Les ambitions de la Chine pour la dédollarisation font un autre pas en avant

(Bloomberg) - Les derniers efforts de la Chine pour élargir l'intérêt pour son marché des devises onshore montrent un engagement ferme à renforcer l'attrait mondial du yuan alors que Pékin travaille sur son approche pour réduire l'hégémonie du dollar américain.

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Cette semaine, les responsables ont prolongé les heures de négociation du yuan onshore dans le cadre de sa tentative d'accroître l'utilisation internationale de la monnaie. Certes, il s'agit d'un petit pas, mais il fait suite à une poussée visant à accroître son utilisation dans les transactions avec les principaux exportateurs d'énergie et de matières premières et à des données montrant une croissance rapide de l'activité commerciale en yuan.

La force du dollar au premier semestre de l'année dernière et sa militarisation pour faire appliquer les sanctions contre la Russie ont donné un nouvel élan à certaines des plus grandes économies du monde pour explorer les moyens de contourner la devise américaine. Alors que personne ne dit que le billet vert sera bientôt détrôné de son règne en tant que principal moyen d'échange, l'expérimentation de la dédollarisation s'est multipliée.

L'ouverture des marchés est depuis longtemps à l'ordre du jour du gouvernement chinois. Mais les tensions accrues sur des questions allant de Taïwan et de la Russie à la technologie et au commerce des semi-conducteurs donnent potentiellement un sentiment d'urgence supplémentaire aux dirigeants de Pékin.

"Pékin s'efforce de maintenir la pertinence du yuan en tant que monnaie internationale pour contrer les récentes tensions géopolitiques et les sentiments hostiles, en particulier aux États-Unis", a déclaré Stephen Jen, directeur général du fonds spéculatif londonien Eurizon SLJ Capital.

La réaffirmation du leadership du président chinois Xi Jinping lors du Congrès quinquennal du Parti communiste de l'année dernière fournit également une plate-forme plus solide pour poursuivre les progrès dans les politiques de marché, bien que les inquiétudes concernant l'ouverture du pays à partir des mesures d'atténuation de Covid pourraient ajouter aux défis.

La Chine a prolongé cette semaine les heures de négociation du yuan onshore dans le cadre de sa tentative d'accroître l'utilisation internationale de la monnaie, ce qui signifie que les transactions de change sont désormais possibles jusqu'à 3 heures du matin, heure de Pékin, au lieu de la coupure de 11h30 qui était auparavant en place. . Cela amène le trading dans la soirée européenne et beaucoup plus profondément dans la journée américaine.

Avec seulement quelques banques locales équipées pour profiter des temps nouveaux – qui n'avaient été annoncés que quelques jours auparavant – la décision a été accueillie avec une réponse tiède. Mardi – le premier jour de l'extension – seuls 128 millions de dollars ont changé de mains pendant les 3.5 heures supplémentaires, soit environ 0.4% du volume de la journée complète, selon le China Foreign Exchange Trade System. CFETS a déclaré que 16 banques ont participé aux heures prolongées, y compris les marchés au comptant et dérivés.

Mais ce changement pourrait, avec d'autres initiatives comme encourager l'utilisation du yuan dans les transactions sur les matières premières, aider à ouvrir la voie à une plus grande utilisation de la monnaie, qui reste plus étroitement gérée que la plupart des principaux pairs.

Les heures de négociation plus longues rendent «plus facile pour les étrangers» de faire des affaires avec le pays, selon Win Thin, responsable mondial de la stratégie monétaire de Brown Brothers Harriman & Co., basé à New York, qui a également attiré l'attention sur le fait que les investissements avaient coulait de Chine.

Les données montrent, par exemple, que les fonds mondiaux ont déchargé des obligations d'État libellées en yuans pendant 10 mois consécutifs en 2022 et que le pays était sur la bonne voie pour sa première sortie nette depuis le début de ces records en 2013.

Le yuan chinois se négocie sur des marchés offshore et onshore distincts, appelés respectivement CNH et CNY. Pour la plupart des commerçants internationaux, le marché offshore est le plus critique et il a connu une croissance importante ces dernières années. Il fait du commerce XNUMX heures sur XNUMX et n'est pas soumis au même type de contrôle qui existe en Chine même. Cette dernière initiative, quant à elle, se concentre sur le marché onshore.

L'enquête triennale la plus récente de la Banque des règlements internationaux sur le trading de devises a montré que le yuan dans son ensemble avait la croissance la plus rapide parmi les 39 devises qu'il couvrait. L'utilisation quotidienne moyenne a bondi à environ 526 milliards de dollars par jour, soit une augmentation de plus de 70 % une fois les fluctuations des taux de change prises en compte. environ 2019% de toutes les transactions dans la devise.

Les volumes d'échanges de yuans sont toutefois restés faibles par rapport à la taille de l'économie chinoise – à environ 3 % du produit intérieur brut annuel – contre 30 % du PIB pour le dollar américain et 6 % pour la devise médiane des marchés émergents. Une enquête distincte de la BRI l'année dernière montre que le yuan était impliqué dans 7% de toutes les transactions en 2022, contre 88% pour le dollar en tant que cinquième devise la plus échangée au monde.

Cela coïncide également avec une poussée visant à accroître l'utilisation du yuan dans les transactions avec les principaux exportateurs d'énergie et de matières premières. La Russie, qui a orienté davantage ses ventes d'énergie vers la Chine après que les retombées de la guerre en Ukraine l'ont coupée de bon nombre de ses autres clients, a doublé, à 60%, la proportion de son Fonds national pour le bien-être de 186.5 milliards de dollars pouvant être détenue dans yuan. Et avec l'Arabie saoudite, la Chine a signé le mois dernier des accords d'investissement d'environ 50 milliards de dollars alors que Xi renforçait les liens entre les deux pays en se rendant à Riyad.

Selon Victor Xing, directeur de Kekselias Inc., gestionnaire de portefeuille et fournisseur de recherche à Pasadena, en Californie, l'extension des heures de négociation du yuan soutiendrait les efforts visant à stimuler ce type de transactions avec la Russie et l'Arabie saoudite.

Le yuan a atteint son niveau le plus élevé en quatre mois après que la Chine a annoncé l'extension des heures de négociation. La monnaie a progressé depuis novembre alors que les investisseurs mondiaux parient sur la reprise économique de la Chine suite au changement de politique du pays en matière de Covid.

"C'est un signal positif pour la réouverture de la Chine au reste du monde", a déclaré Brendan McKenna, stratège en devises chez Wells Fargo & Co. à New York. Cette décision est "un signal que la Chine veut plus d'intégration dans les marchés financiers mondiaux qu'autre chose".

–Avec l'aide de Maria Elena Vizcaino et Wenjin Lv.

(Mises à jour avec contexte supplémentaire et données de trading en yuans.)