactSet
indique Wall Street attend. Mais de nombreux stratèges ont averti que l'état actuel de l'économie pourrait obliger les analystes à déplacer leurs prévisions en baisse d'un pourcentage dans les chiffres élevés.
Si les estimations chutent autant, cela pourrait entraîner la baisse du marché boursier pendant des mois. Les problèmes pourraient commencer dans les semaines à venir alors que les entreprises publient leurs bénéfices pour le deuxième trimestre et disent aux investisseurs ce qu'elles attendent pour le reste de l'année. Mais il est tout à fait possible que les prévisions de bénéfices ne chutent pas autant que beaucoup le craignent.
Il est presque impossible de chronométrer exactement le marché, mais acheter maintenant pourrait bien entraîner des gains au cours de la prochaine année.
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