Les liquidités rapportent plus que les portefeuilles traditionnels d'obligations en actions

(Bloomberg) - Pour la première fois en plus de deux décennies, certains des titres les plus sans risque au monde offrent des gains plus importants qu'un portefeuille 60/40 d'actions et d'obligations.

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Le rendement des bons du Trésor américain à six mois a atteint 5.14 % mardi, le plus haut niveau depuis 2007. Cela l'a poussé au-dessus du rendement de 5.07 % de la combinaison classique d'actions et de titres à revenu fixe américains pour la première fois depuis 2001, sur la base sur le rendement moyen pondéré des bénéfices de l'indice S&P 500 et de l'indice Bloomberg USAgg des obligations.

Ce changement souligne à quel point le resserrement monétaire le plus agressif de la Réserve fédérale depuis les années 1980 a bouleversé le monde des investisseurs en faisant grimper régulièrement les taux d'intérêt «sans risque» - tels que ceux des bons du Trésor à court terme - qui sont utilisés comme référence dans le monde. Marchés financiers.

La forte augmentation de ces paiements a réduit l'incitation des investisseurs à prendre des risques, marquant une rupture avec l'ère post-crise financière où les taux d'intérêt constamment bas ont poussé les investisseurs vers des investissements de plus en plus spéculatifs pour générer des rendements plus importants. Ces titres à court terme sont généralement appelés liquidités dans le langage des investisseurs.

"Après une période de 15 ans souvent définie par le coût intense de la détention de liquidités et de la non-participation aux marchés, la politique belliciste récompense la prudence", ont déclaré les stratèges de Morgan Stanley dirigés par Andrew Sheets dans une note aux clients.

Le rendement des bons à six mois a dépassé 5 % le 14 février, ce qui en fait la première obligation du gouvernement américain à atteindre ce seuil en 16 ans. Ce rendement est légèrement supérieur à celui des bons à 4 mois et à un an, reflétant le risque d'une escarmouche politique sur la limite de la dette fédérale à son échéance.

Le rendement 60/40 a également augmenté depuis que les actions se sont dépréciées et que les rendements du Trésor ont grimpé, mais pas aussi vite que les bons du Trésor. Les bons à six mois ont bondi de 4.5 points de pourcentage au cours de la dernière année, ce qui représente 1.25 point de pourcentage de plus que les bons à 10 ans.

Les taux élevés des bons du Trésor à court terme ont de larges répercussions sur les marchés financiers, selon Sheets. Cela a réduit l'incitation des investisseurs typiques à prendre plus de risques et a fait grimper les coûts pour ceux qui utilisent l'effet de levier – ou emprunté de l'argent – pour augmenter les rendements. Il a déclaré que cela avait également réduit les rendements couverts contre les devises pour les investisseurs étrangers et rendu plus coûteux l'utilisation d'options pour parier sur des actions plus élevées.

Investir dans des actions et des obligations a également été difficile récemment. Après un bon début d'année, le portefeuille 60/40 a cédé la plupart de ses gains depuis qu'une série de données économiques et inflationnistes solides ont incité les investisseurs à parier sur un pic plus élevé du taux directeur de la Fed. Cela a déclenché une vente simultanée d'actions et d'obligations ce mois-ci. La stratégie 60/40 a rapporté 2.7 % cette année, après avoir chuté de 17 % en 2022 lors de sa plus forte baisse depuis 2008, selon l'indice Bloomberg.

–Avec l'aide d'Alexandra Harris et Vildana Hajric.

(Mises à jour avec les rendements sur 10 ans au septième paragraphe.)