Une suite est rarement aussi bonne que l'original, et moins on en dit sur les suites des suites, mieux c'est. Howard Schultz, l'ancien PDG qui vient de rentrer barrer
Les actions de la société basée à Seattle ont chuté de 36 % en 2022, au rythme de sa pire année depuis 2008. Starbucks (ticker : SBUX) a été pénalisé par la possibilité de ralentir la croissance de son programme de récompenses et efforts de syndicalisation dans ses magasins, ainsi que le ralentissement économique de la Chine et la flambée de l'inflation aux États-Unis, qui ont alourdi les coûts. La possibilité d'une récession ne fait qu'ajouter à la liste des inquiétudes des investisseurs quant aux perspectives de l'entreprise.
Entrez Schultz, qui revient à Starbucks quatre ans seulement après son départ. Schultz a acheté l'entreprise en 1987 et a créé ce que nous appelons le Starbucks moderne, organisant son ascension d'un café d'angle à une chaîne internationale avec un café apparemment à presque tous les coins. De 1992, la première année de l'entreprise en tant que société publique, à 2000, la fin de son premier passage à la barre, l'action a rapporté 37.7 % par an, par rapport à la
S & P 500
l'indice est de 19.7 %.
Schultz est revenu en tant que PDG en janvier 2008, et l'action a rapporté un rendement annualisé de 18.2 % jusqu'à son départ en juin 2018, dépassant le rendement de 500 % du S&P 8.9. Maintenant, Schultz est de retour - il a annoncé son retour en avril - et prêt à s'attaquer de front aux problèmes de Starbucks.
La dernière fois que Schultz est revenu, il a réduit les coûts pour permettre à l'entreprise de traverser la récession de 2007-09. Starbucks pourrait à nouveau utiliser ses compétences en matière de budgétisation. Pour son exercice fiscal 2022, qui se termine en septembre, l'entreprise devrait voir ses coûts de vente, qui comprennent les salaires et les matières premières comme les grains de café, augmenter de 30 %. En mai, la société a déclaré qu'elle verrait 200 millions de dollars de dépenses supplémentaires provenant des investissements dans les salaires, la formation des employés et la technologie au cours des prochains mois, ce qui, selon les analystes, représentera plus de 500 millions de dollars de coûts annuels supplémentaires en 2023.
Pourtant, nous ne sommes pas en 2008. Les coûts ne vont pas baisser, mais la pire des augmentations devrait être passée. Et Schultz, pour sa part, sait qu'il doit être prêt à investir pour la croissance, même si cela signifie regarder au-delà de certaines douleurs à court terme.
Schultz devrait obtenir de l'aide en cours de route. Les bonnes nouvelles commencent en Chine, qui a été un point névralgique pour Starbucks. Alors que les ventes des magasins comparables dans la deuxième économie mondiale ont chuté de 23 % d'une année sur l'autre au cours du deuxième trimestre, la Chine a relevé une partie de sa Restrictions liées au Covid en mai. Les ventes de Starbucks dans le pays - qui représentaient 4 milliards de dollars, soit 12 % de ses ventes totales, au cours des 12 derniers mois - devraient commencer à s'améliorer et pourraient même revenir aux niveaux d'avant Covid d'ici le premier semestre 2023.
"La Chine était un gâchis, et tout d'un coup, vous avez une histoire de réouverture de la Chine", explique Stephanie Link, stratège en chef des investissements chez Hightower Advisors, qui détient les actions.
Starbucks devrait également continuer à voir une reprise aux États-Unis Selon les estimations d'Evercore ISI, le trafic en magasin reste environ 10 % inférieur aux niveaux prépandémiques, et une amélioration continue devrait aider les ventes aux États-Unis, portant le chiffre d'affaires global à environ 32.3 milliards de dollars en 2022. Starbucks a également souligné son « pouvoir de tarification constant » lors de son deuxième conférence téléphonique trimestrielle en mai, ce qui lui a permis d'augmenter ses profits en Amérique du Nord. Au total, les analystes s'attendent à ce que les ventes de Starbucks augmentent de 10 % supplémentaires, pour atteindre 35.6 milliards de dollars, en 2023.
Mais la croissance des ventes n'aidera pas beaucoup si Starbucks ne peut pas transformer une plus grande partie de ses revenus en bénéfices. Les analystes s'attendent à ce que la marge d'exploitation passe de 15.8 % en 2023 à 14.8 % en 2022. Cela la ramènerait aux niveaux de 2021, lorsque les marges étaient d'environ 18 %, car les coûts devraient commencer à ralentir, même si l'entreprise continue de consacrer à la croissance. "Les investissements dépensés seront relativement modestes par rapport à l'impact de l'inflation sur les marges américaines de cette année", écrit l'analyste d'Evercore. David Palmier.
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Le bénéfice par action devrait chuter à 2.89 $, en baisse de 11 % par rapport à 3.24 $ en 2021, mais devrait augmenter de 20 % en 2023, à 3.47 $. Et si les coûts fixes restent pour la plupart maîtrisés, le BPA pourrait augmenter de 15 % par an pour atteindre 4.38 $ d'ici 2025.
Si Starbucks peut atteindre ces chiffres, l'action pourrait être, sinon une bonne affaire, du moins assez convaincante aux valorisations actuelles. Il se négocie à un peu plus de 22 fois les bénéfices à terme sur 12 mois, près de son plus bas niveau depuis 2020 et en dessous de sa moyenne sur cinq ans de 27.3 fois. Combler cet écart à 25 fois les bénéfices de 2024 placerait l'action à 98 $, en hausse de 30 % par rapport à la clôture de jeudi de 75.20 $. "C'est assez bon marché par rapport à l'endroit où il s'échangeait historiquement", déclare un analyste du Credit Suisse Lauren Silverman, qui appelle 25 une évaluation "juste" et a une note de surperformance et un objectif de cours de 103 $ sur l'action.
La matérialisation de ces gains dépend de Schultz. Il doit faire des investissements immédiats, comme des dépenses pour former des baristas pour de nouvelles configurations de magasins, tout en continuant à développer le programme Starbucks Rewards, dont les membres dépensent deux à trois fois plus que les non-membres chaque année. Silberman, pour sa part, affirme que le nombre de membres pourrait atteindre plus de 70 millions dans les prochaines années, contre un peu moins de 30 millions actuellement. Schultz aura l'occasion de présenter tout cela lors de la journée des investisseurs de Starbucks le 13 septembre, lorsque la société devrait fournir des orientations à long terme mises à jour.
Cela pourrait vraiment donner une secousse au stock.
Écrire à Jacob Sonenshine à [email protected]
