Les actions de Carvana causent de la douleur, les fonds spéculatifs étant sur le point de ressentir le pire

(Bloomberg) - La chute spectaculaire du cours de l'action de Carvana Co. fait souffrir de nombreux investisseurs, mais un groupe d'élite de Wall Street le ressent vivement - les fonds spéculatifs.

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Le marchand de voitures d'occasion en ligne, qui a vu ses actions chuter de 97 % au cours des 12 derniers mois, était considéré comme un chouchou des fonds spéculatifs, et pour cause. Collectivement, ces fonds gérés activement détiennent toujours plus d'un quart des actions de la société, selon les données de Bloomberg.

La chute de fortune de Carvana ne représente qu'un des nombreux investissements de croissance qui ont mal tourné pour les fonds spéculatifs cette année, offrant aux investisseurs un aperçu rare de la façon dont les entreprises à participation restreinte se sont comportées pendant la liquidation intense du marché. Pourtant, l'ampleur même de la déroute de Carvana se démarque, menaçant de mettre une brèche considérable dans les valorisations de leur portefeuille.

"La société brûlait des flux de trésorerie à un rythme alarmant avant même que les prix des voitures d'occasion ne commencent à baisser", a déclaré Ivana Delevska, directrice des investissements chez SPEAR Invest. "Maintenant, avec la détérioration de leur marché sous-jacent, Carvana est confrontée à des problèmes de liquidité et nécessitera une restructuration importante de son bilan."

Certains ont déjà choisi de réduire leurs pertes et de sortir. Plus tôt cette année, Tiger Global Management et D1 Capital Partners ont renfloué la société. Depuis la sortie annoncée de D1 en mai, le titre a chuté d'environ 80 %.

Les actions de Carvana ont clôturé en baisse de 1.9 % à 7.97 $ à New York vendredi. Son sommet de clôture historique atteint en août de l'année dernière était de 370.10 $.

Il y a environ 15 mois, la chute de Carvana était difficile à prévoir. L'entreprise, dont la technologie permet aux gens d'acheter leurs voitures d'occasion dans le confort de leur canapé, a été un gagnant de la pandémie. Les investisseurs débordant d'argent se sont précipités sur les actions et les idées qui ont facilité la conduite des affaires sans jamais sortir de chez eux.

Mais les tables ont tourné cette année, avec un resserrement des liquidités, une flambée de l'inflation et une augmentation agressive des taux d'intérêt par la Réserve fédérale, les actions des entreprises non rentables ont été les plus durement touchées. Les investisseurs recherchent maintenant la stabilité et la valeur face à une récession imminente et ont rapidement évité les actions de croissance. Pour Carvana, les réalités de son activité ont aussi radicalement changé.

Pendant la pandémie, les prix des voitures d'occasion ont atteint des sommets stratosphériques alors que la production de véhicules neufs s'est arrêtée en raison de problèmes d'approvisionnement. Cette année, les prix ont commencé à baisser rapidement à mesure que les pénuries se sont atténuées, ce qui a exercé une pression sur les marges de Carvana. Dans le même temps, la demande s'est refroidie, les consommateurs étant pressés par une inflation élevée et des taux en hausse.

Plus tôt ce mois-ci, Carvana a annoncé des résultats du troisième trimestre en deçà des attentes des analystes. Le directeur général Ernie Garcia a déclaré que "les voitures sont extrêmement chères et qu'elles sont extrêmement sensibles aux taux d'intérêt".

Les analystes de Wall Street, qui ont également commencé à tirer la sonnette d'alarme, voient peu d'espoir pour un revirement rapide.

L'analyste de JPMorgan, Rajat Gupta, a déclaré qu'il n'y avait aucune raison d'acheter des actions Caravana à notation neutre pour le moment. "Même lorsque l'industrie touche le fond, nous ne voyons pas de reprise en forme de V dans l'industrie, en particulier compte tenu de la dynamique de l'offre difficile à moyen terme pour les voitures anciennes d'un à cinq ans et du risque négatif sur les actions, ainsi que du fardeau croissant de la dette de Carvana. », a-t-il écrit dans une note datée du 22 novembre.

Spruce House Investment Management LLC, FPR Partners LLC, 683 Capital Management LLC, Point72 Asset Management LP et KPS Global Asset Management UK Ltd sont les fonds spéculatifs avec les positions les plus importantes dans la société au 30 septembre, selon les données compilées par Bloomberg.

(Mise à jour des mouvements de stock au sixième paragraphe.)