Les investissements de la Chine aux États-Unis resteront faibles malgré la pandémie et les retombées de l'invasion: Rhodium Group

Les retombées de l'invasion de l'Ukraine par la Russie ajouteront probablement à la pression à la baisse sur les investissements chinois aux États-Unis cette année.

C'est ce que pense Reva Goujon, senior manager du Rhodium Group, dont le siège est à New York, spécialisé dans la recherche sur la Chine.

Le ralentissement de la croissance économique en Chine ces dernières années a déjà pesé sur les entrées. "Les vents contraires économiques actuels sont forts et croissants", a déclaré Goujon lors d'un entretien téléphonique aujourd'hui.

Les préoccupations de longue date en matière de sécurité nationale des États-Unis concernant les investissements chinois se sont intensifiées, mais ont également pris une nouvelle tournure. "Du côté américain, certains commentaires récents de l'industrie sur les investissements chinois sont très intéressants, comme la discussion sur l'investissement possible de CATL en Amérique du Nord", a noté Goujon. Contemporary Amperex Technology est l'un des plus grands fabricants mondiaux de batteries pour véhicules électriques. Le président Robin Zeng était le troisième membre le plus riche de la Grande Chine sur la liste des milliardaires Forbes 2022 dévoilée cette semaine. (Voir article associé ici.)

« Aux États-Unis, il y a presque un reflet du comportement chinois dans (les discussions sur) la vulnérabilité stratégique de la chaîne d'approvisionnement et l'idée que vous fourniriez un accès au marché en échange du transfert de technologie et de l'utilisation de la main-d'œuvre américaine. C'est un point de négociation assez chargé entre les États-Unis et la Chine. Cela va être un domaine fascinant à surveiller.

Les entreprises basées en Chine continentale avec des investissements américains comprennent notamment BYD, Fosun International, Fuyao Glass, Haier Group, Pharmaron, Tencent et Xtep.

Des extraits d'interview suivent.

Flannery : Quelles étaient vos attentes concernant les investissements chinois aux États-Unis au début de l'année avant que la Russie n'envahisse l'Ukraine ?

Goujon : Les entrées d'IDE (investissements directs étrangers) chinois aux États-Unis sont restées faibles. L'afflux moyen sur la période de 2018 à 2021 était de 7 milliards de dollars, par rapport au pic de 2016 milliards de dollars en 49, puis à 37 milliards de dollars en 2017. Pour 2021, notre estimation préliminaire est de 5.7 milliards de dollars. Ce n'est pas surprenant, étant donné le nombre de facteurs économiques que nous voyons du côté chinois et les facteurs de sécurité nationale qui influencent les choses du côté américain.

Comme on pouvait s'y attendre, la plupart des IDE sont allés à des secteurs non sensibles tels que le divertissement et l'immobilier. Une transaction représentait environ 60 % du total – l'achat par le consortium dirigé par Tencent d'une participation de 10 % dans Universal Music Group. Une autre caractéristique clé de l'année dernière était que les investisseurs publics étaient pratiquement absents. Les entreprises privées représentaient environ 97 % de tous les IDE en 2021, selon nos chiffres. Encore une fois, pas surprenant, mais une tendance assez profonde.

À ce stade, la tendance du capital-risque est encore relativement forte. Cet accent est principalement mis sur la santé, la pharmacie et la biotechnologie – environ 3 à 4 milliards de dollars. Nous n'avons constaté aucune augmentation des investissements dans les champs verts aux États-Unis l'année dernière ni une grande partie d'un pipeline là-bas, contrairement à la tendance que nous observons avec les IDE chinois en Europe, qui ont en fait connu une forte augmentation en 2021. C'est quelque chose à regarder avancer.

Pour l'avenir, nous ne nous attendons pas à une forte augmentation des IDE chinois aux États-Unis pour 2022. Plusieurs facteurs y contribuent. Des contrôles stricts des capitaux en Chine et des politiques strictes de zéro Covid (limitent) les investissements chinois à l'étranger. Avec Covid, les investisseurs ne peuvent plus voyager autant qu'avant (ni) être en mesure d'évaluer leurs investissements et de conclure des accords. Les vents contraires économiques actuels sont forts et croissants. Le ralentissement du secteur immobilier et la baisse de la consommation des ménages vont déjà exacerber ces problèmes, au-delà de Covid.

Il y a des questions sur l'impact réel de Pékin sur sa relance. Ils promettent une croissance du PIB de 5.5 %. Nous pensons que c'est complètement irréaliste, mais il y a beaucoup d'attentes sur le plan de relance. Et quel sera le retour sur cet investissement ? Compte tenu des récentes liquidations (de positions en actions étrangères), nous sommes préoccupés par les sorties de capitaux. Les investisseurs associent les (relations avec) la Russie à la Chine comme une sorte d'alignement eurasien. Vous voyez que le sentiment de risque influence les investissements alors que la Chine essaie de maintenir un équilibre entre se pencher politiquement vers la Russie et atténuer le risque d'actions secondaires.

Cela fait partie des nombreuses raisons pour lesquelles nous nous attendrions à ce que la tendance à la faiblesse des IDE chinois aux États-Unis se poursuive. Il faut également veiller aux adaptations de la stratégie zéro-Covid en Chine. Il nous reste encore des mois avant de voir des choses vraiment critiques entrer en jeu, comme l'adoption d'un vaccin à ARNm fabriqué localement en Chine. Si nous voyons que la crise de Covid s'aggrave, voyons s'il y a un relâchement de la distribution du vaccin Pfizer.

Du côté américain, certains commentaires récents sur les investissements chinois sont très intéressants, comme la discussion sur l'investissement possible de CATL en Amérique du Nord. Il y a aux États-Unis presque un reflet du comportement chinois dans (les discussions sur) la vulnérabilité stratégique de la chaîne d'approvisionnement et l'idée que vous fourniriez un accès au marché en échange du transfert de technologie et de l'utilisation de la main-d'œuvre américaine. C'est un point de négociation assez chargé entre les États-Unis et la Chine.

Cela va être un domaine fascinant à regarder. Les investisseurs américains examinent la politique industrielle chinoise et réfléchissent aux domaines les plus sûrs dans lesquels investir et à la manière de suivre une ligne de tendance indiquant où l'État (chinois) met beaucoup d'énergie et de ressources et où ils ne franchissent pas les lignes rouges américaines sur les restrictions. Aujourd'hui, les Chinois le regardent de l'autre côté. Qu'est-ce que les États-Unis ont identifié comme étant leurs vulnérabilités en matière d'approvisionnement et où les investisseurs chinois peuvent-ils essayer de suivre cette ligne de tendance sans franchir les lignes rouges ?

Un autre facteur ici est la confirmation d'Alan Estevez au poste de sous-secrétaire au commerce pour l'industrie et la sécurité. Il y a beaucoup de pression sur lui et son agence pour répertorier les technologies fondamentales – non seulement en ce qui concerne les investissements entrants, mais aussi pour la politique émergente sur les investissements sortants. C'est une autre chose à surveiller alors que les États-Unis ajoutent plus de définitions aux restrictions en matière de commerce et d'investissement.

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@rfannerychina