La flambée des prix des denrées alimentaires à cause d'une guerre est une mauvaise raison de chasser les stocks de matières premières, mais c'est une excellente raison de jeter un coup d'œil sur
Les actions de FMC (symbole : FMC) ont gagné 9.2 % cette année, soutenues par la hausse des prix des cultures suite à l'invasion russe de l'Ukraine et les attentes selon lesquelles elles entraîneront une augmentation des bénéfices pour le fabricant de pesticides. Normalement, ces types de mouvements devraient être « évanouis », une stratégie à contre-courant qui s'échange contre une tendance dominante. Après tout, ce qui augmente à cause d'une interruption temporaire de l'approvisionnement - dans ce cas, la guerre - diminue généralement.
Mais dans le cas de FMC, la hausse des prix peut être le catalyseur dont les investisseurs ont besoin pour revoir un producteur de produits chimiques de spécialité de haute qualité qui a connu une année 2021 difficile. Après avoir sous-performé des pairs comme
Corteva
(CTVA) et, à peine,
Bavière
(BAYN.Allemagne), qui a acquis Monsanto en 2018, l'action de FMC devrait bénéficier de sa faible valorisation, des agriculteurs soudainement riches en liquidités et d'une concentration accrue sur les solutions durables de protection des cultures. Alors que les prix agricoles plus élevés ne devraient pas durer, FMC semble que le titre puisse continuer à se redresser.
FMC n'est pas un nom familier. Le fabricant de produits chimiques basé à Philadelphie crée des produits conçus pour aider à compenser les chocs d'approvisionnement tout en augmentant l'approvisionnement alimentaire mondial. L'industrie produit des semences conventionnelles et génétiquement modifiées ainsi que des herbicides, des fongicides et des insecticides qui aident les agriculteurs à améliorer les rendements des cultures et à réduire la volatilité des rendements.
Contrairement à ses concurrents, FMC vend des produits chimiques, pas des semences. La société devrait générer des ventes d'environ 5.4 milliards de dollars en 2022 sur un marché avec des revenus d'environ 65 milliards de dollars par an pour les produits chimiques agricoles. À l'époque où Bayer a acheté Monsanto, et lorsque DuPont et Dow Chemical ont fusionné puis combiné leurs activités de semences et de produits chimiques pour former Corteva en 2019, les investisseurs se sont demandé si la vente uniquement de produits chimiques constituerait un désavantage concurrentiel.
Le directeur général de FMC, Mark Douglas, rejette cette idée. "Nous sommes agnostiques sur les semences que vendent nos concurrents ou sur les semences que nos clients achètent", dit-il. "Notre travail consiste à apporter les dernières technologies pour aider."
Ce n'était pas le cas en 2021, cependant. L'action de FMC a chuté de 4 % l'an dernier, tandis que
S & P 500
gagné 27 %. Ce n'était pas un problème d'entreprise de pesticides, car Corteva a augmenté d'environ 22 %. L'action FMC a chuté alors même que ses bénéfices ont augmenté d'environ 12 % par rapport à 2020.
Douglas le blâme sur un malentendu. Les analystes "ont compris que nous allions prendre du volume plutôt que d'augmenter les prix pour compenser l'inflation", dit-il. « Nous augmentions les prix. Nous le faisons toujours; nous augmentons notre part grâce à la technologie. Il a fallu quelques trimestres pour que les gens reçoivent un vrai message.
Cette confiance renouvelée peut se poursuivre jusqu'en 2022, déclare Frank Mitsch, analyste chez Fermium Research. Les ventes organiques de FMC devraient augmenter entre 5 % et 7 % ; le bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement, ou Ebitda, devrait augmenter de 7 % à 9 % ; et le bénéfice par action pourrait augmenter de 10 %, dit-il. "Le premier aperçu de 2022 suggère que FMC est de retour sur ses objectifs de vente/bénéfice à plus long terme", déclare Mitsch, qui a une cote Hold sur le titre.
Bien que des prix agricoles plus élevés ne soient pas une raison suffisante pour acheter des actions FMC, ils pourraient donner un coup de pouce à long terme à ses bénéfices. L'invasion russe de l'Ukraine fonctionne presque comme un choc d'offre dû aux conditions météorologiques, qui tend à faire monter les prix des matières premières agricoles. Ces prix mettent plus d'argent dans les poches des agriculteurs américains, ce qui permet aux fournisseurs agricoles tels que FMC d'augmenter plus facilement les prix.
L'inflation diminue dans les deux sens, et il faut surveiller si les gains de prix et de volume peuvent compenser la hausse des coûts. FMC a géré cela avec succès au quatrième trimestre de 2021, et l'analyste de RBC, Arun Viswanathan, pense que cela peut continuer en 2022.
Pourtant, compter sur la flambée des prix des matières premières n'est pas une stratégie à long terme pour la création de valeur. Douglas s'en rend compte et souligne que FMC consacre environ 6 % de ses ventes annuelles à la R&D. De plus, son entreprise se tourne vers des technologies plus durables pour lutter contre les ravageurs, les mauvaises herbes et les champignons. « Nous avons investi dans des peptides, des enzymes – tout cela est nouveau dans le domaine agricole », déclare Douglas.
Ces investissements devraient commencer à porter leurs fruits. "À plus long terme, nous sommes enthousiasmés par les investissements de FMC dans les produits biologiques, les fongicides et ses partenariats, qui devraient tous augmenter l'accès au marché de FMC et pourraient entraîner une hausse du chiffre d'affaires et de l'Ebitda", écrit Viswanathan, qui a une cote de surperformance et un prix de 135 $. cible sur le stock.
FMC a maintenant du rattrapage à faire. Les actions se négocient à seulement 15 fois l'estimation des bénéfices de Wall Street pour 2022 de 7.73 $ par action. C'est moins cher que les 20 fois les bénéfices de Corteva, ainsi que les 500 fois du S&P 18.
Bien que Corteva mérite peut-être une prime – elle devrait augmenter ses bénéfices d'environ 17 % par an en moyenne au cours des deux prochaines années – le S&P 500 devrait augmenter ses bénéfices de seulement 8 % à 10 % au cours des deux prochaines années.
Avec les actions FMC, il semble que les investisseurs obtiennent une croissance supérieure au marché pour un prix inférieur au marché. Si l'action peut obtenir un multiple du marché, les actions pourraient se négocier à environ 157 $ par action d'ici la fin de l'année, en hausse de 31 % par rapport aux 120 $ récents.
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