La Réserve fédérale a hausse des taux d'intérêt au rythme le plus rapide depuis les années 1980 cette année dans une tentative de guérir l'Amérique problème d'inflation. Mais maintenant, beaucoup économistes ainsi que chefs d'entreprise commencent à se demander si le médicament (hausse des taux) pourrait être pire que le mal (inflation).
Parmi ceux-ci se trouve Cathie Wood, PDG et CIO de la société d'investissement ARK Invest. Lundi, Wood a écrit un lettre ouverte aux responsables de la Fed les accusant d'avoir commis une "erreur de politique" avec leurs hausses de taux d'intérêt.
Elle soutient que le président Jerome Powell & Co. utilise des «indicateurs retardés» - y compris l'emploi et l'inflation globale - pour justifier une politique monétaire plus stricte alors qu'ils devraient utiliser des «indicateurs avancés» tels que les prix des matières premières, des voitures d'occasion et des maisons qui indiquent un très histoire différente.
Wood, qui a commencé sa carrière à Wall Street dans les années 1970 et a été directrice des investissements d'AllianceBernstein pendant plus d'une décennie, estime que les taux rapides de la Fed face à une ralentissement économique mondial finira par conduire à une déflation persistante dans le monde entier, ce qui peut avoir effets dévastateurs sur les économies.
Bien sûr, la hausse des taux d'intérêt a également nui aux fonds axés sur la technologie et la croissance d'ARK Invest en 2022, ce qui a entraîné des milliards de bénéfices pour les vendeurs à découvert pariant contre elle. Après des années de surperformance dans des environnements de taux d'intérêt bas, ARK Invest et des fonds similaires sont confrontés à une nouvelle réalité alors que les coûts d'emprunt des entreprises axées sur la croissance montent en flèche.
Mais lundi, Wood a déclaré que sa préoccupation était simplement la déflation et le potentiel d'un « effondrement » mondial à la suite des politiques de la Fed.
« Craignant que la Fed ne commette une erreur de politique qui entraînera une déflation, nous avons proposé à notre Fed « axée sur les données » des données à prendre en compte alors qu'elle se prépare à sa prochaine décision le 2 novembre », a-t-elle écrit.
Le dossier d'ARK Invest contre la Fed
Wood et son équipe d'analystes chez ARK Invest pensent que l'inflation est déjà en baisse, et dans leur lettre à la Fed, ils ont rassemblé des preuves qui, selon eux, illustrent pourquoi.
Premièrement, ils ont détaillé la chute des prix des matières premières clés au cours des derniers mois, montrant que les prix du cuivre, qui constituent un indicateur important de vigueur économique, sont maintenant en baisse de 31 % par rapport à leur sommet, tandis que les prix du bois d'œuvre et du pétrole ont chuté de 74 % et 25 %, respectivement.
Deuxièmement, ils ont noté que les prix des maisons, qui ont grimpé en flèche tout au long de la pandémie et exacerbé l'inflation, ont affiché leur première baisse mensuelle depuis mai 2020 en juillet, en baisse de 0.6 %, selon le Agence fédérale de financement du logement.
Les stocks chez les grands détaillants comme Target, Nikeet la Walmart ont également bondi de façon spectaculaire cette année, ce qui pourrait entraîner des remises pour les consommateurs, a déclaré Wood. À son avis, les remises dans des catégories clés comme l'électronique et les jouets devraient atteindre des sommets historiques cette année, selon un Adobe Étude analytique publiée lundi.
De plus, après avoir grimpé tout au long de la pandémie, les prix de gros des voitures d'occasion ont chuté de 3 % en septembre, selon Index des voitures d'occasion de Manheim.
Wood a fait valoir que toutes ces données montrent que l'inflation a atteint un sommet et commence à retomber vers le taux cible de 2% de la Fed, ce qui signifie que davantage de hausses des taux d'intérêt ne sont pas nécessaires et pourraient conduire à une «chute déflationniste» mondiale.
Une menace déflationniste ?
Alors que les économistes et les consommateurs ont été captivés par la hausse de l'inflation au cours des deux dernières années, dans les décennies qui ont précédé, et en particulier dans la période qui a suivi la Grande crise financière, la déflation était la principale crainte de la Fed.
En août 2021, le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré dans un discours lors d'un symposium annuel à Jackson Hole, Wyo., que les forces désinflationnistes, y compris l'innovation technologique, la mondialisation et les «facteurs démographiques», ont contribué à contenir l'inflation au cours des 25 dernières années.
"Alors que les facteurs désinflationnistes mondiaux sous-jacents sont susceptibles d'évoluer avec le temps, il y a peu de raisons de penser qu'ils se sont soudainement inversés ou atténués", a-t-il ajouté. "Il semble plus probable qu'ils continueront de peser sur l'inflation alors que la pandémie passe dans l'histoire."
Cette année, cependant, Powell a pris un ton nouveau, arguant que la stabilité des prix est «inconditionnel" et qu'il continuera à lutter contre l'inflation même s'il y en a "douleur» pour les Américains.
Wood pense que ces politiques ne sont pas nécessaires et que l'impact déflationniste de l'innovation technologique finira par tuer l'inflation avec ou sans la Fed. Mais il est important de noter que le PDG a quelque chose à gagner si la Fed fait marche arrière.
La grâce salvatrice de l'ARK
La hausse des taux d'intérêt a eu un impact considérable sur les entreprises technologiques axées sur la croissance que les fonds d'ARK Invest privilégient en 2022.
L'ARK Innovation ETF, par exemple, a augmenté de 152 % en 2020 lorsque les faibles taux d'intérêt et les dépenses de relance ont contribué à propulser les actions technologiques vers de nouveaux sommets. Mais cette année, avec le resserrement des conditions financières de la Fed, le fonds phare de Wood est en baisse de plus de 62 %.
Beaucoup d'ARK Invest axé sur l'innovation les investissements technologiques qui s'appuient sur une croissance alimentée par la dette pour justifier les cours élevés des actions voient leurs marges se resserrer à mesure que les coûts d'emprunt montent en flèche. Et en même temps, il y a beaucoup moins d'investisseurs spéculatifs en technologie sur les marchés ces jours-ci, avec des prévisions d'un récession imminente venant jour après jour.
En conséquence, les fonds axés sur la technologie ont connu des difficultés cette année, et un pivot de la Fed aiderait certainement à renverser la vapeur.
Mais malgré des PDG comme Cathie Wood et Barry Sternlicht de Starwood Property appelant la Fed à suspendre ses hausses de taux ou même à se tourner vers des baisses de taux, les responsables de la Fed ont clairement indiqué ces dernières semaines qu'ils ne changeaient pas leurs plans de si tôt.
"Vous êtes sans doute déjà au courant des spéculations considérables selon lesquelles la Fed pourrait commencer à baisser les taux en 2023 si l'activité économique ralentit et que le taux d'inflation commence à baisser. Je dirais: pas si vite », Raphael Bostic, président de la Réserve fédérale d'Atlanta a affirmé Valérie Plante. la semaine dernière.
Cette histoire a été présentée à l'origine sur Fortune.com
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Source : https://finance.yahoo.com/news/cathie-wood-just-wrote-open-182102487.html