Les temps difficiles sont le moment idéal pour investir dans les startups

Par Rachel ten Brink

Les derniers mois ont apporté un changement radical sur le marché en général, et en particulier pour le capital-risque. Si vous écoutez les médias ou si vous vous concentrez sur les gros titres des derniers stades, les perspectives sont assez négatives, et il est raisonnable que les LP (investisseurs dans des fonds de capital-risque) veuillent ralentir et évaluer où allouer leur capital. Cependant, je dirais que même si les choses semblent sombres ces derniers mois, c'est en fait le moment idéal pour investir de l'argent dans le capital-risque. Nous estimons que les dislocations créées par cet environnement offrent de grandes opportunités d'investir dans des sociétés de qualité à des conditions attractives.

Bien que les valorisations des marchés publics aient considérablement diminué à mesure que les taux d'intérêt et l'incertitude mondiale continuent d'augmenter, ce qui a à son tour un impact sur les transactions à un stade avancé et se répercutant sur les premiers stades de l'entreprise, il existe des avantages évidents à créer un portefeuille à un stade précoce dans cet environnement :

Évaluations inférieures = opportunités accrues pour les investisseurs

Les valorisations de capital-risque à un stade précoce sont redescendues, permettant des valorisations de point d'entrée plus attrayantes. Le stade tardif de l'entreprise a connu le changement le plus spectaculaire en raison de l'incapacité de sortir et de l'impact de la volatilité du marché, avec Valorisations T3 2022 une baisse de près de 40 % et un compte à rebours de 20 % par rapport à 2021, mais le stade précoce a vu une réponse plus mesurée. Les valorisations initiales ont également diminué à mesure que le nombre de transactions ralentit. Pour le contexte, la valorisation pré-money pour les valorisations des transactions à un stade précoce est en baisse de 25% par rapport à 2021, mais cela reste une forte augmentation par rapport aux niveaux pré-pandémiques. Il en résulte des points d'entrée plus attrayants et un environnement plus favorable aux investisseurs.

Il y a aussi une dynamique intéressante qui s'est produite ces derniers mois - les startups qui ont levé une graine l'année dernière choisissent de prolonger leur cycle actuel plutôt que de lever un cycle plus important à une valorisation plus élevée. Cela donne aux VC la possibilité de sélectionner des offres dont le prix était trop élevé il y a un an, même s'ils avaient de grands fondateurs et des modèles commerciaux solides. Désormais, les investisseurs peuvent entrer dans les extensions de démarrage avec les mêmes grands fondateurs et entreprises, mais avec une réduction significative des risques, car la société a démontré une traction supplémentaire.

Microsoft, Uber, Slack et Airbnb ont tous été lancés pendant les récessions

L'innovation technologique ne ralentit pas; en fait, il continue de s'accélérer. De nombreuses entreprises héritées commencent tout juste leur transformation numérique et de nouvelles technologies émergent. Les entreprises se construisent aujourd'hui pour résoudre des problèmes réels et évolutifs. L'incertitude économique est un fait, et l'adaptabilité est le nom du jeu, mais l'histoire montre clairement que les grandes entreprises se construisent aussi dans les moments de turbulence. Pour les entrepreneurs qui ont de vraies convictions, c'est en fait le moment idéal pour être discipliné et se concentrer sur l'adéquation précoce du marché des produits, car ils peuvent faire face à moins de concurrence. Une fois que l'environnement économique s'améliorera, ces entreprises seront prêtes à évoluer. Bien qu'il soit difficile de construire dans cet environnement, il y a toujours des opportunités pour ceux qui ont le courage, le talent, la concentration et l'exécution.

Désormais, les investisseurs peuvent entrer dans les extensions de démarrage avec les mêmes grands fondateurs et entreprises, mais avec une réduction significative des risques, car la société a démontré une traction supplémentaire.

Des rondes plus lentes signifient plus de rigueur en matière d'investissement

Les rondes se déroulent plus lentement, ce qui permet aux investisseurs d'investir avec plus de rigueur pour recueillir plus de points de données sur plusieurs mois, mener une diligence raisonnable approfondie et bien connaître les fondateurs. S'il y a des leçons à tirer de la récente débâcle FTX, c'est que vous ne pouvez pas rogner sur la diligence : de la lecture de chaque document dans la salle de données, en testant le produit vous-même si possible, en obtenant des références de fondateur et en parlant aux clients, aux autres investisseurs, aux employés ou aux clients, pour saisir pleinement le le modèle financier et ce qui génère des revenus dans une entreprise, le fonctionnement du conseil d'administration et la structure de la table de plafond - la diligence prend du temps. Il est tout aussi important de prendre le temps de connaître les fondateurs, ce qui les motive et comment les aider au mieux à évoluer.

