Le plan de relance largement attendu de la Chine sera "modeste" et peu susceptible de déclencher un rallye monstre des actions, mais les investisseurs peuvent s'attendre à une hausse des bénéfices au second semestre car la reprise économique est toujours intacte, ont déclaré de hauts responsables de Cambridge Associates, une société d'investissement américaine qui a plus de 548 milliards de dollars d'actifs sous gestion.
Pékin est susceptible de déployer des mesures ciblées pour mettre un plancher sous le secteur immobilier en difficulté, a déclaré Aaron Costello, responsable régional pour l'Asie chez Cambridge Associates. Mais de vastes mesures de relance telles que des baisses de taux d'intérêt ne se produiront pas de si tôt, car le fardeau massif de la dette des gouvernements locaux et la trajectoire de hausse des taux d'intérêt de la Fed américaine laissent peu de place à un assouplissement, a-t-il déclaré.
"Je ne m'attends pas à ce que le gouvernement chinois sorte et injecte d'énormes sommes d'argent dans le secteur immobilier maintenant", a déclaré Costello dans une interview au Post. « D'un point de vue global, ce sera assez modeste. "
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La dette des administrations locales chinoises a doublé au cours des cinq dernières années pour atteindre environ 66 9.3 milliards de yuans (XNUMX XNUMX milliards de dollars), selon les estimations du Fonds monétaire international, ce qui représente plus de la moitié de la production économique annuelle du pays. Pendant ce temps, les promoteurs immobiliers très endettés ont également du mal à rembourser leur dette en temps opportun, car les possibilités d'emprunt sont limitées et les ventes de logements ont chuté.
Le Bund Bull à Shanghai, en Chine, le mardi 28 février 2023. Après trois ans de turbulences sous la pandémie de Covid, les dirigeants chinois devraient définir des objectifs économiques pour remettre la croissance sur les rails, restaurer la confiance et éviter une construction- des risques financiers. Photo: Bloomberg alt = The Bund Bull à Shanghai, en Chine, le mardi 28 février 2023. Après trois ans de turbulences sous la pandémie de Covid, les dirigeants chinois devraient définir des objectifs économiques pour remettre la croissance sur les rails et restaurer la confiance et éviter une accumulation de risques financiers. Photo : Bloomberg>
En outre, la Fed américaine devrait maintenir les taux d'intérêt à des niveaux élevés, ce qui signifie qu'une baisse des taux en Chine exercera une pression supplémentaire sur le yuan, a ajouté Costello.
Faisant écho au point de vue de Costello, la banque d'investissement Daiwa Capital Markets a également déclaré que la marge de relance monétaire et budgétaire est limitée au second semestre 2023. Il est plus réaliste de s'attendre à des assouplissements dans les réglementations du secteur immobilier et Internet à la suite de vastes mesures de répression, Partic Pan, stratège Daiwa a écrit dans une note aux clients jeudi.
L'absence de politiques de relance pourrait être une déception pour les investisseurs, qui s'inquiètent de la faiblesse des performances du marché ces derniers mois après que la réouverture économique de la Chine a perdu de son élan. Les poids lourds de Wall Street, dont Goldman Sachs et Morgan Stanley, ont réduit leurs paris haussiers sur la Chine et abaissé leurs objectifs pour les principales actions de référence.
Cependant, Costello a déclaré que les investisseurs pourraient rester "modérément surpondérés" sur la Chine au second semestre. Le marché semble attrayant du point de vue de la valorisation, a-t-il déclaré, car la croissance des bénéfices pourrait s'accélérer dans le contexte de la poursuite de la reprise économique et des vents contraires géopolitiques montrant des signes d'apaisement.
Les actions de l'indice MSCI Chine se négocient à 10.5 fois leurs bénéfices prévisionnels sur 12 mois, contre une moyenne de 14.1 fois au cours des cinq dernières années. Cela se compare au multiple de 16.9 de l'indice MSCI World.
Mais le catalyseur d'une hausse des valorisations ne viendra qu'en juillet, lorsque les entreprises chinoises afficheront une solide croissance des bénéfices. "Lorsque les entreprises commencent à battre les estimations, cela peut être un catalyseur fondamental pour un rallye plus durable", a déclaré Costello.
Cet article a été initialement publié dans le South China Morning Post (SCMP), le reportage vocal le plus fiable sur la Chine et l'Asie depuis plus d'un siècle. Pour plus d'histoires SCMP, veuillez explorer l'application SCMP ou visiter le Facebook et Twitter pages. Copyright © 2023 South China Morning Post Publishers Ltd. Tous droits réservés.
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Source : https://finance.yahoo.com/news/china-stimulus-likely-modest-no-093000434.html