L’économie américaine a été confrontée à une vague d’inflation élevée, l’emploi étant resté solide l’an dernier malgré une inflation atteignant son plus haut niveau depuis 40 ans. Aujourd’hui, les marchés signalent que la confusion prend fin et que quelque chose de pire est en train de la remplacer.
La Réserve fédérale, la meilleure amie des marchés pendant une grande partie de la dernière décennie, ressemble désormais davantage à un ennemi. Le 21 septembre, le La Fed a augmenté ses taux d'intérêt de trois quarts de point de pourcentage, comme prévu. Cela a également signalé des hausses de taux plus agressives à venir.
Il s’agit d’une Fed qui va peut-être devoir causer des dommages économiques, afin d’éviter des dommages encore plus graves qui résulteraient d’une inflation galopante.
« Les chances d’un atterrissage en douceur diminueront probablement dans la mesure où la politique devra être plus restrictive ou plus restrictive pendant plus longtemps », a déclaré le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, le 21 septembre.
Voici ce qu’il veut dire : avec une inflation toujours inconfortablement élevée, la Fed devra continuer à augmenter les taux d’intérêt. Cela augmente les risques d’une récession, notamment la probabilité que davantage de personnes perdent leur emploi et subissent les ravages du chômage.
Ce n'est pas encore arrivé.
L'inflation a culminé à 9 % en juin et est tombée à 8.2 %. Le taux de chômage, à 3.7 %, reste proche d'un creux cyclique.
Mais l'inflation ne diminue pas assez vite pour la Fed, qui a relevé ses taux à court terme d'environ 0 à environ 3 %. Les taux à long terme sur les prêts à la consommation et aux entreprises ont augmenté dans des proportions similaires. À mesure que les taux augmentent et que les emprunts deviennent plus chers, les dépenses et les embauches ralentissent généralement. Une demande plus faible atténue la pression sur les prix, ce qui fait baisser l’inflation.
Un atterrissage en douceur correspondrait à une baisse constante de l’inflation qui ne perturberait pas le marché du travail ni ne freinerait trop la croissance économique. Le marché boursier s'est redressé de juillet à août parce que la chute des prix du pétrole et de l'essence et certains autres facteurs suggéraient que l'inflation diminuerait sans une action drastique de la Fed. Les investisseurs parient sur un atterrissage en douceur.
Mais l’inflation du mois d’août s’est révélée étonnamment forte, poussant la Fed en mode choc et crainte. « La Fed est sur le sentier de la guerre », a averti ses clients le 23 septembre de Bank of America. « Un dépassement et un atterrissage brutal sont probables. Les banques centrales augmenteront leurs taux jusqu’à ce que quelque chose se brise. »
Comme d'autres prévisionnistes, la BofA a revu à la baisse ses perspectives économiques en raison des nouvelles sur l'inflation et du passage de la Fed à une politique monétaire encore plus stricte. La banque s’attend désormais à une récession au premier semestre 2023, avec un taux de chômage passant de 3.7 % à 5.6 % d’ici la fin de l’année prochaine.
"Les actions de la Fed nous suggèrent qu'elle est déterminée à réduire l'inflation et qu'elle semble prête à accepter une certaine détérioration des conditions du marché du travail", ont écrit les chercheurs de la BofA. "Nous pensons que nos prévisions sont cohérentes avec le fait que la Fed prend des 'mesures énergiques' pour ralentir la demande, privilégiant une action plus que moins."
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D’autres indicateurs de récession commencent à clignoter.
L'écart entre le rendement des titres du Trésor à 10 ans et celui des bons du Trésor à 2 ans, connu sous le nom de courbe des taux, a été négatif depuis juillet, ce qui signifie que les taux à court terme sont plus élevés que les taux à long terme. Une courbe de rendement inversée, comme on l'appelle, est une condition qui se produit généralement avant une récession, avec très peu de faux positifs.
Moody's Analytics souligne qu'une mesure de l'évolution du chômage, connue sous le nom de règle de Sahm, pourrait également signale qu'une récession est en route. Si le chômage augmente comme le suggèrent les dernières prévisions de la Réserve fédérale, le rythme de la détérioration atteindrait d'ici mai prochain un seuil généralement associé à une récession. Moody's Analytics estime que l'économie américaine évitera de peu un ralentissement, mais affirme également que « réussir un atterrissage en douceur… est une perspective de plus en plus ténue ».
Les marchés sont certainement devenus sombres. Les actions ont chuté au cours du mois dernier, l'indice boursier S&P 500 ayant chuté de 13 % depuis la mi-août. Le 23 septembre, il a atteint son plus bas niveau depuis fin 2020, lorsque l’économie était encore liée au Covid et que les vaccins n’étaient pas encore disponibles. Les prix du pétrole sont tombés en dessous de 80 dollars le baril, même si les approvisionnements sont restreints, ce qui signale des inquiétudes en matière de récession non seulement aux États-Unis mais dans le monde entier.
Les implications politiques dépendent probablement du moment de l’atterrissage brutal.
La confiance des consommateurs s’est en fait améliorée par rapport aux niveaux lamentables du début de l’été. Cela est dû à la baisse considérable des prix du gaz, qui semble affecter la confiance plus que toute autre chose. La cote de popularité du président Biden a augmenté à mesure que les prix du gaz ont chuté.
Biden semble comprendre la corrélation entre les prix du gaz et la popularité présidentielle. Son projet de libérer un million de barils de pétrole par jour de la réserve nationale était censé prendre fin en octobre, mais le ministère de l'Energie a récemment déclaré qu'il le ferait. libérer 10 millions de barils supplémentaires en novembre.
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Ce doit être une coïncidence si les élections de mi-mandat ont lieu le 8 novembre.
La liquidation du marché semble être une réévaluation à la baisse des actifs, en prévision d’une récession qui pourrait ne pas se produire avant quelques mois. La Fed pourrait augmenter ses taux d’un point supplémentaire ou plus d’ici la fin de l’année, puis faire une pause et voir ce qui se passe.
Si un atterrissage brutal s’ensuit et qu’une récession survient, cela devrait freiner l’inflation, même si le chômage s’aggraverait. Certains économistes pensent que la Fed réduira à nouveau ses taux d’ici la fin de 2023, pour lutter contre la récession qu’elle pourrait finir par provoquer. Que l'atterrissage soit doux ou dur, vous devez à nouveau décoller.
Rick Newman est chroniqueur pour Yahoo Finance. Suivez-le sur Twitter à @rickjnewman
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Source : https://finance.yahoo.com/news/this-week-in-bidenomics-buckle-up-for-a-hard-landing-201304138.html