Les meilleurs esprits de BlackRock semblent inquiets. Les stratèges en investissement du plus grand gestionnaire d'actifs au monde ont mis en garde contre une récession à venir, une inflation persistante et une nouvelle ère qui ne sera pas si clémente pour les investisseurs dans leur Perspectives mondiales 2023 libéré cette semaine.
"La Grande Modération, la période de quatre décennies d'activité et d'inflation largement stables, est derrière nous", ont écrit le vice-président Philipp Hildebrand et une équipe de cadres supérieurs. "Le nouveau régime d'une plus grande volatilité macroéconomique et du marché se joue. Une récession est annoncée.
Hildebrand et son équipe soutiennent que la Grande Modération - une période de faible inflation et de croissance économique stable - a permis aux actions et aux obligations de prospérer d'une manière qui ne sera plus possible à l'avenir.
Pour les investisseurs, cette nouvelle ère économique nécessitera une nouvelle stratégie flexible qui implique une sélection sélective des titres et une gestion de portefeuille plus active.
« Nous ne voyons pas les marchés haussiers soutenus du passé. C'est pourquoi un nouveau manuel d'investissement est nécessaire », ont-ils écrit. "Ce qui fonctionnait dans le passé ne fonctionnera plus maintenant."
Une nouvelle ère
Selon BlackRock, trois principaux «moteurs du régime» devraient maintenir l'inflation au-dessus des objectifs des banques centrales, freiner la croissance économique et rendre plus difficile pour les investisseurs de réaliser des bénéfices pour les années à venir.
Tout d'abord, populations vieillissantes réduira les effectifs et obligera les gouvernements à dépenser plus pour s'occuper des personnes âgées, entraînant des pénuries de main-d'œuvre et une réduction de la production.
Deuxièmement, les tensions entre les superpuissances mondiales signalent que nous sommes entrés dans un « nouvel ordre mondial », où les chaînes d'approvisionnement mondialisées qui contribuaient autrefois à réduire le prix des marchandises pourraient être brisées.
"Il s'agit, à notre avis, de l'environnement mondial le plus difficile depuis la Seconde Guerre mondiale", ont écrit Hildebrand et son équipe. « Nous voyons la coopération géopolitique et la mondialisation évoluer vers un monde fragmenté avec des blocs concurrents. Cela se fait au détriment de l'efficacité économique.
Enfin, une transition plus rapide vers une énergie propre sera finalement inflationniste, à moins qu'un nouveau flux d'investissements ne se dirige vers des solutions neutres en carbone.
"Si la production à haute teneur en carbone chute plus rapidement que les alternatives à faible émission de carbone ne sont introduites, des pénuries pourraient en résulter, faisant monter les prix et perturbant l'activité économique", ont-ils écrit. "Plus la transition est rapide, plus le transfert pourrait être désynchronisé, ce qui signifie une inflation et une activité économique plus volatiles."
Tarification des dégâts
BlackRock a également décomposé trois thèmes pour aider à préparer les investisseurs à la nouvelle normalité dans leurs prévisions pour 2023.
Premièrement, les experts du gestionnaire d'actifs ont fait valoir que la prise en compte des « dommages » causés par les hausses de taux d'intérêt des banques centrales et le risque de récession lors de l'évaluation des actions sera critique l'année prochaine.
"Les valorisations des actions ne reflètent pas encore les dommages à venir, à notre avis", ont-ils écrit. "Nous constatons que les attentes en matière de bénéfices ne tiennent pas encore compte d'une récession, même légère."
BlackRock n'aime pas les actions des marchés développés, du moins à court terme, car Hildebrand et son équipe pensent que la Fed ne sauvera pas les marchés en réduisant les taux d'intérêt en cas de récession comme par le passé. C'est la fin de la soi-disant Fed mis.
« Les banquiers centraux ne monteront pas à la rescousse lorsque la croissance ralentira dans ce nouveau régime, contrairement à ce à quoi les investisseurs s'attendent », ont-ils fait valoir. "C'est pourquoi l'ancien manuel de jeu consistant simplement à" acheter la trempette "ne s'applique pas dans ce régime."
Hildebrand et son équipe sont même allés jusqu'à affirmer que les banquiers centraux "provoquaient délibérément des récessions" en augmentant agressivement les taux d'intérêt pour lutter contre l'inflation.
"Le nouveau livre de jeu appelle à une réévaluation continue de la part des dommages économiques générés par les banques centrales dans le prix", ont-ils écrit. "Ces dégâts s'accumulent."
Repenser les obligations
Après des années de sous-performance par rapport aux actions, il est peut-être temps de se tourner vers le marché obligataire pour un revenu stable alors qu'une récession se profile.
"Les titres à revenu fixe offrent enfin un" revenu "après que les rendements ont bondi à l'échelle mondiale", ont écrit Hildebrand et son équipe. "Cela a renforcé l'attrait des obligations après que les investisseurs ont été privés de rendement pendant des années."
Ils ont recommandé aux investisseurs de se tourner vers le crédit de qualité supérieure et les obligations d'État à court terme, mais ont averti d'éviter les obligations d'État à long terme en raison de la hausse des niveaux d'endettement et de la hausse de l'inflation.
"Dans l'ancien manuel, les obligations d'État à long terme feraient partie du paquet, car elles ont historiquement protégé les portefeuilles de la récession. Pas cette fois, pensons-nous », ont-ils écrit.
Vivre avec l'inflation
L'inflation d'une année sur l'autre, mesurée par le indice des prix à la consommation (IPC), a probablement culminé en juin à 9.1 %. Et certaines PDG ainsi que gestionnaires de fonds affirment qu'il est sur le point de tomber rapidement.
Mais BlackRock a un point de vue différent.
"Même avec une récession à venir, nous pensons que nous allons vivre avec l'inflation", ont écrit Hildebrand et son équipe. "Nous voyons l'inflation se refroidir à mesure que les habitudes de dépenses se normalisent et que les prix de l'énergie fléchissent, mais nous la voyons persister au-dessus des objectifs politiques dans les années à venir."
Dans cet environnement d'inflation élevée, ils recommandent des obligations protégées contre l'inflation et évitent les actions, du moins à court terme.
"Nous pensons qu'une inflation plus volatile et persistante n'est pas encore prise en compte par les marchés", ont-ils averti.
Cette histoire a été présentée à l'origine sur Fortune.com
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Source : https://finance.yahoo.com/news/blackrock-says-throw-old-investment-190219280.html