L'acquisition de PDC Energy par Chevron témoigne de la confiance

Le 22 mai 2023, Chevron
CVX
a annoncé avoir conclu un accord définitif avec PDC Energy, Inc. (NASDAQ : PDCE). Chevron acquerra toutes les actions en circulation de PDC dans le cadre d'une transaction entièrement en actions évaluée à 6.3 milliards de dollars, soit 72 dollars par action. L'acquisition devrait être finalisée au second semestre 2023.

PDC Energy est une société pétrolière et gazière indépendante qui exerce ses activités dans les montagnes Rocheuses et le bassin permien. La société a un bilan solide et un historique de génération de flux de trésorerie solides.

Chevron est l'une des plus grandes sociétés énergétiques supermajor intégrées au monde. La société est présente dans plus de 180 pays et produit du pétrole et du gaz naturel, des produits raffinés, des produits chimiques et d'autres produits liés à l'énergie.

L'acquisition de PDC Energy est une décision stratégique pour Chevron. L'accord donnera à Chevron l'accès aux actifs de PDC Energy dans les montagnes Rocheuses et le bassin permien, deux des régions productrices de pétrole et de gaz naturel les plus prolifiques des États-Unis.

Chevron prévoit que la transaction sera relutive pour toutes les mesures financières clés au cours de la première année suivant la clôture et ajoutera environ 1 milliard de dollars de flux de trésorerie disponibles annuels à 70 dollars le baril de Brent et 3.50 dollars par Mcf Henry Hub.

Rappelons qu'en 2019, Chevron a tenté d'acquérir Anadarko dans le cadre de la sixième plus grande transaction pétrolière et gazière de l'histoire. L'accord aurait donné à Anadarko 33 milliards de dollars et aurait pris en charge la dette de 17 milliards de dollars d'Anadarko pour un coût total pour Chevron de 50 milliards de dollars.

Occidental est alors entré dans l'appel d'offres, proposant finalement de payer 78% en espèces et 22% en actions dans une transaction évaluée à 57 milliards de dollars. Ce prix aurait détruit les synergies de coûts que Chevron avait ciblées avec son offre initiale, j'ai donc écrit un article expliquant pourquoi Chevron devrait se retirer de l'accord. Ils l'ont finalement fait, percevant des frais de rupture d'un milliard de dollars auprès d'Anadarko.

L'offre d'Occidental a été acceptée par Anadarko, et les cours des actions des deux sociétés ont divergé depuis. Selon les données extraites du fournisseur de données de marché FactSet, depuis le début de 2019, Chevron a un rendement total (y compris les dividendes) de 74 %. La performance d'Occidental sur cette période est un rendement total de 7 %. Cela témoigne de la discipline financière de Chevron.

En regardant encore plus loin, Chevron est de loin le supermajor le plus performant de ce siècle. Encore une fois, selon les données de FactSet, les rendements totaux des grandes sociétés pétrolières et gazières de ce siècle sont :

1. Chevrons : +774 %
2. ExxonMobil
   XOM
   : + 446%
3. Coque : +150 %
4. PA : +75 %

Chacune de ces sociétés (à l'exception de Chevron) a connu des erreurs financières majeures au cours de ce siècle. La catastrophe de Deepwater Horizon de BP en 2010 est l'événement le plus médiatisé (et le plus coûteux) des trois, mais ExxonMobil et Shell ont tous deux pris des décisions majeures qu'ils ont regrettées avec le recul.

L'acquisition de PDC ressemble à une autre décision avisée pour Chevron. Avec cet accord, Chevron augmente ses réserves prouvées de 10% à un coût d'acquisition inférieur à 7 dollars par baril d'équivalent pétrole (bep). La société ajoute également 275,000 1 acres nets adjacents aux opérations existantes de Chevron dans le bassin DG, ce qui ajoute plus d'un milliard de bep de réserves prouvées dans des endroits hautement économiques. Chevron ajoute également 25,000 XNUMX acres nets dans le bassin permien qui seront intégrés dans les opérations de développement existantes de Chevron, efficaces en termes de capital.