La reprise économique "fits and start" de la Chine a besoin d'un coup de pouce du secteur privé - Andy Rothman de Matthews Asia

Andy Rothman, stratège en investissement de Matthews Asia, suit le boom économique de la Chine depuis plus de deux décennies, une expérience qui rend difficile de ne pas être optimiste quant aux perspectives à long terme du pays. À peine de retour d'un voyage sur le continent le mois dernier depuis le siège social de l'entreprise à San Francisco, par exemple, il voit la reprise des politiques «zéro-Covid» de l'année dernière en cours.

"Cette reprise se déroule par à-coups – certains mois sont plus forts que d'autres, mais ce n'est pas surprenant étant donné que les Chinois sont en train de se débarrasser de beaucoup de traumatismes l'année dernière à cause de Covid et des restrictions zéro-Covid", a-t-il déclaré. dans une interview Zoom de San Francisco la semaine dernière. "Mais je pense que les améliorations des revenus et en particulier des services et de l'espace de consommation sont durables."

Pourtant, même Rothman a exposé certains des obstacles à venir. Une clé est « les investissements vraiment faibles des entreprises privées en Chine. C'est important, car les entreprises privées sont le moteur de la croissance en Chine. Ils représentent aujourd'hui près de 90% de l'emploi urbain, ce qui est un changement étonnant par rapport à la première fois que je suis allé en Chine en tant qu'étudiant en 1980, ou lorsque j'y suis allé pour la première fois en tant que jeune diplomate américain en 84 », a-t-il noté.

Certes, Covid a nui à l'économie chinoise l'année dernière. La croissance du PIB est tombée à 3% contre 8% en 2021. Cela a contribué à une baisse du nombre d'entreprises chinoises pour faire du Forbes Global 2000 des meilleures sociétés cotées en bourse au monde dévoilé cette semaine à 346 contre un record de 351 l'année dernière. (Voir les détails ici.)

Un grand changement cette année est la fin des politiques «zéro-Covid» qui paralysaient la consommation et l'investissement. "Les Chinois vivent avec Covid, tout comme le reste d'entre nous", a observé Rothman lors de ce voyage. «Je sais que les gens ont entendu dire qu'il y a eu une augmentation des cas, et c'est vrai. Il y a des cas là-bas, mais comme ici, personne que j'ai rencontré ne changeait de comportement », a-t-il déclaré.

Cela, à son tour, donne un coup de pouce aux dépenses. Pas plus tard que cette semaine, le plus grand site de réservation en ligne de Chine, Trip.com, a déclaré que ses revenus du premier trimestre avaient augmenté de 124 % par rapport à l'année précédente pour atteindre 1.3 milliard de dollars, un chiffre qui a également dépassé le premier trimestre de 2019 avant que Covid ne commence à faire des ravages sur l'économie mondiale. . Le gain de revenus a entraîné un recul du bénéfice à 3.4 milliards de yuans, soit 491 millions de dollars, contre une perte de 1.0 milliard de yuans pour la même période en 2022.

La reprise des voyages en Chine correspond à ce que Rothman a déclaré avoir vu lors de sa récente visite à Shanghai et à Pékin. "Ce que j'ai vu dans les rues, dans les bureaux, les bars et les restaurants était cohérent avec les macro-données, qui nous disent qu'une reprise progressive de l'économie chinoise, tirée par la consommation, est en cours", a-t-il déclaré. "Si nous sommes patients, nous allons voir l'économie chinoise revenir progressivement là où elle était avant Covid."

Rothman, un diplomate avant de devenir directeur du secteur financier, est également revenu de son voyage en pensant que la tension américano-chinoise restera probablement élevée mais ne s'aggravera pas en une crise à part entière. Les récentes réunions de haut niveau entre des responsables américains et chinois après un gel des pourparlers au début de cette année "reflètent ce que j'ai entendu à Pékin, à savoir que tout le monde est déprimé par la forte détérioration des relations bilatérales", a-t-il déclaré. "Mais tout le monde à qui j'ai parlé en Chine est inquiet à ce sujet. Tous ceux à qui j'ai parlé en Chine veulent que cela s'améliore.

Un plafonnement de la récession est plus probable qu'une grande amélioration, cependant, a-t-il noté. "Alors que l'administration Biden veut mettre un plancher sous la relation, elle n'est pas encore vraiment disposée à prendre des mesures concrètes pour améliorer la relation", a déclaré Rothman. "Il va y avoir une tension continue entre Washington et Pékin, mais une crise est peu probable. Et donc cette tension va peser sur le sentiment des investisseurs, en particulier ici aux États-Unis, mais cela ne devrait pas entraver la reprise économique.

Ce qu'il faut, cependant, c'est davantage de garanties gouvernementales et de soutien au secteur privé chinois, dont l'importance pour l'économie a grimpé en flèche depuis que Rothman s'est rendu pour la première fois en Chine en 1980.

« À cette époque, il n'y avait pas du tout d'entreprises privées. Vous ne pouviez même pas trouver un restaurant privé », se souvient-il. "Aujourd'hui, 90 % de l'emploi, la quasi-totalité de la création de nouveaux emplois et toute la création de richesse et d'innovation" proviennent d'entreprises privées, a déclaré Rothman. Pourtant, en tant que groupe, les entreprises privées ont "été réticentes à investir à la suite de Covid, et à cause de certaines rhétoriques qui les ont rendues nerveuses quant à la façon dont le gouvernement pensait les entreprises privées".

« Il est clair que le gouvernement chinois est allé trop loin dans un certain nombre de politiques au cours des deux dernières années. L'un était simplement la façon dont ils parlaient des entreprises privées, principalement en ce sens qu'ils continuaient à mettre l'accent sur le rôle des entreprises publiques, plutôt que sur les entreprises privées, et rendaient beaucoup d'entrepreneurs nerveux », a déclaré Rothman. (Voir le post connexe ici.)

"Et puis, à un niveau plus concret, l'effort pour essayer de résoudre certains problèmes sociaux similaires à ceux auxquels nous sommes confrontés ici concernant l'inégalité des richesses et l'accès inégal aux soins de santé, à l'éducation et au logement, que le gouvernement chinois a décrit comme un objectif de 'prospérité commune' », a-t-il dit.

"Ils ont poussé cela trop loin, en particulier avec certaines des sociétés de plateformes", comme Alibaba et Tencent, a-t-il déclaré. "Et cela a entraîné une chute des investissements et une nervosité générale parmi les investisseurs, nationaux et étrangers également. Mais à la fin de l'année dernière, le gouvernement chinois a reconnu qu'il avait foiré tout cela. Ils ont dit qu'ils en avaient fini avec la répression des entreprises de plateforme et qu'ils embrassaient maintenant, à nouveau, le secteur privé, qui, selon eux, génère toute la croissance de l'économie chinoise. C'est donc un grand changement important.

« Maintenant, nous pouvons demander… Comment pouvons-nous les croire ? dit Rothman. «Mais je pense qu'il est clair que l'objectif principal du gouvernement en ce moment est de ramener l'économie là où elle était avant Covid. Et ils ont besoin du secteur privé. Ils ont besoin que les entreprises plateformes réussissent à créer à nouveau des emplois. Je pense donc que c'est dans cette direction que les choses vont se passer au cours des prochains trimestres. Et je me sens optimiste à ce sujet.

Cliquez ici pour une vidéo de l'interview complète avec Andy Rothman.

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