Achetez des actions Micron. Le stock de puces mérite mieux.

Avant d'aborder le cas des actions Micron (ticker : MU), abordons quelques notions de base qui se perdent souvent dans la conversation sur les semi-conducteurs. Micron fabrique deux types de puces. Il y a la DRAM, acronyme de mémoire dynamique à accès aléatoire, qui est importante grâce à sa nature « volatile ». Les données restent fugitivement dans la DRAM en route vers un autre endroit. Il est nécessaire pour la plupart des types d'informatique, y compris les PC, les serveurs, les smartphones et divers autres appareils. Mais éteignez l'alimentation et les données ont disparu.

Et puis il y a NAND, ou mémoire flash. NAND n'est pas un acronyme ; c'est la logique numérique qui signifie "NON ET". Ce qui est important, c'est que la mémoire NAND est « non volatile », de sorte que le stockage des données ne nécessite pas d'alimentation continue. La NAND est utilisée dans des éléments tels que les disques SSD, les cartes mémoire et les clés USB.

Pour fabriquer de la DRAM ou de la NAND, vous avez besoin de grandes usines de puces coûteuses. Dans la DRAM, il n'y a que trois acteurs majeurs—

Samsung Electronics

(005930. Corée),

SK Hynix

(000660.Corée) et Micron. Le marché NAND comprend ces lecteurs DRAM ainsi qu'une coentreprise détenue par

Western digital

(WDC) et le japonais Kioxia.

Le marché de la mémoire compte un petit nombre d'acteurs confrontés à des approvisionnements limités, à une demande croissante et à des troubles géopolitiques, il est donc vulnérable aux fluctuations de sentiment à court terme. Ces dernières semaines, les prix des puces NAND ont grimpé en flèche après une panne dans deux usines gérées par l'entreprise Kioxia/Western Digital. Prix ​​de certains produits utilisés dans la production de puces mémoire—gaz néon, en particulier– ont grimpé en flèche après l'invasion de l'Ukraine par la Russie. Et certains investisseurs craignent qu'un ralentissement post-pandémique de la croissance des PC puisse affaiblir la demande et faire pression sur les prix des NAND et des DRAM.

Tout cela est vrai, et à côté de la question. Micron la semaine dernière résultats rapportés pour son deuxième trimestre fiscal qui a confortablement dépassé ses propres perspectives de revenus, de bénéfices et de marges. La société a également proposé des prévisions fiscales pour le troisième trimestre qui ont dépassé les attentes de Wall Street. Pour le trimestre de mai, Micron prévoit un chiffre d'affaires de 8.7 milliards de dollars, en hausse de 17 %, et bien en avance sur l'ancien consensus des analystes de 8.1 milliards de dollars.

Dans une interview la semaine dernière, Sumit Sadana, directeur commercial et directeur financier par intérim de Micron, a déclaré que la demande de l'industrie des PC restait forte. Alors que Micron voit des ventes unitaires stables pour les PC au cours du calendrier 2022, Sadana a noté que le ralentissement de la demande des consommateurs est compensé par la croissance des PC d'entreprise, qui ont tendance à avoir plus de mémoire que les ordinateurs portables grand public.

Sadana a déclaré que la plus grande opportunité de Micron vient du secteur automobile. le passer aux véhicules électriques- et plus tard, les voitures avec au moins un certain niveau d'autonomie - feront des puces mémoire une part beaucoup plus élevée de la nomenclature des futures voitures.

Sadana dit que certains véhicules électriques nécessitent déjà jusqu'à 750 $ de puces mémoire par voiture, soit environ 15 fois la mémoire utilisée dans un véhicule à essence conventionnel. Le passage aux véhicules électriques, dit-il, devrait être "un vent arrière incroyablement puissant pour les années à venir".

Il n'est pas le seul à le penser. Dans un rapport publié vendredi, McKinsey a prévu que l'industrie globale des semi-conducteurs atteindrait 1 billion de dollars de ventes en 2030, contre 600 milliards de dollars en 2021. McKinsey prévoit que le secteur automobile représentera 13% à 15% des ventes globales de puces d'ici 2030, en hausse de 8% en 2021.

Ondrej Burkacky, qui dirige la pratique mondiale des semi-conducteurs de McKinsey, affirme que la hausse attendue de la demande de l'industrie automobile ne suppose aucune augmentation soudaine de la production - il modélise que les ventes d'unités resteront à environ 100 millions par an. Et il ne s'attend pas à l'arrivée prochaine d'un système entièrement autonome. Pour cela, dit-il, vous devrez attendre 2035, 2040, ou peut-être plus longtemps.

Mais Burkacky voit un passage rapide aux véhicules électriques - il s'attend à ce que les véhicules électriques représentent 30 à 40 % de la production totale d'ici 2030. Et il prévoit l'adoption croissante de technologies d'assistance à la conduite gourmandes en mémoire, comme l'aide au stationnement et les notifications de sortie de voie. Il s'attend également à voir une utilisation accrue d'affichages numériques sophistiqués dans le cockpit. Tout cela revient, pense Burkacky, à un doublement de la valeur en dollars des jetons par voiture d'ici la fin de la décennie.

Une bonne partie de cela se présentera sous la forme d'une mémoire accrue. Sadana dit que Micron voit déjà des voitures avec jusqu'à un téraoctet de NAND, la même quantité de stockage dans

Apple
's
iPhone le plus puissant.

Voici donc une entreprise avec de fortes perspectives de croissance, une énorme opportunité de marché émergent et une technologie de pointe, et qu'est-ce que cela coûte aux investisseurs ? Pas beaucoup. Les actions de Micron se négocient pour environ deux fois les revenus estimés de l'exercice 2023 et environ 6.5 fois les bénéfices attendus pour l'exercice 2023.

Comparez cela à

Qualcomm

(QCOM) à 12 fois les profits à terme,

Intel

(INTC) à 13 reprises,

Advanced Micro Devices

(AMD) à 23 reprises, et

Nvidia

(NVDA) à 40 reprises. Les revenus de Micron l'année prochaine seront à peu près égaux à ceux de Nvidia, mais ils représentent environ un huitième de la valeur marchande.

Pendant ce temps, les actions de Micron sont en baisse de 16 % depuis le début de l'année. Pour les investisseurs, c'est une opportunité d'achat mémorable.

Écrire à Eric J. Savitz à [email protected]