Le marché boursier haussier arrive alors que l'optimisme revient

Optimisme? Ah bon? Oui. Présages médiatiques généralisés toujours se produisent juste au moment où les mauvaises choses se terminent. Pourquoi? Parce que les problèmes et les résultats sont les plus évidents. En bourse, quand les choses sont connues, elles sont déjà prises en compte. C'est ce qui vient ensuite qui est essentiel. Cette fois, un revirement est en cours car ces négatifs portent des positifs importants. Alors, préparez-vous à l'optimisme.

Les trois gros points négatifs qui sont en fait des points positifs

Trois négatifs ont été à l'origine de présages répandus sur les marchés boursiers. La construction instable de la bourse est le signe que la réalité positive progresse.

1. La Réserve fédérale est ne sauraient contraction – il réduit ses politiques d'argent facile
2. L'inflation est ne sauraient incontrôlable et extrême – il est gérable et modéré
3. L’économie américaine est ne sauraient entrer en récession – la croissance positive du PIB se poursuit

La Réserve fédérale parler d'inflation dur est plus fort que ses actions. Les taux d'intérêt, bien qu'ils ne soient plus nuls, sont toujours inférieurs au taux d'inflation – le point auquel le « resserrement » pourrait commencer. Jusque-là, la machine à argent facile de la Fed continue de produire, bien qu'à un taux inférieur. Ensuite, il y a ces milliers de milliards de dollars que la Réserve fédérale a « imprimés » en achetant des obligations avec des dépôts à vue créés. La Fed n'a pas encore commencé à réduire cette masse monétaire excédentaire qui circule encore.

Quant à l'inflation, le titre de l'IPC de 9.1 % est inexact. Dans mes deux derniers articles, «Inflation : tactiques effrayantes sans compréhension" et "La dynamique de l'inflation indique un ralentissement», j'explique comment l'inflation réelle est beaucoup plus faible. La grave préoccupation est le taux d'inflation de la « monnaie fiduciaire », c'est-à-dire la perte de pouvoir d'achat causée par l'excès de monnaie. Ce taux est actuellement masqué par d'autres hausses de prix résultant d'événements et d'actions anormaux (répercussions du Covid 19, pénuries d'approvisionnement et perturbations géopolitiques). Le taux est probablement d'environ 5 % – le point au-dessus duquel le rendement « réel » (corrigé de l'inflation) des bons du Trésor à 3 mois redevient finalement positif (il n'est que de 2.4 % actuellement).

Ce niveau de 5% est également le point auquel la Réserve fédérale peut réellement commencer à se resserrer – s'il veut encore. Cependant, il y a de fortes chances que les actions anormales sur les prix se soient corrigées, entraînant ainsi une baisse du taux d'inflation signalé. Si c'est le cas, la Réserve fédérale peut se targuer d'avoir réussi et, plus important encore, les marchés des capitaux recommenceront à fixer les taux d'intérêt sans ingérence de la Fed.

Note : Le contrôle des taux d'intérêt par la Réserve fédérale depuis 2008 doit être considéré comme une expérience. Ne pas permettre aux marchés des capitaux de faire leur travail de fixation des prix (taux d'intérêt) pendant plus de 13 ans signifie que cette agence gouvernementale américaine a à elle seule annulé le processus d'allocation des ressources clés du capitalisme.

Maintenant, à propos de cette discussion sur la récession

Une préoccupation majeure populaire est que le resserrement de la Fed a précédé la plupart des récessions (bien qu'avec des décalages temporels différents). Cependant, comme expliqué ci-dessus, rendre l'argent moins facile n'est pas un resserrement. Au lieu de cela, il s'agit d'une action de ralentissement saine pour tempérer la croissance spéculative.

La croissance « réelle » du PIB a été négative au premier trimestre et pourrait l'être également au deuxième trimestre. L'opinion populaire est que les négatifs du double trimestre définissent une récession.

Traitons d'abord de ce point de vue populaire. C'est incorrect. Le NBER (National Bureau of Economic Research) détermine si et quand une récession se produit après avoir examiné et évalué toutes les conditions pertinentes. Parce qu'il n'y a pas deux récessions identiques, cette évaluation prend nécessairement du temps (plusieurs mois) et repose sur une analyse à la fois objective et subjective. Le délai est la raison pour laquelle ce raccourci, la "règle" à double goutte a été créé.

Passons maintenant au problème de calcul : inflation surévaluée. Il s'agit d'un processus en 3 étapes :

• Vient d'abord le calcul nominal du PIB: 6.0 T$ (une augmentation de 13 % par rapport aux 5.3 T$ du 1er trimestre 2021, et une baisse de -2.3 % par rapport au 4e trimestre 2021)
• Vient ensuite la désaisonnalisation (SA) pour lisser les taux de croissance trimestriels du PIB qui suivent un schéma saisonnier régulier : en baisse dans le 1er, sensiblement en hausse en 2e, modérément en hausse en 3e et sensiblement en hausse en 4e. Ainsi, l'AS du 1er trimestre a été ajustée à 6.1 T $ et l'AS du 4e trimestre a été ajustée à la baisse à 6.0 T $. Ces montants ont fait passer la croissance trimestrielle de la baisse nominale de -2.3 % à une augmentation de l'AS de 1.6 %.
• Troisièmement vient l'ajustement à l'inflation pour déterminer le taux de croissance "réel". Là est le problème. Il a été calculé en ajustant le « déflateur implicite des prix » du PIB de 2 % (plus de 8 % en rythme annualisé). Cela a fait chuter le taux de croissance corrigé des variations saisonnières de 1.6 % à un « réel » (0.4) %. Cependant, cet ajustement de l'inflation a des composantes anormales comparables à l'IPC. Un taux d'inflation précis de 6.6 % ou moins effacerait ce résultat négatif.

Note : La mesure d'inflation préférée de la Réserve Fédérale est le PCE (Dépenses de Consommation Personnelle) hors alimentation et énergie. Pour le premier trimestre 2022, ce taux était de 1.27 % (5.2 % annualisé). À titre de comparaison, le taux de l'IPC hors alimentation et énergie était de 1.58 % (6.5 % annualisé).

L'essentiel : l'optimisme arrive, alors possédez des actions

Ce ralentissement fait disparaître les excès et la hausse des taux d'intérêt redonne vie à des moteurs de croissance moribonds, les nombreux domaines qui ont été mis à mal par des taux d'intérêt proches de 0 %. À mesure que les intérêts débiteurs augmentent, les emprunteurs deviendront plus raisonnables. Et à mesure que les revenus d'intérêts augmenteront, l'économie bénéficiera d'un bon coup de pouce des détenteurs de tous ces billions de dollars d'actifs à court terme. De plus, les investisseurs auront à nouveau des options qui produisent toutes des rendements égaux ou supérieurs au taux d'inflation de la « monnaie fiduciaire ».

Tout ce qui précède signifie que l'optimisme est au coin de la rue, c'est donc le moment idéal pour détenir des actions.