Cisco est stable et voici comment y investir

Mercredi soir, Cisco Systems (CSCO) a publié les résultats financiers du quatrième trimestre fiscal (2022) de l'entreprise. Pour la période de trois mois terminée le 30 juillet, Cisco a affiché un BPA ajusté de 0.83 $ (BPA GAAP : 0.68 $) sur un chiffre d'affaires de 13.1 milliards de dollars. Les deux chiffres ont réussi à battre Wall Street, tandis que le chiffre d'affaires a subi une légère contraction (-0.2 %) d'une année sur l'autre. Les ajustements de résultat ont été principalement effectués pour la rémunération à base d'actions et l'amortissement des actifs incorporels liés à l'acquisition. Le bénéfice net selon les PCGR a diminué de 6.45 % d'une année sur l'autre pour atteindre 2.815 XNUMX milliards de dollars.

La performance meilleure que prévu est en grande partie due à l'amélioration des conditions de la chaîne d'approvisionnement. Dans le communiqué de presse, le PDG Chuck Robbins a déclaré : « Les commandes de produits et le carnet de commandes pour l'année entière sont tous deux à des niveaux record et reflètent la forte demande que nous continuons de voir pour notre innovation et la valeur globale que nous apportons à nos clients alors qu'ils accélèrent leur transformation numérique. ”

Le directeur financier Scott Heron a ajouté : "Le chiffre d'affaires total a dépassé nos attentes au quatrième trimestre, grâce à notre solide exécution et aux nombreuses initiatives que nous avons prises pour réduire l'impact de la situation de l'approvisionnement mondial".

Pour le trimestre, la marge brute totale selon les PCGR était de 61.3 %, contre 63.3 % il y a un an, tandis que la marge brute totale ajustée s'élevait à 63.3 % contre 65.6 % l'an dernier. La marge opérationnelle GAAP a atterri à 26.2%, tandis que la marge opérationnelle ajustée a atteint la bande à 32.4%.

Performance du segment

Revenu total du produit imprimé à 9.688 milliards de dollars, qui était stable d'une année sur l'autre, produisant une marge brute sur les produits de 59.1 % contre 62.7 % pour l'année précédente comp.

Le chiffre d'affaires total des services a atterri à 3.414 milliards de dollars, qui était stable d'une année sur l'autre, produisant une marge brute des services de 67.5 % contre 66.2 % pour l'année précédente comp.

La génération de revenus totaux des produits est ensuite répartie en cinq secteurs d'activité :

Des réseaux sécurisés et agiles ont généré 6.094 XNUMX milliards de dollars du chiffre d'affaires, en baisse de 1 % d'une année sur l'autre.

Internet pour le futur a généré 1.257 milliard de dollars du chiffre d'affaires, en baisse de 10 % d'une année sur l'autre.

La collaboration a généré 1.164 milliard de dollars du chiffre d'affaires, en hausse de 2 % d'une année sur l'autre.

La sécurité de bout en bout a généré 984 millions de dollars du chiffre d'affaires, en hausse de 20 % d'une année sur l'autre.

Les expériences d'application optimisées ont généré 185 millions de dollars du chiffre d'affaires, en hausse de 8 % d'une année sur l'autre.

Géographiquement :

Les Amériques ont généré 7.47 milliards de dollars du chiffre d'affaires, en baisse de 3 % d'une année sur l'autre, menant à une marge brute de 62.6 %.

EMEA (Eur, Moyen-Orient, Afrique) a généré 3.577 milliards de dollars du chiffre d'affaires, en hausse de 8 % d'une année sur l'autre, menant à une marge brute de 64.4 %.

APJC (Asie-Pacifique, Japon, Chine) a généré 2.055 milliards de dollars du chiffre d'affaires, en baisse de 2 % d'une année sur l'autre, entraînant une marge brute de 63.6 %

Obligation de performance restante (RPO)

Le RPO de l'entreprise, ou simplement le montant des revenus futurs sous contrat, a augmenté de 2% pour atteindre 31.539 milliards de dollars. Le RPO total du produit a augmenté de 6 % pour atteindre 14.09 milliards de dollars. Le RPO total des services a diminué de 1 % pour atteindre 17.449 54 milliards de dollars. L'entreprise s'attend à reconnaître 12% du nombre total au cours des 17 prochains mois. Cela équivaut à un peu plus de XNUMX milliards de dollars.

Accompagnement

Pour le trimestre en cours (FQ1 2023), Cisco prévoit une croissance des revenus d'une année sur l'autre de 2 % à 4 %, une marge brute ajustée de 63 % à 64 %, une marge opérationnelle ajustée de 31.5 % à 32.5 % et un BPA ajusté de 0.82 USD. à 0.84 $. Wall Street recherchait un BPA ajusté de 0.84 $.

Pour l'exercice complet (exercice 2023), Cisco prévoit une croissance des revenus de 4 % à 6 % et un BPA ajusté de 3.49 $ à 3.56 $. C'est bien au-dessus des 3.36 $ que Wall Street attendait.

