Les actions haussières chinoises frappent le bouton de réinitialisation après une déroute de 1.5 billion de dollars

(Bloomberg) – Après avoir été prises à contre-pied par une déroute de 1.5 XNUMX milliards de dollars d'actions chinoises, certaines des plus grandes banques de Wall Street se tournent vers un consensus moins optimiste.

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Les stratèges de Goldman Sachs Group Inc., Nomura Holdings Inc. et Morgan Stanley ont tous réduit d'au moins 11 % leurs objectifs d'indice MSCI China sur des périodes variables. Leurs dernières projections suggèrent que même si la jauge peut rebondir par rapport aux niveaux actuels, elle aura du mal à retrouver le sommet observé en janvier, lorsque la frénésie de réouverture était à son apogée.

Un tel recalibrage intervient après une multitude de données manquantes qui ont assombri la reprise économique. Les tensions avec les États-Unis ont également joué un rôle, tandis que le marché immobilier clé reste dans le marasme. Pour ceux qui misent sur les autorités pour accélérer les mesures de relance, les mesures ont jusqu'à présent été au mieux ciblées.

"Au niveau de l'indice, nous pensons franchement que le marché chinois pourrait faire du surplace, croître un peu au second semestre, mais n'offrira probablement pas autant", a déclaré David Wong, stratège principal en investissement pour les actions chez AllianceBernstein Holding LP. Bien qu'il y ait eu une relance de la réouverture, "elle a été plus limitée que ce que les gens avaient prévu", a-t-il déclaré.

Être long sur les actions chinoises a été l'appel unanime des banques de Wall Street à l'approche de 2023, alors que l'abandon par Pékin de Covid Zero a stimulé les paris pour une reprise rapide. La plupart des stratèges sont devenus surpondérés, s'attendant à ce que l'indice MSCI Chine prolonge une hausse de près de 60 % de fin octobre à fin janvier.

Même lorsque les gains ont commencé à s'essouffler, peu s'attendaient à ce que le ralentissement soit aussi prolongé et abrupt. La jauge a perdu près de 20% par rapport à son pic du 27 janvier, perdant environ 1.5 billion de dollars à la profondeur de la déroute. L'indice Hang Seng China Enterprises est également tombé dans un marché baissier, tandis que l'indice de référence CSI 300 pour les actions continentales a effacé tous ses gains de l'année.

Ce qui a aggravé les choses, c'est l'attrait croissant de certains autres marchés asiatiques et le manque de catalyseurs puissants pour la Chine. Alors que les espoirs sont grands pour davantage de mesures de relance, y compris une baisse potentielle des taux d'intérêt, un vaste ensemble de promesses de relance - qui a contribué à inverser la déroute de mars 2022 - est moins probable, car les autorités cherchent à contrôler l'effet de levier.

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Tout cela ne veut pas dire que la Chine est devenue ininvestissable. Goldman Sachs et Morgan Stanley ont maintenu leurs recommandations de surpondération malgré les baisses des prévisions d'indices, s'attendant à une certaine reprise à partir de là.

Les valorisations sont également trop attrayantes pour être ignorées par certains comme JPMorgan Asset Management et Invesco Asset Management Ltd. Certains groupes d'actions, telles que les entreprises publiques et celles liées à l'intelligence artificielle, pourraient continuer à surperformer compte tenu de l'accent mis par les décideurs politiques sur ces secteurs.

"Je m'attends à voir un meilleur second semestre", a déclaré Frank Benzimra, responsable de la stratégie actions Asie de Société Générale SA, qui détient une note neutre sur les actions chinoises depuis novembre. « D'un point de vue stratégique, nous aurions besoin d'un niveau de prime de risque plus élevé pour être à l'aise. Mais d'un point de vue technique, nous pourrions voir un rebond."

Pourtant, les attentes de rendement du marché semblent modestes à plus long terme en raison de l'incertitude politique persistante et des doutes quant à la capacité de la Chine à retrouver son ancien rythme d'expansion économique et de croissance industrielle.

Une reprise des bénéfices des entreprises commence également à paraître fragile après un premier trimestre tiède. Les estimations de bénéfices à terme pour l'indicateur MSCI Chine ont chuté de 4.7 % par rapport au sommet de février, compte tenu des attentes de reprise plus faibles et de l'intensification des guerres de prix dans certains secteurs.

"C'est la durabilité à plus long terme de la reprise qui inquiète les investisseurs maintenant", a déclaré Laura Wang, stratège en chef de Morgan Stanley pour la Chine, à Bloomberg Television cette semaine. "Donc, ce que nous voyons ici est une croissance des bénéfices absolument plus lente par rapport à nos attentes précédentes."

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–Avec l'aide de Charlotte Yang et Zhu Lin.