Les hauts responsables chinois donnent un indice sur la stratégie économique du parti

(Bloomberg) – Les investisseurs surpris par les signaux politiques de la Chine ces dernières semaines peuvent trouver des indices sur les objectifs à long terme de l'économie dans une série d'articles publiés par de hauts responsables ce mois-ci.

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He Lifeng, le futur tsar de l'économie probable, le gouverneur de la banque centrale Yi Gang et d'autres, ont décrit les priorités économiques pour les cinq prochaines années dans les articles pour développer le rapport du président Xi Jinping au congrès du Parti communiste le mois dernier.

Il, pressenti comme successeur possible de Liu He, a déclaré que la modernisation du "côté de l'offre" de l'économie était un objectif clé, et a souligné l'importance de construire des chaînes d'approvisionnement sûres et fiables. Ses commentaires étaient globalement en accord avec Liu, bien qu'il ait commencé son article en mettant l'accent sur le développement économique comme la « tâche principale » du parti, conformément aux attentes des analystes selon lesquelles il sera davantage axé sur la croissance.

Le dernier indice qu'il assumera le rôle de haut responsable économique du pays est venu cette semaine lorsqu'il a pris la place habituelle de Liu dans une délégation de responsables chinois accompagnant Xi pour rencontrer son homologue américain Joe Biden lors de la réunion du Groupe des 20 à Bali, en Indonésie. Lui, qui est actuellement à la tête du département de planification économique du pays, a été promu le mois dernier au sein du Politburo de 24 membres du Parti communiste, tandis que Liu a quitté ce groupe.

D'autres responsables clés ont mis en garde contre une politique monétaire et budgétaire excessivement laxiste et contre une diminution du nombre de renflouements pour les entreprises publiques en difficulté. La plupart des responsables – à l'exception de He – devraient quitter leurs fonctions dans les mois à venir après avoir quitté les rangs de la direction du parti en octobre, bien qu'ils puissent rester influents dans les cercles politiques.

Voici un aperçu de certains des faits saillants des articles :

He Lifeng

Lui, un associé de longue date de Xi, a déclaré que combiner l'expansion de la demande intérieure avec des réformes du côté de l'offre était la principale priorité économique du pays. Pour y parvenir, les dépenses de consommation doivent être «renforcées», mais les dépenses d'investissement sont essentielles pour «améliorer la structure d'approvisionnement de la Chine», a-t-il écrit, faisant probablement référence à la nécessité de construire des installations et des infrastructures de fabrication plus avancées.

Le deuxième sur la liste des priorités de He est l'amélioration de la « productivité totale des facteurs », se référant aux augmentations de la production qui s'expliquent par des facteurs tels que l'amélioration technologique plutôt que l'ajout de plus de main-d'œuvre ou d'infrastructures.

Dans un clin d'œil clair aux sanctions technologiques américaines, il a déclaré que sa troisième priorité était d'assurer la sécurité des chaînes d'approvisionnement industrielles de la Chine. La "résilience" des chaînes d'approvisionnement devrait avoir une "position plus importante" dans la planification économique, a-t-il ajouté.

Il a fait allusion à des réformes qui permettraient à ceux qui migrent de la campagne vers les villes de bénéficier de meilleurs services publics. Il s'est également engagé à favoriser un environnement axé sur le marché où "les entreprises publiques osent travailler, les entreprises privées osent s'aventurer et les entreprises étrangères osent investir".

Liu He

Liu a souligné le rôle fondamental de l'offre dans la stimulation de la demande dans l'économie, affirmant que la principale restriction à la croissance future est l'insuffisance de l'offre pour répondre à la demande de biens et services de haute qualité. "Dans une certaine mesure, l'offre crée la demande", écrit-il.

Liu a également mis en garde contre les "changements profonds" dans les chaînes industrielles mondiales et les tentatives d'autres pays d'entraver le développement de la Chine. De tels développements appellent des efforts pour stimuler la demande intérieure, ce qui peut maintenir l'économie en activité même dans des "situations extrêmes", a-t-il écrit.

Liu a écrit que le maintien de la croissance économique pendant « une période prolongée » est nécessaire pour que la Chine atteigne ses objectifs à long terme. Mais il a mis en garde contre une relance excessive – la demande intérieure doit être tirée par « des investissements qui ont des rendements raisonnables » ou « une consommation basée sur les revenus ». Les politiques budgétaire et monétaire doivent être appropriées et précises, a-t-il déclaré.

Yi Gang

Le gouverneur de la Banque populaire de Chine a réaffirmé son opposition à des taux d'intérêt nuls ou négatifs, affirmant que la politique monétaire "normale" de la Chine depuis le début de la pandémie a conduit à un yuan stable et à une inflation maîtrisée.

Yi a averti que le financement des dépenses budgétaires par la banque centrale conduirait à une hyperinflation. Des épisodes d'inflation galopante dans les années 1980 et 1990 ont conduit les dirigeants chinois à établir le principe selon lequel la PBOC ne peut pas financer le déficit budgétaire afin de sauvegarder une monnaie stable, a-t-il déclaré.

Yi a déclaré qu'il y avait encore du travail à faire pour réduire les risques financiers, et a souligné que des efforts devaient être faits pour s'assurer que les actionnaires des institutions financières assumeraient les conséquences de toute faillite ou restructuration, au lieu d'attendre un renflouement de l'État afin d'éviter « la morale ». risquer." Yi a également critiqué l'insuffisance de la réglementation financière et de la coordination entre les régulateurs, appelant à des améliorations.

Guo Shuqing

Guo, chef du parti de la PBOC qui est également à la tête du régulateur des banques et des assurances, a lancé un avertissement fort sur les risques financiers auxquels la Chine est confrontée en raison du resserrement agressif de la politique monétaire dans les pays développés, des promoteurs immobiliers très endettés, du déséquilibre "caché" des gouvernements locaux- bilan de dette et fonctionnement des plateformes internet dans le secteur financier.

Il s'est engagé à empêcher le taux d'endettement global de l'économie d'augmenter rapidement et à mener une réglementation « normalisée » sur les activités financières des sociétés Internet. La Chine doit renforcer le leadership des responsables locaux du parti dans leurs institutions financières régionales et mettre en place un mécanisme de résolution des risques dirigé principalement par les autorités locales, a-t-il écrit.

Liu Kun

Le ministre des Finances a répété son vœu de briser l'attente des renflouements gouvernementaux des véhicules de financement des gouvernements locaux défaillants, que les gouvernements locaux ont utilisés pour lever des fonds sur leurs bilans officiels. Ce serait un choc majeur pour le système financier chinois, car un LGFV n'a jamais officiellement fait défaut.

Il a également appelé la Chine à construire un système où toute la dette des gouvernements locaux peut être gérée et réglementée selon les mêmes normes, apparemment une référence au remplacement de la dette hors bilan par la dette publique.

–Avec l'aide de Fran Wang.

(Mises à jour avec la retraite possible des fonctionnaires au cinquième paragraphe.)