Bilan

Au 30 juillet, Cisco fonctionnait avec une trésorerie nette de 19.267 milliards de dollars et des stocks évalués à 2.568 milliards de dollars. Cela a laissé les actifs courants à 36.717 milliards de dollars. Passif à court terme imprimé à 25.64 milliards de dollars, dont 1.099 milliard de dollars de dette à court terme. Cela laisse l'entreprise avec un ratio actuel de 1.43, ce qui est sain et un ratio rapide de 1.33. C'est toujours sain.

Le total des actifs s'élève à 94.002 40.873 milliards de dollars, dont 43.5 54.229 milliards de dollars en « écart d'acquisition » et autres actifs incorporels. C'est un peu beaucoup pour moi. Je n'aime pas que les actifs incorporels atteignent environ 8.416 % de l'actif total. Le total des passifs moins les capitaux propres a terminé le trimestre à XNUMX milliards de dollars, dont XNUMX milliards de dollars de dette à long terme.

C'est un bilan solide. Je n'aime pas l'entrée costaud pour la bonne volonté, mais chaque fois qu'une entreprise peut rembourser la totalité de sa dette de sa poche, il n'y aura pas grand-chose à redire.

Wall Street

Ouah. Wall Street est-il jamais divisé sur CSCO. J'ai trouvé 15 analystes côté vente qui sont tous deux notés quatre étoiles ou plus par TipRanks et qui ont émis un avis sur cette action depuis la publication de ces résultats hier soir. Sur ces 15 analystes, une fois les changements apportés, six évaluent CSCO comme un « achat » ou l'équivalent d'un achat pour leur entreprise, huit évaluent CSCO comme un « blocage » ou l'équivalent d'un blocage pour leur entreprise, et nous en avons un carrément « vendu ». ” recommandation. Sur les 15, quatre ont refusé la possibilité de fixer un prix cible. Ces quatre personnes appartenaient toutes au groupe « en attente ».

Le prix cible moyen des 11 autres est de 53.64 $, avec un maximum de 65 $ (Sami Badri du Credit Suisse) et un minimum de 44 $ (Jim Suva de Citigroup, qui est notre « vente »). Une fois omis le haut et le bas comme valeurs aberrantes, la moyenne des neuf autres est de 53.44 $.

Mes pensées

D'accord. Ces revenus sont solides. Les problèmes de la chaîne d'approvisionnement s'améliorent. Le carnet de commandes est au plus haut. Ce sont tous des points positifs. La croissance ne devrait pas devenir sauvage. L'entreprise s'attend à voir une croissance des ventes supérieure au consensus, mais toujours très modérée. À mon avis, Cisco Systems est un peu comme un utilitaire. Constant. Ne vous attendez pas à ce que Robbins remporte un Grand Chelem. Ne vous attendez pas à ce que Robbins commette de grosses erreurs.

L'entreprise traite bien les actionnaires. Le flux de trésorerie disponible pour le trimestre, bien qu'assez robuste (3.5 milliards de dollars), était encore en baisse significative (-19 %) d'une année sur l'autre. Néanmoins, Cisco a racheté pour 2.4 milliards de dollars d'actions ordinaires au cours des trois mois à un prix moyen de 44.02 dollars. L'entreprise laisse 15.2 milliards de dollars sur son autorisation actuelle. Cisco a également versé 1.6 milliard de dollars en dividendes et rapporte actuellement 3.21 %. Voir. Un peu comme un utilitaire.

Ne restez pas longtemps CSCO à la recherche de croissance, de bêta et, espérons-le, d'un peu d'alpha. Obtenez un CSCO long (si vous êtes intéressé) si vous recherchez un nom à la posture défensive dans une industrie en croissance qui pourrait être balayée passivement si les marchés continuaient de se redresser. Traiter CSCO comme un stock de revenu à bêta inférieur.

La bonne nouvelle est que CSCO a comblé ce vide à partir de mai ce matin. La mauvaise nouvelle est que « l'ouverture à la hausse » de ce matin a laissé à CSCO un nouveau vide à combler… à la baisse. Désormais, les actions seront confrontées à une résistance potentielle lors du retracement de 38.2 % de Fib de fin décembre à début juillet.

Je vois les actions comme étant probablement «coincées» entre cet endroit et sa propre EMA de 21 jours. Personnellement, plutôt que de me frayer un chemin vers l'action (et je pense que vous voulez l'équité si l'on est dans ce nom, car c'est ainsi que l'on réalise le rendement de 3.2 %), je préférerais vendre des options de vente nues avec l'intention d'augmenter certains pâte afin de réduire la base de pari une fois que le stock est mis au commerçant.

Mon idée serait d'aller jusqu'en octobre et de vendre (écrire) des options de vente de 47.50 $ expirant le 21 pour environ 1.15 $. Si les actions n'arrivent jamais, le commerçant empoche 115 $ par contrat. Si c'est le cas et que le commerçant finit par détenir des capitaux propres, au moins ces commerçants auront payé un montant net de 46.35 $.