Les contraintes engendrent la créativité

Construire en période de vaches maigres change définitivement l'ADN d'une entreprise. Les fondateurs qui jettent les bases de leurs entreprises sur ce marché construiront nécessairement différemment. L'histoire montre que les ralentissements économiques sont des périodes d'innovation et de créativité, car les entrepreneurs sont obligés de se concentrer sur les problèmes les plus imminents auxquels le monde est confronté d'une manière efficace en termes de capital. En tant qu'ex-fondateur moi-même, je vois un effet durable dans la création d'une entreprise dans un monde où les dollars de capital-risque ne sont pas un réservoir de capitaux sans fin. Cela demande de l'ingéniosité, de la ténacité et des compétences, et c'est exactement le type de startup que vous souhaitez soutenir.

Les entreprises se construisent aujourd'hui pour résoudre des problèmes réels et évolutifs. L'incertitude économique est un fait, et l'adaptabilité est le nom du jeu, mais l'histoire montre clairement que les grandes entreprises se construisent aussi dans les moments de turbulence.

Pariez sur ceux qui peuvent faire plus avec moins

Les fondateurs qui savent faire plus avec moins seront plus performants. Les femmes et les minorités n'ont jamais eu la tâche facile en matière de collecte de fonds (après tout, elles ne reçoivent que 2 % du financement de VC), mais il sera encore plus difficile de collecter ces temps-ci. Ironiquement, il s'agit d'un avantage concurrentiel pour divers fondateurs. Parce qu'ils ont toujours dû être décousus, ils savent comment construire des équipes légères et efficaces sur n'importe quel marché. La Fondation Ewing Marion Kauffman a constaté que les équipes dirigées par des femmes génèrent un retour sur investissement 35 % plus élevé que les équipes entièrement masculines. Divers fondateurs ont tendance à être plus prudents avec les dépenses, un attribut fort dans cet environnement de capital.

Les meilleurs VC s'élèveront également au-dessus en période économique difficile

Tout comme les entrepreneurs les plus habiles excelleront pendant les périodes difficiles, il en va de même pour les VC. Les investisseurs avisés qui ont résisté aux marchés baissiers précédents et sont mieux équipés pour identifier et nourrir les entrepreneurs en période de turbulences, ainsi que les fonds dirigés par des opérateurs chevronnés qui peuvent apporter le soutien tactique pour garantir que les fondateurs se développent durablement tout en établissant une voie claire vers la rentabilité augmenteront jusqu'au sommet.

Tout comme les entrepreneurs les plus habiles excelleront pendant les périodes difficiles, il en va de même pour les VC.

Ma prédiction est que les prochaines années produiront des millésimes exceptionnels car ce sont des temps si difficiles que seuls les fondateurs les plus forts sauront élever et construire. Comme pour la plupart des cycles économiques, les investisseurs ont intérêt à déployer des pics de capital lorsque c'est généralement une période difficile pour investir et que le marché est en surchauffe, mais restent à l'écart lorsque les conditions d'investissement sont optimales. Manquez l'occasion d'investir dans des entreprises en phase de démarrage dans ce ralentissement à vos risques et périls ! (et des points bonus si vous soutenez un fondateur ou un bailleur de fonds diversifié, car c'est bon pour l'écosystème technologique et excellent pour les retours).

Rachel dix Brink est le fondateur et associé général de Red Bike Capital, un fonds de capital-risque de démarrage dirigé par une femme et une Latina basé à New York, qui investit dans la Fintech, le SAAS et la santé et le bien-être aux États-Unis. Rachel a été membre du conseil d'administration et conseillère principale de diverses entreprises et siège au conseil d'administration d'AboveBoard et de Dyper. Elle est co-fondatrice de Scentbird, un abonnement de commerce électronique soutenu par Y Combinator qui a levé plus de 29 millions de dollars en financement de capital-risque. Auparavant, elle a passé plus de 15 ans à créer des marques d'un milliard de dollars chez Gillette, Estée Lauder, L'Oréal et Elizabeth Arden. Elle a été nommée 100 femmes puissantes par Entrepreneur Magazine et est l'une des 90 Latinas à avoir levé plus d'un million de dollars en capital-risque.

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