L'argent n'est plus une poubelle, mais 6% des actions privilégiées à rendement sont comme de l'argent à la banque

Dans une année où les cours des actions et des obligations ont chuté de concert, certains pensent que les actions privilégiées combinent désormais le meilleur des deux mondes pour les investisseurs disposant de liquidités à revendre qui hésitent encore à prendre le risque du marché boursier.

Les actions privilégiées, un type d'actions le plus souvent émises par des institutions financières ou des sociétés de services publics, sont émises à une valeur nominale, généralement de 25 $, et offrent des versements de dividendes réguliers aux actionnaires. Contrairement aux obligations, les actions privilégiées n'ont pas de date d'échéance à laquelle le principal doit être remboursé, bien qu'une entreprise puisse racheter une catégorie d'actions privilégiées à tout moment après la «date d'appel» prévue pour chaque émission. Dans le pire des scénarios de liquidation, les propriétaires d'actions privilégiées sont remboursés avant les actionnaires ordinaires, mais après les obligataires s'il reste des actifs. Si les banques réduisent les versements de dividendes comme certaines l'ont fait pendant la crise financière de 2008, elles sont généralement tenues de verser l'intégralité des dividendes privilégiés avant de ramener également les dividendes réguliers à la normale.

De nombreuses émissions d'actions privilégiées offrent maintenant des rendements supérieurs à 6 % après la baisse des prix entraînée par la hausse des taux d'intérêt. Les certificats de dépôt bancaires rapportent jusqu'à 3.5 %, un taux suffisamment élevé pour que l'investisseur milliardaire Ray Dalio fasse marche arrière sur son axiome souvent répété et déclare : « Je ne pense plus que l'argent liquide est une poubelle » lundi. Les rendements des bons du Trésor à 10 ans ont également grimpé de près de 4 %, mais les investisseurs qui recherchent des paiements d'intérêts réguliers plus élevés avec un risque supplémentaire limité pourraient se tourner vers ces actions privilégiées dans les banques régionales qui, selon peu, sont en grande difficulté.

"Ce ralentissement est une chose à laquelle les banques sont préparées. Ils n'ont pas trop prêté au segment du logement et les normes de souscription sont bien meilleures que celles qui étaient en place dans les années 2000 avant la crise du logement », explique Stephen Biggar, analyste chez Argus. « La santé des actions sous-jacentes ne m'inquiète pas, mais ce marché est tout permis. Les gens enchérissent à l'extrême – les taux à des extrêmes élevés et les actions à des extrêmes bas – mais vous devez considérer cela comme un propriétaire à long terme.

Biggar a choisi des actions privilégiées dans des banques régionales comme KeyCorpclé - KEY
, cinquième troisième banqueFITB
, Regions Financial ou PNC comme des achats assez sûrs. Martin Fridson, PDG de Income Securities Advisors et rédacteur en chef de Forbes Bulletin des investisseurs en titres de revenu, a souligné la banque sud Synovus Financial Corp. et First Republic BankFRC
, qui s'adresse à une clientèle fortunée dans des zones riches comme le sud de la Californie, Palm Beach et New York, en tant que recommandations supplémentaires.

Biggar préfère les banques régionales aux géants multinationaux de Wall Street, qui sont plus touchés par un ralentissement de la souscription de transactions et des activités de fusions et acquisitions, et se soucie peu de leur capacité à surmonter une récession modérée.

« Vous ne vous contentez pas de viser le rendement le plus élevé, car ils ont tendance à y arriver pour une raison », explique Biggar. « Vous voulez être à l'aise comme si vous achetiez le capital de l'entreprise. Cela signifie des banques solides et stables qui n'ont pas d'exposition démesurée.

Pendant la Grande Récession, les rendements des actions privilégiées ont généralement augmenté de 8 à 9 %, de sorte que les prix pourraient encore baisser davantage. Mais Fridson pense qu'il y a moins de risque dans les actions privilégiées que dans les obligations « pourries » d'entreprises, dont les rendements grimpent également. Le rendement effectif de l'indice ICE BofA US High Yield est de 9.37 %, sa première fois au-dessus de 9 % depuis un bref pic en mars 2020 au début de la pandémie, mais comme les rendements du Trésor grimpent également, le profil risque-récompense est moins appétissant.

L'écart entre l'indice à haut rendement et les rendements du Trésor de référence est de 543 points de base, selon Factset. Fridson dit que c'est encore proche de la fourchette normale, qui est en moyenne de 467 points de base pendant les périodes non récessives, et l'écart peut dépasser 1,000 22 points de base pendant une récession. L'indice BofA US High Yield a grimpé jusqu'à 2008 % en novembre 14, lorsque les craintes d'insolvabilité des entreprises ont atteint un crescendo. Le rendement total de l'indice jusqu'à présent cette année est de -2008 %, mais si les rendements continuent d'augmenter à un niveau proche de ce niveau de XNUMX, la situation pourrait empirer.

« Il est difficile d'affirmer qu'il y a eu une ruée irrationnelle sur les obligations à haut rendement et qu'ils les donnent », dit Fridson. "Les privilégiés sont certainement un endroit où rechercher des rendements assez sûrs, compte tenu de la qualité des sociétés mères dans de nombreux cas."