Les problèmes immobiliers de la Chine se sont propagés à des développeurs autrefois en bonne santé comme Shimao

BEIJING – L'un des promoteurs immobiliers les plus sains de Chine aurait fait défaut, signe de la souffrance à venir pour le secteur lourdement endetté.

Les actions du groupe Shimao ont brièvement plongé de plus de 17% vendredi après que Reuters a signalé que le promoteur immobilier n'avait pas remboursé intégralement un prêt en fiducie. Une filiale de la société a par la suite déclaré dans un dossier qu'elle était en pourparlers pour résoudre le paiement. Les actions ont clôturé en baisse de plus de 5% à Hong Kong, tandis que la plupart des grands développeurs ont affiché des gains pour la journée.

L'énorme industrie immobilière chinoise a été mise sous pression alors que Pékin cherchait à réduire la dépendance des promoteurs vis-à-vis de la dette au cours des deux dernières années. Au cours des derniers mois, les investisseurs mondiaux se sont principalement concentrés sur la capacité de China Evergrande à rembourser sa dette et les retombées potentielles sur l'économie chinoise.

Ces derniers mois, quelques autres développeurs ont également commencé à signaler des tensions financières. Mais les ennuis de Shimao ressortent.

"La raison pour laquelle le marché est un peu plus inquiet à propos de cette affaire par rapport aux autres développeurs qui [est tombé] dans le pétrin [est] parce que Shimao est considéré … un nom relativement sain », a déclaré Gary Ng, économiste Asie-Pacifique chez Natixis, a déclaré lors d'un entretien téléphonique vendredi.

Il a noté que Shimao répondait aux trois principales exigences de Pékin concernant les niveaux d'endettement des développeurs – la politique dite des «trois lignes rouges» qui limite l'endettement par rapport aux flux de trésorerie, aux actifs et aux niveaux de capital d'une entreprise.

Ng a également déclaré que les difficultés de l'entreprise reflétaient une pression plus large pour la transformation de l'entreprise dans l'environnement actuel.

Source : CNBC, reportages

Par ailleurs, le petit rival de Guangzhou R&F Properties a révélé plus tôt cette semaine qu'il n'avait pas assez d'argent pour racheter une obligation. La société a attribué le manque à gagner à un défaut de vente d'actifs.

Le sentiment du marché envers les promoteurs immobiliers chinois est devenu de plus en plus négatif au cours des derniers mois, selon l'analyse exclusive de Natixis.

Avant que le marché au sens large ne commence à prêter attention à Evergrande, le marché en juin ne considérait que 15% des développeurs comme négatifs, selon l'analyse.

Ce chiffre est passé à 35% en décembre, Evergrande ayant cessé de payer les investisseurs à temps et de plus en plus de développeurs ont commencé à signaler des difficultés financières.

Ng de Natixis a également souligné les données sur les prêts fiduciaires qui indiquent que les sociétés immobilières ont plus de mal à obtenir des financements. Bien que le montant total du capital dans la catégorie des fiducies en Chine ait augmenté, la part de l'immobilier est passée de 15 % fin 2019 à 12 % en septembre 2021, a-t-il déclaré.

« À l'avenir, [je] ne serais pas surpris s'il y avait plus de défauts au-delà des obligations, au-delà des prêts, différents types de produits », a déclaré Ng.

Il a déclaré que le moyen le plus probable d'apaiser les inquiétudes des investisseurs dans le secteur serait l'annonce d'une injection de capital par un fonds soutenu par l'État.

Evergrande a fait défaut début décembre sans le choc de marché dont les investisseurs s'inquiétaient quelques mois plus tôt. Mais l'industrie dans son ensemble a été dans une situation plus difficile.

« Malgré le gouvernement central et certains gouvernements locaux qui mettent en œuvre un assouplissement
mesures, les marchés immobiliers chinois n'ont pas réussi à s'améliorer sensiblement en décembre ; c'était particulièrement le cas dans les villes de rang inférieur », ont déclaré les analystes de Nomura dans une note du 4 janvier.

La société a estimé que les développeurs chinois devraient faire face à 19.8 milliards de dollars d'obligations offshore à échéance libellées en dollars américains au premier trimestre et à 18.5 milliards de dollars au second. Ce montant du premier trimestre est près du double des 10.2 milliards de dollars d'échéances du quatrième trimestre, selon Nomura.