Les expériences de mort imminente sur le marché haussier sont étrangement courantes dans l'histoire

(Bloomberg) – Cela ne pouvait avoir d'importance que pour un statisticien: le rebond de fin de journée du S&P 500 l'a empêché de clôturer 20% en dessous de son dernier record, évitant la définition la plus curieuse d'un marché baissier. Pour le moment.

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Pour les analystes de Wall Street qui essaient de suivre le rythme, c'est un autre rebondissement dans une année déroutante. Mais pour les historiens du marché, cela ne peut s'empêcher de sonner une cloche faible et haussière.

Pour mémoire : le S&P 500 a chuté jusqu'à 3,810 20.6 lors de la séance de vendredi, soit environ 3 % en dessous de sa clôture record du 18.7 janvier, puis a rebondi pour réduire la perte à 1998 %. Les niveaux pourraient être rejetés comme insignifiants, à l'exception d'un fait lancinant : l'histoire contient un nombre improbable d'exemples de tels rebonds durables. En 2011, 2018 et 20, l'indice de référence a glissé soit en dessous du niveau de XNUMX%, soit très près de celui-ci sur une base intrajournalière – pour s'inverser et ne plus jamais tester les eaux du marché baissier.

"Tous les fonds, à court ou à long terme, sont formés par des traders à court terme, et lorsque le S&P chute d'environ 20%, ils ont tendance à se replonger", a déclaré Matt Maley, stratège en chef du marché chez Miller Tabak + Co.

Le S&P 500 a rebondi depuis une baisse de 2.3 % pour clôturer en hausse de moins d'un point vendredi. Cependant, il n'a pas pu éviter une septième baisse hebdomadaire consécutive, la plus longue période de futilité depuis 2001.

Un autre fait à retenir de ces expériences de mort imminente du passé : à quel point ils ont fini par être haussiers. Considérez la chute de 19.4 % du 29 avril au 3 octobre 2011, par exemple. À ce niveau bas, la jauge a connu trois jours de gains supérieurs à 1.5 % – et a poursuivi son meilleur mois en 20 ans. La reprise a ouvert la voie au plus long marché haussier jamais enregistré, celui qui s'est terminé par le crash de Covid.

Quelque chose de similaire s'est produit en 1998, lorsque l'indice de référence a subi une chute de plus de 19 %, atteignant un creux le 8 octobre, avant qu'un rallye de 2.6 % ne l'épargne de l'oubli. Du début octobre à la fin janvier de l'année suivante, la jauge a bondi de près de 25 %.

En 2018, le marché haussier a plongé de 20 % le 24 décembre avant de s'allumer juste après Noël. Six jours plus tard a commencé une année au cours de laquelle le S&P 500 a bondi de 29 % et le Nasdaq 100 de 38 %.

À partir de 2018 : une bouffée d'extinction souffle sur un marché haussier qui leur a tous survécu

Rester au-dessus de ce niveau de 20% est psychologiquement important, dit Maley. "Quand il tient et gagne du terrain, les investisseurs à plus long terme entrent en jeu et le rallye commence à se nourrir de lui-même", a-t-il ajouté.

Julian Emanuel, responsable des actions et stratège quantitatif chez Evercore ISI, a déclaré que 2018, 2011 et 1998 étaient dans son esprit. "Ces trois épisodes se sont notamment produits autour de périodes de resserrement de la Fed et n'ont pas accompagné la récession américaine", écrit-il dans une note. Son entreprise ne prédit pas non plus qu'une récession se produise cette fois-ci.

Pour être sûr, parier que l'action des prix de vendredi signifie qu'un marché baissier sera évité, c'est mal interpréter les règles de probabilité. L'échantillon dans lequel les inversions passées se sont installées est trop petit - seulement trois. De plus, ce n'est que selon la définition la plus pointilleuse que les actions ne sont pas déjà dans un marché baissier. Le sentiment a été étranglé, les bénéfices sont incertains et plusieurs autres grands indices de référence des actions – parmi lesquels le Nasdaq 100 et le Russell 2000 – ont chuté du pourcentage requis.

On pourrait également affirmer qu'avec la déroute des actions qui persiste depuis plus de quatre mois, le coup porté à la psychologie des investisseurs est déjà fait. À l'heure actuelle, ce repli est plus long que trois autres marchés baissiers.

Alors que la définition d'un marché baissier est sujette à débat, elle possède un lien étrangement prédictif avec le monde réel. Quatorze fois, le S&P 500 a effectué le plongeon requis de 20 % au cours des 95 dernières années. Dans seulement trois de ces épisodes, l'économie américaine n'a pas diminué en un an. Sur 14 récessions au cours de la période, seules trois n'ont pas été accompagnées d'un marché baissier.

"Le marché est généralement bien en avance sur les données économiques, donc le marché le ressent déjà - cela ne fait aucun doute", a déclaré Scott Bauer, directeur général de Prosper Trading Academy. "Quelque chose doit éclater ici."