Acheter des actions ne vaut tout simplement pas le risque aujourd'hui, disent ces analystes. Ils ont un meilleur moyen pour vous d'obtenir des rendements aussi élevés que 5 %.

Dans les années qui ont suivi la crise financière, de nombreux investisseurs ont ignoré l'ERP alors que les actions américaines progressaient de manière fiable, leurs valorisations soutenues par les taux d'intérêt les plus bas imposés par la Réserve fédérale.

Certains investisseurs avaient un nom pour ce phénomène : TINA, qui signifie « Il n'y a pas d'alternative » - ce qui signifie que, avec des rendements obligataires si bas, les investisseurs étaient très motivés faire fructifier leur argent en bourse.

Maintenant, la situation s'est inversée. Alors que l'inflation et les attentes d'un environnement économique plus difficile pèsent sur les prévisions de bénéfices des entreprises, les rendements presque garantis offerts par les bons du Trésor ont grimpé en flèche. Cela signifie que la prime de risque sur actions est à nouveau utilisée comme indicateur de la valeur relative des actions, car elle peut offrir des informations utiles sur ce que les investisseurs peuvent gagner à court terme en prenant le risque supplémentaire associé à l'achat d'actions ou à l'investissement dans des actions. fonds d'actions.

Les méthodes de calcul de l'ERP varient. Certains économistes aiment inclure des mesures de l'inflation dans leur calcul pour produire ce que l'on appelle la prime de risque "réelle" des actions ("réelle" dans ce cas signifie que le chiffre est ajusté en fonction de l'inflation, qui est soustraite des rendements obligataires utilisés dans l'équation) .

Comment calculer la prime de risque sur actions

D'autres utilisent simplement les prévisions des analystes sur les bénéfices que les sociétés du S&P 500 devraient réaliser au cours des 12 prochains mois.

À la clôture de vendredi, la prime de risque des actions s'élevait à 1.7 %, selon les données de FactSet.

Les investisseurs peuvent arriver à ce chiffre en prenant le bénéfice par action projeté de Wall Street au cours de l'année prochaine pour le S&P 500 - dans ce cas 221.68 $, selon les données de FactSet - et en le divisant par le niveau du S&P 500, qui s'élevait à environ 3,970 100 comme de la clôture du vendredi. Le résultat est multiplié par 5.6, pour arriver à environ 10 %. Les investisseurs soustraient ensuite le taux sans risque actuel – dans ce cas, le rendement du Trésor à 3.920 ans, qui s'élève à XNUMX % – pour atteindre le chiffre final.

"Ce n'est pas tant que ça", a déclaré Liz Young, responsable de la stratégie d'investissement chez SoFi, qui s'est entretenue avec MarketWatch après avoir partagé un graphique de l'ERP sur Twitter.

"En gros, ce qu'il vous dit, c'est que vous devez payer cher pour ce niveau de risque", a déclaré Young, faisant référence aux actions américaines. "Ce n'est pas un excellent point d'entrée pour de nombreuses raisons différentes."

Qu'est-ce que cela signifie pour le marché ?

Bien qu'un ERP faible puisse être une bonne nouvelle pour les obligations, cela pourrait également signifier que les investisseurs prêts à attendre la fin du tumulte pourraient repartir avec une bonne affaire. En effet, historiquement, un ERP bas est corrélé aux récessions et aux marchés baissiers, selon l'ancien économiste de la Fed de New York Fernando Duarte, qui a écrit sur l'ERP dans un article de 2015 et dans un article de blog de la Fed de New York de décembre 2020.

Bien que l'économie américaine ne soit pas en récession car la croissance du PIB américain reste robuste, le S&P 500 est entré en territoire baissier l'an dernier. L'indice des grandes capitalisations est toujours en baisse d'environ 17 % par rapport à 4,796.56 3, son record atteint le 2022 janvier XNUMX, selon FactSet.

Pendant ce temps, les investisseurs qui cherchent à surperformer le marché dans son ensemble devront faire preuve de plus de discernement lorsqu'ils décideront quelles actions acheter. Young et d'autres s'attendent à ce que des entreprises dotées de modèles commerciaux résilients, d'un faible endettement et de la capacité de continuer à générer des liquidités même lorsque l'économie tremble l'emportent.

"Savoir comment certaines entreprises réalisent leurs bénéfices et dans quelle mesure ces bénéfices ou flux de trésorerie sont résilients sera essentiel", a déclaré Callie Cox, Analyste d'investissement américain chez eToro, lors d'un entretien téléphonique avec MarketWatch.

Steve Eisman, l'ancien gestionnaire de portefeuille de fonds spéculatifs qui est devenu célèbre grâce à "The Big Short", a déclaré lundi qu'il achetait des obligations "pour la première fois depuis longtemps." Même si les actions technologiques ont mené un rebond du marché depuis le début de l'année, Eisman pense que l'époque des rendements supérieurs au marché bancaire en investissant dans des actions technologiques est révolue.

Les actions américaines ont rebondi après avoir subi leur plus forte baisse hebdomadaire de l'année vendredi. Le S&P 500
SPX,
+ 0.31%
était en hausse de 0.5% lundi après-midi à New York après avoir terminé la semaine en baisse de 2.7% vendredi, selon les données de FactSet. La moyenne industrielle du Dow Jones
DJIA,
+ 0.22%
a augmenté de 57 points, soit 0.2 %.

Les rendements du Trésor, quant à eux, ont légèrement reculé, mais le rendement à 10 ans
TMUBMUSD10Y,
3.918%
est toujours sur le point de franchir la barre des 4 % pour la première fois depuis l'automne dernier. Il s'établissait à 3.920% lundi, en baisse de 2 points de base sur la journée.