Les commerçants chinois recherchent les gagnants de la réouverture à long terme après la frénésie

(Bloomberg) – Alors que la réouverture de la Chine commence à prendre forme, l'attention des investisseurs se déplace de plus en plus des paris frénétiques sur les actions vers des jeux à plus long terme tels que les actions de consommation et de soins de santé.

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Les gestionnaires de fonds se concentrent sur les entreprises qui bénéficieront d'une reprise économique tirée par la réouverture au lieu des entreprises de voyage et de restauration dont les actions ont fortement bondi au début du rallye. Certains se positionnent pour qu'un assouplissement complet des restrictions de Covid ait lieu d'ici mars, même si le chemin vers cette fin peut être cahoteux.

"La trajectoire de l'économie étant sur le point de se remettre sur les rails, il est temps de ne plus se concentrer sur les actions prêtes à sauter sur les changements à court terme", a déclaré Hua Tong, gestionnaire de fonds chez Shenzhen Zhengyuan Investment Co. "Nous pouvons maintenant nous permettre de adoptez une vision à plus long terme pour rechercher des opportunités – et la plus grande opportunité non réalisée se trouve dans le secteur de la consommation.

Le rallye historique de novembre est considéré comme un changeur de jeu pour les actions chinoises après des mois de fluctuations déchirantes alimentées par des blocages continus qui, selon beaucoup, étaient le plus gros frein sur le marché. Les investisseurs recherchent des achats potentiels alors que Pékin assouplit progressivement les restrictions qui, combinées à une crise immobilière, ont fait des principaux indicateurs chinois les moins performants du monde pendant une grande partie de cette année.

Les mesures récentes des autorités consistent notamment à autoriser certains patients à faible risque à s'isoler à domicile et à assouplir les restrictions dans certaines villes, la rhétorique officielle sur Covid se fondant également autour d'un ton plus doux.

'Premier coup'

"La réouverture du commerce sera menée par la consommation et les soins de santé dans les mois à venir", a déclaré Li Changmin, gestionnaire de fonds chez Snowball Wealth. "La réouverture surprise de Guangzhou, même avec son nombre élevé de cas, a tiré le premier coup, et cela pourrait accélérer le délai pour mettre fin à Covid Zero."

Li s'attend à ce qu'une réouverture complète se produise avant la tenue des réunions parlementaires annuelles de la Chine en mars. "La vie revenant à la normale profiterait principalement aux noms de premier ordre qui ont subi d'énormes remises d'évaluation, alors que la hausse des actions des voyages et des compagnies aériennes a été principalement intégrée", a-t-il déclaré.

L'indice CSI 300 Consumer Staples se négocie à près de 22 fois ses bénéfices à terme sur un an, contre une moyenne de près de 27 fois au cours des trois dernières années. Des poids lourds tels que le fabricant d'alcool Kweichow Moutai Co. et le fabricant de produits laitiers Inner Mongolia Yili Industrial Group Co. sont en baisse d'environ 40 % par rapport aux sommets de l'année dernière.

La première étape de la réouverture des échanges a vu des actions plus volatiles mener la charge. Les actions liées aux secteurs du voyage, de la restauration et de la pharmacie ont été parmi les principaux bénéficiaires.

Par exemple, Xi'an Tourism Co. a bondi de 37 % en novembre tandis que la chaîne de fondue chinoise Haidilao International Holding Ltd. a bondi de 64 % à Hong Kong. Shanghai Shenqi Pharmaceutical Investment Management Co. a bondi jusqu'à 100% en novembre sur la spéculation qu'un médicament fabriqué par l'entreprise serait utilisé pour traiter les patients Covid.

Pendant ce temps, Moutai et Yili ont terminé le mois avec des gains d'environ 18% et 14%, respectivement.

Vêtements de sport, Voitures

Plus largement, l'indice Hang Sang China Enterprises a grimpé de 29 % à Hong Kong en novembre, le plus élevé depuis 2003. L'indice de référence chinois CSI 300 a bondi de près de 10 % dans sa meilleure performance depuis juillet 2020. Le rallye s'est atténué depuis, les jauges étant peu nombreuses. changé sur deux sessions en décembre.

Paul Pong, directeur général de Pegasus Fund Managers Ltd., privilégie les actions de consommation telles que les fabricants de vêtements de sport et de voitures, qui devraient battre leurs pairs lorsque les dépenses augmenteront. "Les grandes entreprises technologiques qui ont été à la traîne, comme Alibaba et Tencent, surperformeront également car elles ont un bêta élevé et bénéficieront directement d'une reprise de la consommation."

Certes, certains voient encore de la place pour un nouveau rallye dans la cohorte traditionnelle des pièces de réouverture. Manishi Raychaudhuri, stratège actions asiatiques chez BNP Paribas, a déclaré que les actions liées au tourisme, aux chaînes de restaurants, au commerce électronique, aux jeux de Macao et aux REIT axés sur la vente au détail pourraient enregistrer davantage de gains.

"D'autres marchés asiatiques, comme la Thaïlande, offrent également des expositions intéressantes à ce thème - à travers les aéroports et les actions des chaînes hôtelières", a-t-il déclaré.

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Longue partie

Cela dit, un nombre croissant d'investisseurs se tournent vers le jeu à plus long terme, même si la sortie de la Chine de Covid Zero peut être semée d'embûches.

"Inverser le cap sera comme marcher sur une corde raide, pleine d'ajustements dans les deux sens dans la recherche de la solution la plus souhaitable", a déclaré Liu Xiaodong, associé chez Shanghai Power Asset Management Co.

"Cela signifie que de nombreux jeux de réouverture peuvent être sujets à des bascules et finir par se déplacer horizontalement", a déclaré Liu. "Si quoi que ce soit, je pense que les soins de santé ont du potentiel, quelle que soit la façon dont la marée tourne à court terme, les gens auront besoin d'un traitement."