La relance budgétaire chinoise perd de son efficacité, selon S&P

BEIJING — Les mesures de relance budgétaire de la Chine perdent de leur efficacité et constituent davantage une stratégie visant à gagner du temps pour les politiques industrielles et de consommation, a déclaré jeudi Yunbang Xu, analyste principal de S&P Global Ratings, dans un rapport.

L’analyse a utilisé la croissance des dépenses publiques pour mesurer la relance budgétaire.

"À notre avis, la relance budgétaire est une stratégie d'achat à long terme qui pourrait avoir des avantages à long terme, si les projets sont axés sur la relance de la consommation ou sur des mises à niveau industrielles qui augmentent la valeur ajoutée", a déclaré Xu.

La Chine s’est fixé un objectif d’environ 5 % de croissance du PIB cette année, un objectif que de nombreux analystes jugent ambitieux compte tenu du niveau de relance annoncé. Le chef de la plus haute agence de planification économique a déclaré en mars que la Chine « renforcerait ses politiques macroéconomiques » et augmenterait la coordination entre les politiques fiscales, monétaires, de l’emploi, industrielles et régionales.

Des niveaux d'endettement élevés limitent l'ampleur des mesures de relance budgétaire qu'un gouvernement local peut entreprendre, que la ville soit considérée comme une région à revenus élevés ou faibles, indique le rapport de S&P.

La dette publique en pourcentage du PIB peut varier d'environ 20 % pour la ville à revenus élevés de Shenzhen, à 140 % pour la ville bien plus petite et à faibles revenus de Bazhong, dans la province du sud-ouest du Sichuan, indique le rapport.

"Etant donné les contraintes budgétaires et la diminution de l'efficacité, nous espérons que les gouvernements locaux se concentreront sur la réduction des formalités administratives et prendront d'autres mesures pour améliorer l'environnement des affaires et soutenir la croissance et le niveau de vie à long terme", a déclaré Xu de S&P.

« Les investissements sont moins efficaces dans un contexte de ralentissement drastique du secteur immobilier », a ajouté Xu.

L'investissement en actifs fixes pour l'année jusqu'à présent s'est accéléré en mars par rapport aux deux premiers mois de l'année, grâce à une accélération des investissements dans le secteur manufacturier, selon les données officielles publiées cette semaine. L’investissement dans les infrastructures a ralenti sa croissance, tandis que celui dans l’immobilier a encore diminué.

Le gouvernement chinois a annoncé plus tôt cette année son intention de soutenir la demande intérieure avec des subventions et d'autres incitations pour la mise à niveau des équipements et l'échange de produits de consommation. Ces mesures devraient officiellement générer plus de 5 704.23 milliards de yuans (XNUMX milliards de dollars) de dépenses annuelles en équipements.

Des responsables ont déclaré la semaine dernière aux journalistes que sur le plan budgétaire, le gouvernement central apporterait un « soutien fort » à de telles améliorations.

S&P a constaté que les mesures de relance budgétaire des gouvernements locaux ont généralement été plus importantes et plus efficaces dans les villes les plus riches, sur la base de données de 2020 à 2022.

"Les villes aux revenus plus élevés ont une longueur d'avance car elles sont moins vulnérables au déclin des marchés immobiliers, ont des bases industrielles plus solides et leur consommation est plus résiliente face aux ralentissements", a déclaré Xu dans le rapport. « L’industrie, la consommation et l’investissement resteront les principaux moteurs de la croissance à l’avenir. »

« Les secteurs de haute technologie continueront à stimuler la modernisation industrielle de la Chine et à ancrer la croissance économique à long terme », a déclaré Xu. "Cela dit, la surcapacité dans certains secteurs pourrait provoquer des tensions sur les prix à court terme."